吉比特：调研纪要-M68预计年底开测，积极应用Rougelike成功经验拓展新品类20190521

时间：2019年5月21日地点：深圳办公室嘉宾：副总兼董秘 高岩；证代 梁丽莉一、公司简介公司研发起家，自2004 年成立以来，成功研发出《问道》、《问道外传》《斗仙》等多款立足于中华传统文化的客户端游戏，并于2016 年4月推出《问道手游》。吉比特旗下自主运营平台雷霆游戏（www.leiting.com）具有较为出色的游戏运营能力，致力于成为细分品类游戏的开拓者，不仅成功运营《问道手游》《长生劫》《螺旋英雄谭》等不同题材产品，还推出了《不思议迷宫》《地下城堡2》《贪婪洞窟》《贪婪洞窟2》《跨越星弧》等广受玩家好评的Roguelike 类手游，成为Roguelike 手游爱好者聚集地。2016年公司营收及利润出现跳跃增长，主要来自《问道手游》的上线，同时公司现金流及资产逐年增加。公司重视研发投入，近三年累计研发费用7.24 亿元，研发费用占营业收入比例分别为14.79%、16.94%和17.35%。费用率方面，近三年公司销售费用逐年下降，运营效率持续提升，近三年销售费用占营业收入比例分别为12.44%、11.15%、8.08%；在同业中处于较低水平。公司人员相对精简，截至18年底总员工559人，其中研发297人，占比53%；运维人员139人，占比25%，剩余为财务及管理人员。单人产出来看，公司在同业中处于较高水平。公司实时对服务器流量、带宽进行检测，同时采用二十四小时非外包客服，积极反馈，重视玩家体验。Q&AQ：版号重新申报后进度如何，包括时间及数量？近期所有游戏，上千款都重新退回重来，等于说之前排队的都不算了，需要全部重新报送，公司这边是退回了40多部手机。版署从收材料程序到审核规则都有相应调整，对产品本身要求继续做了细化，包括宫斗、换装都相对慎重，这些都是有明确通知的。一个持牌机构（互联网出版许可证）一周只能报5个产品，因此很多手上积压了比较多产品的出版社是压力比较大的，存在一个顺序上报问题。公司这边有两张牌照，吉比特一张、雷霆一张。整体精神是对质和量都有新要求，做精吃透，形成常态化。Q：《问道手游》三周年活动流水有明显提升，往后看Q2/Q3持续性如何？后续在四季度问道还会有一次大推，其他小版本更新平均2-3周一次，大推广平均一年2-3次。整体来看19年应该较18年有增长。《问道端游》十几年下来，框架非常成熟，整个用在《问道手游》上，公司每天每周都会监测，有异常情况会排查观测。Q：问道的玩家年龄层，及城市分布？大概是以25-35岁，二三线城市为主。现在问道还没有接入公安系统，因此年龄统计并不一定完全准确。Q：公司产品推广渠道主要在哪些？买量成本及用户留存如何？渠道方面，《问道》基本不做买量推广，以软性推广为主，代言人、微信公众 号、玩家社区等。Rougelike类型会做一些买量，腾讯网易没有上，抖音头条及其他小渠道会投，重点是大版本更新推一下，平时买量都比较小。买量成本公司这边大概是70-80/人，和专业买量公司比肯定是不同的，同时公司不做毛利率低的产品。Q：M68项目进度如何？目前还是在持续的研发中，M68是一个IP世界架构，是一个长期建设、多产品的过程，包括人物、世界观都是。第一款产品预计在19年年底测试，核心玩法是SLG+探索经营，等于时类沙盒的SLG。1）整个项目组都是SLG的核心玩家，包括COC、率土之滨等，因此特别希望自己能做出优秀的SLG产品。2）SLG出海受众接受度好于MMORPG，这个也是公司的重点方向。公司希望通过这第一款游戏能够触达更多用户，形成广告效应。这个项目是卢总亲自带的，项目组总30多人，研发费用总投入4千万+，成本放在深圳雷霆数字娱乐公司，部分研发也是外包的，不希望堆的太重。Q：Rougelike这个品类我们看到用户天花板有多大?公司基本想把全球好的rougelike品类都签了，目前公司手上还有一些项目没有公开。用户天花板公司测算在中国大陆大概是3-5千万。这个品类公司觉得对玩家难度是相对比较大的，充钱了可能也会打水漂，如果玩家在中途挂了就需要全部重来。这个品类更多需要玩家自己去练，依靠玩家个人水平而非账号水平，所以天花板是相对MMO等来说是较低的。一方面公司会持续去挖掘rougelike品类的更多产品，同时也要把rougelike 从0到1的成功经验应用到到其他品类上。例如《人偶馆绮幻夜》（恋爱惊悚剧情类）这个产品和目前公司的所有产品类型是完全不一样的。MMO类，公司也会持续多挖掘一些较好的二线产品，包括韩国的好产品也保持关注。Q：19年后续产品排期及流水预期？《人偶馆绮幻夜》近期开始预约，预计6-7月测试，其他《原力守护者》、《伊洛娜》、《失落城堡》、《永不言弃黑洞》这几款都是有版号，预计19年会上线。其中预期流水较高的产品有《伊洛娜》，其他像《人偶》是订阅付费章节制的，所以DAU、MAU会比较好，但总流水不会太高；包括《失落城堡》原来是PC单机游戏，现在会加入一些新付费点，因此流水也较难预测。其他有一些没有拿到版号的产品，完成度较高的，后续会陆续再排期。Q：公司以项目制为主，很多都是代理产品，自研方面有无其他成熟项目？公司自研产品立项机制如何？目前来看，厦门雷霆互动持有的是《问道》、《异化之地》等项目；其他广州雷霆目前有四个小团队，都是年资非常深的，在腾讯网易出来、想做自己产品的，因此公司完全尊重这些艺术家的意愿，既可以在体内也可以在体外，没有过多限制，目前在手的有四个预可研项目。公司研发机制是这样：立项是卢总、翟总，问道总制作胡总，三个人都同意才能通过。玩法必须可玩且有差异性，不能换皮；第二团队必须可靠。同时预可研阶段时间会拉的比较长，在预可研阶段就会见玩家了。目前公司有孵化中心，鼓励立项，和一些签约的项目团队之间也会互相赋能，例如他们的有一些新想法我们去帮助技术实现。 Q：18年分红比例较高，未来分红政策如何预期？公司没上市之前，分红比例就非常高，例如IGG很早投资我们基本靠分红把成本就已经回来了，本金没有动过。公司高管全部精力都在公司业务上，没有其他业务。Q：税率这边看到18年Q4及19年Q1有降低，未来会持续保持在较低水平吗？主要是深圳雷霆信息技术的公司以前是25%，现在享受到了前海这边的15%优惠，预计未来会持续2-3年。Q：其他少数股东预期减持状况？受政策控制减持量影响，湖南文旅下次到6月初才可以减；和谐成长到6月中。从公司和他们沟通的情况来看，湖南文旅资金是来自湖南省财政，因此有其自己资金需求，预期会继续减持。和谐成长主要是社保基金等，因此短时间需求较低。-安信证券