石化化工行业：原油周报：沙特伊朗交恶不及库存暴增美元走强，油价创12年新低

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 石化化工行业 2016年01月09日 原油周报：沙特伊朗交恶不及库存暴增美元走强，油价创12年新低 核心观点:  沙特伊朗交恶，美国汽油库存大增，国际油价承压重挫 新年伊始，中东局势风云突变。沙特于1月2日处决一名什叶派教士后，引发伊朗民众强烈不满并冲击了沙特驻伊朗的使领馆。随后，沙特、巴林、苏丹、吉布提、阿联酋等国先后宣布与伊朗断交或降低外交级别。沙特于本周下调了欧洲市场的出口官价，市场预期其与伊朗之间可能展开价格战以保持市场份额，导致油价再度承压。此外，根据EIA于6日公布的数据，全美汽油库存暴增1057.6万桶，远高于市场预期，显示消费需求严重不足。 受此影响，本周国际油价大幅波动，4日跳空高开但迅速回落并持续下挫。本周WTI和Brent分别报收于32.77美元/桶和33.26美元/桶，双双创12年来新低。我们认为油价不宜太悲观，进一步下行空间已不大，今年有望回到50美元上下的区间。  美元持续走强，全球大宗商品面临寒冬 美元近期持续走强，美元指数已连续两月维持在97以上，本周一度突破99，创近一个多月以来的高点，彭博大宗商品指数与BDI屡创新低。作为国际经济增长晴雨表的铜价格（LME铜）本周跌破4500美元/吨，创2009年以来的新低。但黄金价格（COMEX黄金）本周逆市上涨至1100美元/盎司以上，周涨幅达4.14%。  美国解除原油出口禁令，显著收窄WTI对Brent原油的折价 美国于上月18日正式解除了长达40年的原油出口禁令，显著限制了WTI对布伦特原油的折价幅度。当前全球原油供过于求，该禁令解除短期影响不大，但将增加未来上行压力。  美国原油钻机数持续下降，原油库存近期大幅波动 美国原油钻机数1年半来从约1600下降至516台，累计减少约2/3，创2010年4月以来低点。油气钻机总数持续下降，本周大幅下降34台，目前仅为664台，创1999年以来新低。原油产量从6月初961万桶/日的高点回落至910万桶/日，最大降幅约为5.3%。近期，产量连续四周小幅反弹，上周达日均921.9万桶，炼厂产能利用率与上周基本持平，为92.5%。 近来，原油库存连续出现较大幅度意外波动，继五周前骤减357万桶、四周前骤增480万桶、三周前骤减588万桶后，两周前增长263万桶，本周再次意外大幅下降508.5万桶，总量降至4.82亿桶。 分析师 王 强 ：（8621）20252621 ：wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511080002 裘孝锋 ：（8621）20252676 ：qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511050001 相关研究 《长百集团（600856）：天然气全产业链布局的最佳投资标的》 2015.06 《中国石化（600028）：主业反转，互联网+插上翅膀》 2015.04 《石化行业2015年春季策略：推荐桐昆恒逸中石化上石化广州发展》 2015.02 《司尔特（002538）：磷肥景气、项目逐步释放，公司经营迎拐点》 2014.11 《美都控股（600175）：进军美国页岩油的弄潮儿》 2014.08 《石化化工行业：进军海外油气正当时》 2014.02 《中化国际（600500）：贸易巨头转型成精细化工龙头》 2013.09 《卫星石化（002648）：最受益于二胎政策的丙烯一体化产业链公司》 2013.05 《华峰氨纶（002064）：氨纶景气启动受益弹性最大》 2013.03 《海越股份（600387）：清洁汽油受益最大的石化小巨人》 2013.01 《行业深度报告——石油化工行业：全球石化化工行业再平衡》 2012.10 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图 目 录 图 1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） .............................................................. 1 图 2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） ................................................................................ 1 图 3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日） ............................................................................................................ 2 图 4：沙特的原油产量（千桶/日） ....................................................................................................................... 2 图 5：伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量（千桶/日） .......................................................................................... 2 图 6：美国原油产量（千桶/日）........................................................................................................................... 2 图 7：美国原油消费量（千桶/日） ....................................................................................................................... 3 图 8：美国炼厂开工率（%） ................................................................................................................................ 3 图 9：美国原油钻机数量 ...................................................................................................................................... 3 图 10：中国原油进口量（万吨）.......................................................................................................................... 3 图 11：美国原油商业库存（千桶） ...................................................................................................................... 4 图 12：美国WTI原油多空头持仓量 ..................................................................................................................... 4 图 13：美元指数 ................................................................................................................................................... 5 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、国际原油价格走势 图 1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图 2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 二、OPEC原油产量 图 3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图 4：沙特的原油产量（千桶/日） 图 5：伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 三、美国原油产量 图 6：美国原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 四、美国原油消费 图 7：美国原油消费量（千桶/日） 图 8：美国炼厂开工率（%） 资料来源：EIA，中国银河证券研究部 五、美国钻机数量 图 9：美国原油钻机数量 资料来源：EIA，中国银河证券研究部 六、中国原油进口 图 10：中国原油进口量（万吨） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 七、美国原油库存 图 11：美国原油商业库存（千桶） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 八、美国原油多空持仓 图 12：美国WTI原油多空头持仓量 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 九、美元指数 图 13：美元指数 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性