石化化工行业原油周报：美国推迟加息促油价反弹,美国油气钻机总数创13年新低

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 石化化工行业 2015年10月10日 原油周报：美国推迟加息促油价反弹，美国油气钻机总数创13年新低 核心观点:  油价反弹不排除有反复 受美国推迟加息、以及俄罗斯空袭叙利亚的地缘政治因素影响，本周油价出现显著反弹，Brent原油价格站上50美元，一度突破53美元，达到八月底剧烈反弹时的价格位置。WTI原油逼近50美元关口，为7月底以来的新高。 近期油价经历二次探底后企稳：一是原油价格跌破上半年低点至40附近时，已接近2008年金融危机时最低点，根据我们估计，在这个位置全球至少有1/4产能将亏损；二是空头大规模了结仓位、并回补；三是OPEC有点熬不住了、有削减产量的意图。 我们认为油价不排除还会反复，但有望在15Q4和16Q1回到60美元左右，预计下半年Brent油价主要在50美元上下运行。  美国若取消石油出口禁令，利好页岩油，对原油供需影响不大 9月17日，美国国会众议院能源委通过关于废止美国石油出口禁令的法案；该法案成为法律，还需要参议院通过和总统签署。 美国炼厂很大一部分被设计用于处理重质原油，页岩油的性质偏轻，已取代了美国所有进口的轻质原油；如果允许出口，有利于解决供给和需求之间的错配，缩小WTI相对于Brent的折价，利好美国页岩油企业、利空美国炼油企业，对全球原油供需的影响较小。  低油价对需求刺激明显，供给端压力最大时刻已经过去 低油价对需求的刺激是明显的，今年需求预期增长1.6百万桶/天、明年增长1.4百万桶/天。从供给端来看，非OPEC国家由于北美页岩油的惯性，今年预期增加110万桶/天，而2016年则将减少20万桶。从opec的角度来看，伊朗的产量冲击已经通过fpso的储油外卖体现。OPEC产量8月日均3154万桶，已接近2012年高点。 而且美国页岩油的产量高点在二季度已经出来了，从961万桶/日高点缓慢回落近4个月至909.6万桶/日的产量后，上周有所反弹，产量回复至917.2万桶/日，较前期高点的累计降幅达4.6%。美国原油库存相比4月4.9亿桶的高点累计下降5.9%，上周维持近两周以来的反弹态势，恢复至4.61亿桶，达到七月份的库存水平。美国原油钻机数连降7个月超60%至628后，7周来增加至675，连降6周到605，创2010年8月以来低点。 另外，油气钻机总数持续快速下滑，本周降至809，创2002年5月以来的新低。 分析师 王 强 ：（8621）20252621 ：wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511080002 裘孝锋 ：（8621）20252676 ：qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511050001 相关研究 《长百集团（600856）：天然气全产业链布局的最佳投资标的》 2015.06 《中国石化（600028）：主业反转，互联网+插上翅膀》 2015.04 《石化行业2015年春季策略：推荐桐昆恒逸中石化上石化广州发展》 2015.02 《司尔特（002538）：磷肥景气、项目逐步释放，公司经营迎拐点》 2014.11 《美都控股（600175）：进军美国页岩油的弄潮儿》 2014.08 《石化化工行业：进军海外油气正当时》 2014.02 《中化国际（600500）：贸易巨头转型成精细化工龙头》 2013.09 《卫星石化（002648）：最受益于二胎政策的丙烯一体化产业链公司》 2013.05 《华峰氨纶（002064）：氨纶景气启动受益弹性最大》 2013.03 《海越股份（600387）：清洁汽油受益最大的石化小巨人》 2013.01 《行业深度报告——石油化工行业：全球石化化工行业再平衡》 2012.10 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图 目 录 图 1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） .............................................................. 1 图 2：2009年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶）................................................................................. 1 图 3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日） ............................................................................................................ 2 图 4：沙特的原油产量（千桶/日） ....................................................................................................................... 2 图 5：伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量（千桶/日） .......................................................................................... 2 图 6：美国原油产量（千桶/日） ........................................................................................................................... 2 图 7：美国原油消费量（千桶/日） ....................................................................................................................... 3 图 8：美国炼厂开工率（%） ................................................................................................................................ 3 图 9：美国原油钻机数量 ....................................................................................................................................... 3 图 11：中国原油进口量（万吨） .......................................................................................................................... 3 图 12：美国原油商业库存（千桶） ...................................................................................................................... 4 图 13：美国WTI原油多空头持仓量 ..................................................................................................................... 4 图 14：美元指数 ................................................................................................................................................... 5 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、国际原油价格走势 图 1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图 2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 二、OPEC原油产量 图 3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图 4：沙特的原油产量（千桶/日） 图 5：伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 三、美国原油产量 图 6：美国原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 四、美国原油消费 图 7：美国原油消费量（千桶/日） 图 8：美国炼厂开工率（%） 资料来源：EIA，中国银河证券研究部 五、美国钻机数量 图 9：美国原油钻机数量 资料来源：EIA，中国银河证券研究部 六、中国原油进口 图 10：中国原油进口量（万吨） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 七、美国原油库存 图 11：美国原油商业库存（千桶） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 八、美国原油多空持仓 图 12：美国WTI原油多空头持仓量 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 九、美元指数 图 13：美元指数 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系