ADI（模拟芯片）19Q1业绩会纪要 190220

Analog Devices Inc.（纳斯达克股票代码：ADI）2019年第一季度收益电话会议2019年2月20日美国东部时间上午10:00公司参与者IR Lucarelli - IR主任Vincent Roche - 总裁兼首席执行官Prashanth Mahendra-Rajah - 高级副总裁，财务和首席财务官迈克尔卢卡雷利除非另有说明，否则今天关于收入增长的电话会议以及我们在问答期间的评论中的所有评论都将排除这一额外的一周并以销售为基础。此外，随着我们转向健全会计并进一步完善LTC在渠道中的产品映射，我们已经调整了大约8000万美元的年度收入来自与消费者的通信。新的映射不会影响工业或汽车收入。我将把它交给ADI的首席执行Vincent Roche。文森特罗氏2019财年第一季度是ADI另一个非常成功的季度，在这个充满挑战的宏观经济环境中，我们正在稳健地执行并取得强劲的业绩。由于我们的B2B市场同比增长强劲，第一季度的收入达到了15.4亿美元，处于我们指导的高位。这一增长主要得益于我们的通信市场持续增长，与正在进行的4G升级和最初的5G部署相关。由于我们以谨慎的可自由支配开支平衡我们的战略投资，调整后的营业利润率超过预期中点41％或以上。在预期的高点，所有调整后的每股收益均为1.33美元。在过去的12个月里，我们已经产生了超过21亿美元的自由现金流或35％的收入，这使得ADI成为标准普尔500指数的前5％，在同一时期我们已经返还超过100％的自由现金流债务偿还后我们的股东。现在，虽然宏观不确定性继续存在，但我们强大的执行力和结果使我们能够继续投资，将我们的特许经营扩展到我们看到未来增长的有吸引力机会的战略领域。为此，我们正在投入创纪录的研发水平，以突破创新的界限，扩大我们特许经营的广度和深度。此外，我们增加了对上市活动的投资，以进一步扩大和深化我们的客户范围和我们的业务。我们的业务模式的强化和灵活性使我们能够在不考虑业务条件的情况下进行创新。鉴于我们的市场生命周期长，平均产品寿命为十年或更长，这种能力势在必行。在ADI的30多年职业生涯中，我对我们的前景从未比现在更加自信或激动。信息和通信技术的第三次浪潮正在模拟行业中形成一个变化，我们已经建立了一个针对有利宏观趋势的产品组合，我相信这些趋势将在未来几年内提供顺风。现在，为您提供一些我们在B2B市场中具体看到的例子。今天，工业客户正在平衡资本支出部署与关税不确定性。然而，我们的客户仍然专注于数字化工厂，确保效率和生产力，从而推动未来的发展。迁移到数字工厂需要更高性能的信号处理和电源管理，额外的传感器以及更强大的连接性。这些都是ADI擅长的领域。在汽车前部车辆部门的增长最近停滞不前，但真正的增长驱动因素是电动和自动驾驶汽车处于初期阶段。电动汽车仅占全球销量的1％，但行业报告显示， 未来十年左右，这一数字将攀升至15％以上。与内燃机相比，电动汽车中的动力传动系为我们提供了高达三倍内容的机会。今天，我们享受到2级自动驾驶汽车的奢侈品，但未来的汽车将需要更高的精度和每辆汽车高达四倍的传感器，以提供完全自动驾驶汽车所需的安全水平。而且不仅仅是关于雷达或相机，我们预计未来的这些车型还需要打火机[IM]和IMU。ADI的独特定位是为所有传感模式提供必要的构建模块，以及模拟和混合信号处理，RF和微波连接，算法和电源管理，使自主视觉成为现实。在通信中，运营商正在寻求升级无线网络和光纤骨干网，以应对不断增加的数据创建和传输。这些额外的数据加剧了对频谱，空间，热量和成本效率的需求，通过我们全面的软件定义混合信号RF，微波和电源管理技术组合，我们为客户提升了非常引人注目的解决方案，因为他们升级了4G网络并开始了引入5G系统。4G和5G之间的一个重要桥梁是引入大规模MIMO无线电系统，而ADI软件定义的收发器技术是其核心。这些对大规模MIMO系统的升级刚刚开始，与传统4G系统相比，无线电账户的增加使我们的内容机会增加了四倍。在此阶段之后，网络将扩展到更高的频率，以增加带宽以及光网络的升级和虚拟化，从而更有效地移动数据。下一波浪潮将再次为ADI创造机会，以解决无线电和光网络中的其他内容。我们将这些升级视为5G的多年周期。最后，在医疗保健领域，全球人口老龄化的双重影响以及更加经济有效地管理健康的迫切需求推动了我们客户对我们产品的持续投资。在这里，我们通过高度集成的子系统补充我们的高端组件特许经营权，从而扩展我们的可寻址市场，以捕捉新的价值水平。例如，在数字X射线中，我们正在为比特子系统创建高度集成的光子，使我们的客户能够以较低的辐射剂量提供高保真度的图像。另外，ADI公司深厚的专业知识和生命体征监测以及超低功耗电子产品可在电池电量下实现临床级性能，使我们能够在几乎任何使用点提供高精度，便携式监测。现在关闭正如俗话所说，涨潮使所有船只升起。对公司战略，执行和价值的真正考验是它在低潮期间的表现。现在，我们选择了一项战略，专注于创新，跨技术，市场和应用的多样性，以及我们业绩各个方面的持续改进。结果不言而喻。我们相信，我们的理念和创新传统，领导力和高绩效模拟，与客户的深厚关系以及有利宏观趋势的协调使我们能够创造，继续超越，获取更多价值，扩大我们的可寻址市场，为股东带来强劲的业绩。因此，我将把它交给Prashanth，后者将为您带来更多细节。Prashanth Mahendra-Rajah今天的评论除收入和非运营费用外，将进行调整，不包括今天新闻稿中列出的特殊项目。提醒一下，2018年第一季度是14周的季度，我们现在采用了ASC 606或销售会计。我们重申我们的历史财务报表符合要求，正如迈克提到的那样，我们还发布了一个两年的季度终端市场回顾销售收入。为了使我们的增长率正常化并为您提供相似的比较，我准备的评论和我们的问答评论将排除这个额外的一周，除非另有说明，否则将以销售为基础。现在到了本季度，面对地缘政治的不确定性，我们很高兴地报告第一季度业绩 强劲，收入，营业利润率和每股盈利均高于我们的指引中点。此外，我们很高兴将股息增加近13％，这是自2013年以来的最大增幅，我们也将股息增长目标提高至每年7％至15％。这反映了我们强劲的财务业绩以及对ADI未来的乐观态度。在深入到损益表之前，让我先介绍终端市场。由于4G的持续增长势头和最初的5G部署，我们的第一季度B2B收入同比增长10％，这主要得益于通信市场的显着增长。工业市场占本季度销售额的47％，收入与去年同期基本持平。在医疗保健，电子测试和测量，航空航天和国防等高度多元化的业务收入增长中，工厂自动化和内存测试的需求减弱。该季度的复合材料市场销售额占销售额的22％，并且在无线领域的强劲增长下实现了非常强劲的两位数同比增长。这一增长超出了我们的预期，并说明了ADI在传统4G系统和5G大规模MIMO早期部署中所经历的强劲势头。我们认为5G是一个多年升级周期，预计将在未来几年实现持续增长。我们的汽车业务占本季度销售额的17％，基于销售收入与去年同期基本持平。由于我们将新产品推向市场并扩大了我们的客户范围，以及A2B的销售增长，因此BMS的两位数增长，电源管理的增长抵消了整体车辆单元的疲软。由于我们在本季度将一些客户从直接转移到分销，因此我们的终端市场突破的6％同比增长主要是由于销售会计。最后，我们的消费者业务占第一季度销售额的14％。由于预期收入同比下降，但便携式电脑的下降幅度低于预期。现在进入损益表，该季度的收入处于我们预期的高点，约为15.4亿，同比增长6％。由于终端市场混合和利用率下降，毛利率为70.3，同比下降。由于我们以谨慎的可自由支配开支平衡我们的战略投资，本季度OPEX略微下降4.48亿，低于指引中点。这转化为41.2％的营业利润率，处于我们的引导范围的高端。第一季度的非运营支出与第四季度持平，为5600万，但由于我们去年的债务减少了12亿美元，因此低于一年前。我们对该季度的税率仅略高于14％，而预期的下限为14％至16％。所有调整后的第一季度调整后每股摊薄收益均高于指导中点1.33美元。现在转向资产负债表，库存美元略有增加，而第四季度的天数则持平117。作为未来几个季度的提醒，我们将在关闭前端和后端设施之前开始建立桥梁库存，我们期望再提供1亿美元的成本协同效应。因此，我们计划暂时适度增加库存天数，直到这些关闭完成为止。分销库存天数按顺序和同比下降，并保持在我们的目标范围内。第一季度的资本支出为9100万美元，占销售额的6％。由于我们的产品和业务开发团队的共同位置以及支持未来线性增长的额外容量，我们预计全年CAPEX可能会比我们的4％模型略高。这将暂时偏离我们的长期模式。过去12个月的自由现金流为21亿美元。在过去的12个月中，我们通过股息偿还和偿还债务后的股息和回购，将100％的自由现金流返还给股东。在第一季度，我们偿还了1亿美元的债务，支付了1.78亿美元的股息，并回购了2.27亿股我们的股票或大约250万股。 除了收入和非运营费用之外，现在再次进行指导也在调整的基础上，不包括今天发布的项目。作为提醒，我们的指导基于销售或POA会计。在2018年期间，由于渠道库存在上半年增加并且在下半年减少，因此今年渠道库存的变化很小。在过去三年中，渠道库存平均影响年收入约1％，而季度差异可能会更大。第二季度的收入预计为15亿加上或减去5000万。在中点，我们预计工业，汽车和通信的B2B市场将以通信市场为主导，同比略有增长。在预期中期，我们预计第二季度运营利润率将略微上升至41.3％。非运营支出预计基本持平，我们计划将税率降至先前引导的14至16的低端。根据这些输入，不包括特殊项目的稀释每股收益预计为1.30美元正负0.07美元。所有这一切都是启动2019财年的强劲季度，虽然我们注意到我们周围的经济不确定性，但我会回应文斯的乐观态度，并表示我们对ADI的长期增长机会非常有信心。Q&AQ:我只想把你的指南放在同行报告和指导的内容上。是否公平地假设它实际上是销售会计改变环比指南中的一个更重要因素与Dixon和Maxon [ph]等同行不同？A:没有Ambrish我不确定你为什么会这样做。我们的指南 - 正如我所提到的，我们不再是指导销售点了。我们正在以买入为基础，但是指导是在15.41的增长中点，对不起，在1500中点。该指南应与年度相同。如果您在平板库存渠道上采取假设，您仍会看到相当强劲的连续或同比增长数字。Q:是的，就像Prashanth在他准备的评论中所说的那样，我们在2018年的上半年建立了库存，而今年我们并没有计划建造那么多。所以这实际上与你所说的相反。A:Ambrish，如果你对下一季度的第二季度我们展望，你基本上知道我们在渠道中的日子是平的。所以它肯定不是库存构建或者是一个问题。我们在互联网上运行这个东西。我们以销售为基础经营公司，所以我想说清楚。Q:我只是想确保我做对了。文章在5G和4G上有点长一点，你能不能帮助我们了解不同的动态架构以及你期望的内容增益，多年推出我们应该如何看待你的定位与4G中的定位。A:是的，所以4G建设仍在继续。我认为，就收入对ADI的贡献而言，这将成为未来几年的故事。但当然4G正在升级，我们正在增加大规模MIMO，以引导能量并提高频谱效率。所以，我认为我们目前在4G和5G的初始阶段拥有非常高的份额。我们现在看到的是正如我所说的4G阶段仍在继续，我认为还有多年的时间，4G将成为主要平台。所以我们处于5G部署的初始阶段，但实际上5G还没有实现。 您知道在查看内容时我会说这些新一代4G为ADI创造了四倍的内容价值。当然，当我们使用更高频率的系统，微波系统和你知道这些大规模MIMO系统的密集化时，我们期望在那里得到另一个ump。在我们添加汽车管理产品组合之前，这就是顺便说一句。因此，正如我之前所说过的每一美元的模拟内容，混合信号内容至少有一美元的功率，我很高兴地说我们处于将LT电源管理产品组合附加到4G的早期阶段。 5G的情况也是如此。Q:第一个问题，我对您在医疗保健领域所做的投资很感兴趣。我认为，直到现在，B2B业务线性