南钢股份：业绩发布会纪要20180419

2017年公司业绩亮点：1、公司经营业绩创历史新高。营业收入、毛利率、利润总额等都大幅增长，ROE、EBITDA增速较大，经营活动现金流达到23.61亿元；2、金融创新叠加最优业绩，财务风险指标得到根本改善。其中民营控股企业首例市场债转股去年3月份落地，下属子公司南钢发展获增资37.5亿元，另外公司非公开发行获批，在去年9月完成，募集资金17.88亿元。公司财务杠杆大幅改善，资产负债率由年初80.19%大幅降低至58.77%；3、高效率低成本智造进化。公司去年生产效率全面提升，钢材产销量创新高，得益于增产，固定成本降低增益2.1亿，销量增加增益4.1亿。此外成本控制成效显著，压缩成本共9.2亿；4、高端产品放量，品种结构持续优化。公司产品分为两大类，一个是中厚板，一个是长材。中厚板南钢在行业内处于领先地位，优特钢销量占比85%以上，其中原油储罐用板等产品出现了放量。长材方面，优特钢占比达50%以上，高标轴承、弹簧、汽车用钢等特钢销量同比增长30%；5、试水新产业，助力双主业战略落地。去年公司引导发展新型复合材料、污水处理、汽车尾气处理，参股了4个标的公司。公司旗下的钢宝股份和金恒科技，分别作为互联网+和智能制造平台，成功实现了新三板挂牌。2018年一季报亮点：1、产量继续增长，产品结构持续优化。报告期内，钢材产量同比增长9.7%，环比增长2.71%。普板和螺纹钢在产品结构中占比显著下降，相应的特钢占比提升；2、一季度产品售价分化，板材强于长材，优特钢强于普材。板材、线材和型钢，售价及毛利率有不同幅度增长，棒材下降幅度较大。从订单来看，优特钢5月份已经接满。另外手持长单50万吨，最长执行到2020年3月；3、财务指标方面，销售毛利率环比降低0.96%，利润总额环比增长17.53%，归母净利润环比降低12.64%（2017年四季度核销递延所得税，增加净利润3.66亿元），EBITDA增长15.72%。2018年经营目标：产铁900万吨，产钢1000万吨，产钢材900万吨，营业总收入413亿元。重点工作有几个方面，第一是高效率低成本智造，生产效率和成本控制再提升；第二是聚焦核心产品，南钢一直坚持品种差异化战略，深入推进中厚板精品基地、特钢长材精品基地和复合材料基地建设，不断打磨产品力；第三是转型发展，一种模式是通过资源整合、资产证券化、服务社会化等加快内生式发展，另外以外延式扩张推进节能环保，新材料，智能制造等新产业项目进展和落地。问答环节问：“钢铁+新产业”双主业发展定位的考虑？答：公司布局新产业，第一是国家对传统行业提出了转型升级发展的要求。第二整个江苏省和南京市的产业结构也在调整。第三南钢处于比较好的地理位置，位于长三角发达地区，也有条件来进行产业转型。南钢多年发展，产业基础比较深，与复星集团一起协作，投资效率、投资质量很高，未来空间会更大。 经过反复考虑，提出了现在的发展战略。到2020年，在南钢联这个层面，新产业的比例要超过主业。未来会有很多新兴产业在南钢联这个平台进行孵化，待符合上市公司要求再择机注入股份公司。问：培育的新产业项目有没有明确的注入时间表，具体的注入条件是什么？近期股权激励到期行权，公司内部有没有相应的探讨？答：目前还没有具体的时间表，这些项目还在南钢联层面做孵化，我们也是希望它确实符合上市公司的愿望和要求，从对投资人负责任的角度来说，我们还是比较谨慎的。现在南钢联投资已经超过20家，VC也有，单体项目利润过亿的也有，投资金额在5000万欧元的境外的也有，投资金额几千万人民币净利的也有。控股参股的主要有四个方向，能源环保、新材料、智能制造和互联网+。大数据需要重视，是未来南钢能够提升竞争力的关键。环保和材料都跟公司目前的钢铁主业有关联协同关系和补充作用。智能制造包括相关下游的应用。第二个问题是关于股权激励行权，要等到分红完成。对高管来说减持的可能性不大。问：公司一季报靓丽，其中一个重要原因就是中厚板相比其他品种表现较好。市场比较担心的是，日钢项目投产对市场格局可能会有冲击，目前比较高的利润水平未来能否维持？ 答：南钢一季度绩效好，中厚板贡献比较大。中厚板这个领域，真正生产高端产品的企业不多。宽厚板用途主要是国家重点工程，大国重器的原材料。公司现在在宽厚板领域，生产线的配备是全世界齐全的。产品结构无论是在核电水电风电，还是在桥梁、建筑、造船、海洋工程、机械等传统行业，市场占有率都在前列。产品结构好、成本低、品牌保证，公司的中厚板，可以长期保持竞争优势。问：国家对于环保标准进行了升级，据说全国只有宝钢比较符合标准，公司在环保方面有投资计划吗？吨钢成本大概会上升多少？答：目前国家对于环保要求非常严格，国内大部分企业能达到环保标准的并不多。现在河北的一些中小钢厂，上环保设施比我们大企业还快，因为他们面临不达标准就停产的局面。公司位于江北新区核心区，要为南京市环保方面做示范效应，目前在污水处理、气体排放、粉尘、噪音这几个方面都进行了大力整治。现在煤气100%发电，自发电量超过50%了。未来的环保投资，到2020年可能投17-20亿。目前吨钢成本在180元左右，后期先进水平会达到200元。问：央行突发降准，在强大的内外部环境压力下，货币政策被迫转为宽松，后续政府可能会采取逆周期的调节政策来稳经济。面对经济新常态，公司如何理解？答：2017年初，当时对2017年宏观经济预期都不好，但实际运行还不错。到2017年年底，大家都很乐观，但实际运行情况比想象的要差。国家政策会随着国际形势变化及时作出调整，经过这一轮结构性调整，把低端产能去掉，市场进一步净化，不会再出现之前的大起大落情况。钢铁行业短期会收到影响，但不要小看经济的韧性，三到五年之内不会倒。2018/19年中央金融去杠杆基调不会变，央行1%的降准，作为货币政策的调整。国家不会因为实体经济资金紧而放水，希望提升实体经济质量，该去掉的去掉，该倒闭的倒闭。钢铁行业目前有很强的周期性，根据国家供给侧改革目标 ，钢铁行业未来的日子要比银行好。中国经济的发展是投资驱动，投资需要基建，基建需要螺纹钢。为什么讲周期，因为产品同质化，没有品牌，而且进入门槛低，所以具有周期性。去产能以后，申请银行牌照要比钢铁牌照更容易，所以现在进入壁垒比较高，未来的满足用户需要的钢铁产品，不是一般钢厂可以做出来的。螺纹钢的成本，80%是材料，20%是固定费用。中国的钢铁行业不是制造业，是加工行业，毛利率只有5%-9%。所以很多以螺纹钢为代表的成本体系，是不合理的。南钢希望毛利率提升，就是优化产品结构，提升产品竞争力，这是南钢要走的路。最后，我们希望是有弹性的财务体系，南钢要发展，所以我们把资产负债率控制在55%左右，一个具有弹性的财务结构。问：未来几年公司分红和资本开支计划？ 答：分红这块，公司章程里有规定，也同时要考虑到新产业的发展。南钢股份每年的折旧18亿左右，每年固定资产投资不超过折旧。-中泰证券