石化化工行业：原油周报：油价再破40美元创近7年新低

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 石化化工行业 2015年12月12日 原油周报：油价再破40美元创近7年新低 核心观点:  OPEC原油产量接近历史高位，油价创近7年新低 12月10日，OPEC公布的月报显示其11月的原油产量较10月增加23万桶/日，达3169.5万桶/日，创7年来新高、接近产量历史高位。上周受OPEC不减产和美国加息预期影响，油价周跌幅均达12%，双双创近7年新低。我们认为油价不宜太悲观，进一步下行空间已不大，明年有望回到50美元上下的区间。  原油2016年供需状况有望改善 美国能源署IEA最新月报显示，2015年非opec国家的原油产量增长是1.2百万桶/天，预期2016年非opec国家的原油产量是下降0.4百万桶/天，主要来自美国和北海。其中对美国的分析是，美国原油产量的高峰是今年5月份达到了9.6百万桶每天，目前11月份的产量是9.2百万桶每天，预期到2016年9月份是下降到8.5百万桶每天，到2016年年底回到8.7百万桶每天。 对于OPEC国家，2015年的产量增长是1.1百万桶每天，主要来自伊拉克和沙特；2016年预期的产量增长是预期0.6百万桶每天，主要来自伊朗。 对于全球原油需求的增长预期2015、2016均是1.4百万桶每天，所以在2015年明显的看到了库存的累积，需求增长1.4百万桶每天，供给端增加了2.3百万桶每天；这一趋势在2016年将得到反转，2016年供给端是增加0.2百万桶每天，需求端是1.4百万桶每天，供大于求有望获得缓解。 在油价低位波动一年有余的情况下，OPEC并没有像过去应对油价危机时采取限产保价措施，而是选择了维持产量以保住市场份额，OPEC产量大大高于2011年设定的3000万桶/天的产量目标。  美国油气钻机数持续下降，产量明显回落，商业库存意外回落 美国原油钻机数1年半来从约1600下降至524台，创2010年5月以来低点。油气钻机总数则已降至737台，创2002年4月以来的新低。 美国原油产量从6月初961万桶/日的高点回落至910万桶/日，最大降幅约为5.3%。近期，产量发生小幅反弹，上周日均916.4万桶，炼厂产能利用率回落至93.1%。 截至12月4日，美国商业原油库存结束八周以来的连续反弹态势，降至4.86亿桶，减幅远大于预期。 分析师 王 强 ：（8621）20252621 ：wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511080002 裘孝锋 ：（8621）20252676 ：qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511050001 相关研究 《长百集团（600856）：天然气全产业链布局的最佳投资标的》 2015.06 《中国石化（600028）：主业反转，互联网+插上翅膀》 2015.04 《石化行业2015年春季策略：推荐桐昆恒逸中石化上石化广州发展》 2015.02 《司尔特（002538）：磷肥景气、项目逐步释放，公司经营迎拐点》 2014.11 《美都控股（600175）：进军美国页岩油的弄潮儿》 2014.08 《石化化工行业：进军海外油气正当时》 2014.02 《中化国际（600500）：贸易巨头转型成精细化工龙头》 2013.09 《卫星石化（002648）：最受益于二胎政策的丙烯一体化产业链公司》 2013.05 《华峰氨纶（002064）：氨纶景气启动受益弹性最大》 2013.03 《海越股份（600387）：清洁汽油受益最大的石化小巨人》 2013.01 《行业深度报告——石油化工行业：全球石化化工行业再平衡》 2012.10 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图 目 录 图 1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） .............................................................. 1 图 2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） ................................................................................ 1 图 3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日） ............................................................................................................ 2 图 4：沙特的原油产量（千桶/日） ....................................................................................................................... 2 图 5：伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量（千桶/日） .......................................................................................... 2 图 6：美国原油产量（千桶/日）........................................................................................................................... 2 图 7：美国原油消费量（千桶/日） ....................................................................................................................... 3 图 8：美国炼厂开工率（%） ................................................................................................................................ 3 图 9：美国原油钻机数量 ...................................................................................................................................... 3 图 10：中国原油进口量（万吨）.......................................................................................................................... 3 图 11：美国原油商业库存（千桶） ...................................................................................................................... 4 图 12：美国WTI原油多空头持仓量 ..................................................................................................................... 4 图 13：美元指数 ................................................................................................................................................... 5 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、国际原油价格走势 图 1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图 2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 二、OPEC原油产量 图 3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图 4：沙特的原油产量（千桶/日） 图 5：伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 三、美国原油产量 图 6：美国原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 四、美国原油消费 图 7：美国原油消费量（千桶/日） 图 8：美国炼厂开工率（%） 资料来源：EIA，中国银河证券研究部 五、美国钻机数量 图 9：美国原油钻机数量 资料来源：EIA，中国银河证券研究部 六、中国原油进口 图 10：中国原油进口量（万吨） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 七、美国原油库存 图 11：美国原油商业库存（千桶） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 八、美国原油多空持仓 图 12：美国WTI原油多空头持仓量 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 九、美元指数 图 13：美元指数 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师