广生堂:调研纪要20170411

时间： 2017/04/11出席人：李国平（董事长），陈迎（财务总监、董秘）调研观点：加大研发投入，替诺福韦酯推进顺利核心信息：1、替诺福韦酯：三合一检查已经结束，等待生产批件。2、研发：从仿制、到首仿，再到创新，肝癌方面与药明康德合作，每季度有进度会，由4个海归专家推动。3、销售：未来会加大自营板块力度，招商做得好的江苏、山东，非常明确使用两票制，与国药合作。4、外延：对多个拟并购项目进行尽调，主要围绕肝病药治疗领域。1.公司外延并购计划？报告期公司对多个拟并购项目进行尽调，中介咨询费增加 350 万.。2.替诺福韦进度？替诺福韦三合一检查已经结束，等待生产批件。倍特普通适用症也接近批复。3.倍特替诺福韦情况？倍特方面：补充适用症艾滋病并未做临床研究，只是审批，现在在补充申请。国家认定公司为首仿。正大天晴方面，适用症艾滋病撤回。4.招商方面准备？招商等方面内部已做好准备，可以快速上市。福建北京上海是自营，未来会加大自营板块力度，尤其在主要省份福建北京上海，还包括广东、浙江、湖南等，招商做得好的江苏、山东，非常明确使用两票制，因此与国药合作。销售人员：销售公司董事长是原施贵宝国内副总裁。5.研发方面的规划？开始的研发从仿制、到首仿，再到创新，原先3.1类现在也归类为仿制药，恒瑞、正大天晴也是3.1类做起。包括GST-HG131、GST-HG141等新药乙肝。丙肝全治愈药品。脂肪肝：立项了，从仿制的3.1类，布局了上中下游的产品。有比较好的项目，尤其是1.1类创新药。肝癌：与药明康德合作，每季度有进度会，其有4个海归专家推动。挑战治愈乙肝的远景。针对靶点来治疗乙肝。经过明年的开发能让广生堂做更大的研发。6.一季度业绩下降原因？销售方面：一季度最多下降30%，最主要是研发投入，去年研发主要从2季度开始，去年降价从4月份开始不断降价，根据全国各地招标，价格下降是趋势，但销量大幅增加，预计老产品收入17年与16年基本持平。7.公司17年情况介绍？新的一年销售加大投入，市场占有率提升，重庆、北京价格有大幅度调整，但销量有上升。所有都是基础，为替诺福韦以及收购兼并的产品做准备。 17年研发投入会比16年大很多，替诺福韦酯制剂GMP核查过了，原料药应该也能过，董事长认为生产批文下来两个月内能供货。会有市场开发的过程，17-18年是医院端开发重要过程，过去主要是招商，但现在加大自建模式，速度会相对变慢，市场推广费用会升高。8.公司替诺福韦酯价格情况?公司替诺福韦酯价格会比国家谈判低。恩替卡韦（施贵宝）2000多块，国产300多（正大天晴）。公司会推行全国统一价格。9.国家谈判直接挂网销售，公司产品能够挂网吗？有首仿出来了，国家政策还不是很明朗，公司还会继续沟通。国家精力主要在独家品种。从国家药监局角度讲，支持首仿。10.研发并购方面：同行业叠加，但线已经齐了？肝病从抗病毒，到脂肪肝、丙肝、肝癌有一系列药品，同时还会有保肝、护肝产品，也可能会有干扰素。11.三个乙肝产品效果情况？乙肝治疗指南，推荐的一线用药是恩替卡韦以及替诺福韦，老患者未出现变异，会继续用拉米夫定、阿德福韦酯等。12.与药明康德的合作模式？费用共担，大部分收益归公司，未来销售提成，专注一个领域。对药明康德而言也是有好处的。国内新药开发风险小，主要在其基础上开发。13.恩替卡韦价格？部分地区没降价，福建、重庆等降价。整体恩替降价10-20%。三个产品毛利率均有下降。14.替诺福韦与恩替卡韦的战略区别？恩替由于已经有5-6个竞争对手，因此采取农村包围城市，而替诺福韦会改变策略，抢占市场。-东吴证券