1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 深耕安防领域 视频大数据大有可为 ■视频大数据核心技术助力公司高速成长。公司目前在视频大数据处理领域已自主研发出一套较为完备的核心技术。依托公司核心技术，公司可以在多个场景开发应用产品，目前公司产品应用主要集中于安防行业，帮助公安、检察院等执法部门解决视频实战中的监控数据分析、图像侦查等应用场景需求。2015年公司研发投入超过1000万元，较2014年研发投入增长67.88%，并且连续三年研发投入占营业收入比重超过20%，为公司高速成长打下坚实基础。 ■软硬结合，安防领域视频大数据产品完备。公司根据公安部门在图像侦查和监控数据分析的需求，开发出多种软硬件产品，符合公安部门在各种场地、时间等条件下进行视频数据分析与数据取证及侦查。公司凭借视频图像侦查类和视频大数据分析类两大系列产品已为公安系统提供较为成熟的视频大数据解决方案。 ■全国营销网络逐渐成型。2015年公司大力建设自由营销网络，在北京、南京、沈阳、西安、郑州、长沙、重庆等地相继成立办事处，目前公司营销策略将注重于与当地较大设备商、系统集成商进行深度合作，全国市场拓展正有序进行，公司高速成长渐入佳境。 ■视频大数据横向拓展空间广阔。公司的视频数据分析技术作为一种行业共性技术，具有很强的行业通用性，可以拓展到广电、互联网视频、教育、交通等多个下游领域，适合不同的应用场景，横向拓展空间广阔。 ■投资建议：增持-A投资评级。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为75%、62.5%、48%，净利润增速分别为39.3%、47.2%、35.7%；首次给予增持-A的投资评级。 ■风险提示：市场拓展不及预期的风险 (百万元) 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主营收入 23.4 43.5 76.0 123.6 182.9 净利润 8.9 15.1 21.0 30.9 42.0 每股收益(元) 0.35 0.59 0.82 1.21 1.65 Table_Tit le 2016年05月26日 华尊科技（834878.OC） Table_BaseI nfo 公司快报 证券研究报告 投资评级 增持-A 首次评级 Table_M ar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 流通市值（百万元） 总股本（百万股） 流通股本（百万股） 12个月价格区间 Tabl e_Char t 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 3.25 -4.81 41.47 绝对收益 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082062 桑威 分析师 SAC执业证书编号：S1450514060006 sangwei@essence.com.cn 0755-82558335 Tabl e_Repor t 相关报告 -40%-32%-24%-16%-8%0%8%201 5-05201 5-09201 6-01沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 每股净资产(元) 0.40 1.81 2.63 3.85 5.49 盈利和估值 2014 2015 2016E 2017E 2018E 市盈率(倍) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 市净率(倍) - - - - - 净利润率 38.0% 34.7% 27.6% 25.0% 22.9% 净资产收益率 87.5% 32.7% 31.3% 31.5% 30.0% 股息收益率 ROIC 1277.6% 214.2% 86.1% 45.9% 41.5% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 3 公司快报/华尊科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 研发投入逐渐加大，视频大数据核心技术助力公司高速成长 公司是一家为行业用户提供视频大数据解决方案的高新技术企业。公司目前在视频大数据处理领域已自主研发出一套较为完备的核心技术。依托公司核心技术，公司可以在多个场景开发应用产品，目前公司产品应用主要集中于安防行业，帮助公安、检察院等执法部门解决视频实战中的监控数据分析、图像侦查等应用场景需求。 从公司核心技术实现功能角度上看，公司产品能够实现视频摘要提取和合成、车辆和行人监测以及车辆属性分析等功能，核心算法采用高度并行化的方法，借助GPU+CPU加速方法提高算法的处理效率。 表1：公司主要核心技术及其技术含量 核心技术 技术含量 视频摘要技术 该技术的作用主要是便于存储和视频的浏览或查找。视频摘要的长度较原始视频资料要短很多，节省储存时间和空间。视频摘要保留了原内容的要点，浏览或查找视频摘要比原始视频节省时间。 车辆跟踪及属性分析技术 公司自主研发的车辆属性分析技术主要包括车辆品牌和车型、车辆颜色、车辆朝向、车牌信息、车辆驾驶员、以及其他车辆局部特征（包括遮阳板、纸巾盒、挂件等）识别分析等，在视频摘要多目标跟踪的优势下，不容易丢失目标物件，同时对车辆颜色、物件大小、移运速度等做识别，增强后端检索的准确性。车辆属性特征识别是分级检测和深度神经网络相结合的方法，分级检测快速准确的对车辆及车辆特征的进行定位，而深度神经网络则保证了车辆及车辆复杂特征识别的准确度。 视频分布式计算和调度框架 通过该调度框架充分实现任务的有效调度和切割，支持计算资源动态流转，以最小的硬件资源代价，支撑视频结构化处理任务需要的不确定性。当一个计算节点、服务节点不能满足任务处理能力时，可动态调用其他计算资源参与视频处理任务，实现业务负载增加时，计算资源弹性伸缩，快速响应视频摘要处理任务。同时具备灵活的部署策略，做到每个云计算单元即插即用、无限制部署、整体计算资源共享。 海量数据的分布式存储技术 公司基于分布式文件存储技术和分布式数据库，对位于不同地点的许多计算机通过网络相互连接，共同组成一个完整的、全局的大型多媒体数据库。帮助用户采用低成本的服务器，组建一个高扩展性高性能的大型数据库。公司提供了海量数据的分布式解决方案，权衡了查询的灵活性和性能而采取了特殊的存储格式。采用云平台实现交互式查询分析，解决云平台无法满足实时分析的问题，既满足了海量数据的存储和安全性，又提供了实时性的分析查询接口。 GIS引擎 提供地图数据最基础的驱动和管理，属于组件式 GIS，以空间数据关系算法、栅格数据结构为基础，以业务应用模型为驱动，满足现有图侦业务平台的需要。 资料来源：安信证券研究中心、公司公开转让说明书 公司近几年研发投入占销售收入比例较高，并且正持续加大研发投入，提升公司核心技术，保证产品上功能优化，满足客户需求。目前公司在图侦类产品的升级、视频大数据产品功能优化以及算法研究等方面不断加强研发，并且与公安部第三研究所、重庆大学软件学院签订框架合作协议，加强在视频大数据方面的技术储备，提前做好前沿的产品研发布局。年报显示，2015年公司研发投入超过1000万元，较2014年研发投入增长67.88%，并且连续三年研发投入占营业收入比重超过20%，为公司高速成长打下坚实基础。 4 公司快报/华尊科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 软硬结合，安防领域视频大数据产品完备 公司目前视频大数据技术主要应用在安防行业，公安、检查、司法、监狱等关系国家安全的领域是公司近几年重点开拓领域。随着国家公安部在2004年提出平安城市的建设，安防建设已经得到各个城市、各级政府的高度重视，安防行业的市场规模在近10年均保持着10%的增速，2015年市场规模已经达到5000亿。视频监控系统在平安城市中起到重要作用，已经在各地项目中大量应用，目前如何有效应用海量的视频数据资源已受到下游客户广泛关注。现阶段行业下游客户关注点主要集中在视频分析、视频摘要等具体业务应用层面。公司根据公安部门在图像侦查和监控数据分析的需求，开发出多种软硬件产品，符合公安部门在各种场地、时间等条件下进行视频数据分析与数据取证及侦查。 目前公司产品分为视频图像侦查类产品和视频大数据分析类产品两大系列。视频图像侦查类产品利用软件和终端硬件相结合的手段，为客户提供视频摘要处理、视频内容检索、万能转码、数据可视化展示、视频证据综合统计分析、模糊图像处理、现场数据的采集上传等多种功能，实现用户与视频数据的方便快捷操作，实现视频数据的快速获取、上传、共享等功能，提高了公安部门在侦查、取证、视频数据处理等方面的工作效率。 表2：视频图像侦查类产品 产品名称 产品简介 S30 信息采集仪 该产品是一款专为公安机关警务人员侦查办案过程中提供各运营商基站信息、GPS、特种行业、社会面监控等综合信息采集、拍照取证、GIS 标注以及即时通讯等专业应用的警用产品，主要应用在案事件发生后，对案发现场及周边进行基站信息的采集功能。 S60 视频勘查仪 该产品是一款专为公安机关警务人员视频现场勘查过程中提供视频图像采集、视频转码播放、社会面监控点地 图标注、图片标绘处理、现场绘图等专业应用的警用产品。主要应用在案事件发生后对案发现场及周边进行视 频勘察及数据采集工作。为办案民警现场视频勘察提供一套高效、便捷的现勘工具。 S80 视频取证终端 该产品是一款专为公安机关、刑侦、交巡警、检察院等执法部门现场采集、处理案事件相关视频录像文件等专业应用的警用产品。 模糊图像处理系统 该产品支持对图片和视频文件进行处理，能够有效的提高图像的质量和清晰度。支持对因为运动或散焦造成的 图像进行清晰化处理，自动判断运动模糊方向、尺寸和散焦尺度，提供视频增强处理，支持图像降噪、低照度 调节等功能，并支持超分辨率和多帧融合等技术，将图片进行高分辨率重建，获取更多图像细节。 图像侦查综合平台 该产品结合公安机关视频图像侦查业务流程，以视频图像采集、处理、研判、管理为业务主线，实现“采集灵活、研判精准、管理规范、有效共享”的视频侦查实战功能。 视频图像信息资源库 该产品支持对视频图像信息进行收集、整理、挖掘、应用及管理；整合视频图像数据、规范图像资源存储、提升图像数据共享与应用效能，为案件侦破、治安防控、维稳处突、情报研判等实战工作提供图像数据应用支撑。 案件信息资源管理库 与公司单兵采集类产品（S30、S60、S80 等）配套，进行统一数据接入服务，提供本地资料一键上传、单兵设备数据同步、视频资源统一存储。为涉案原始视频提供先进的资源管理和存储技术，解决办案过程中视频数据大，存储时间短，共享复用难，检索查询慢等问题。 PVM网络视频交换平台 该产品集成了用户设备权限管理、视音频监控、大容量存储、报警联动、矢量（图片）电子地图等功能的监控系统软件。为用户提供灵活的组网和视频应用能力。 资料来源：安信证券研究中心、公开转让说明书 5 公司快报/华尊科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 视频大数据分析类产品能使客户从大量视频文件中快速定位和播放关注的事件片段，挖掘和锁定有价值的视频线索，并为用户建立结构化的信息数据，供其进行综合查询，分析挖掘视频数据。公司大数据分析类产品能够提取视频重要信息并建立数据库，如记录和运动物体的特征（颜色、运动方向、尺寸大小），动态监测和跟踪动态目标（车辆、人物）等，为客户提供快速搜索、语义化检索等功能，提高了用户在视频倒查的满足视频监控各类应用场合的视频处理需求。 表3：视频大数据分析类产品 产品名称 产品介绍 VS300视频摘要分析平台 该产品实现从大量视频文件中快速定位和播放关注的事件片段，挖掘和锁定有价值的视频线索，提供视频倒查功能，可以将 24 小时内发生的所有事件以浓缩短片的形式，在短短几分钟内完整显示出来。视频摘要可同时呈现不同时间发生的多个对象与事件。 VS60