大北农：调研纪要合集之一！饲料、种业、养殖、农信互联全面解读20170301

我们调研了大北农总部各部门业务领导，主席嘉宾：种业负责人季总，农信互联研究院于老师，养猪负责人常务副总裁宋总，饲料板块陕西正农公司副总雷老师，财务负责人林总等一、农信互联板块1）16年主要是以猪核心做猪联网，现在服务的农户数量养殖量达到2000万头肥猪，总交易额超过300个亿（大概1700万头），日均1亿的交易额。盈利模式依靠金融，去年累计放贷62亿，现在也上线了保险，后面也有理财。猪联网完成后，后面会做两件事，一个是线下的区域中心（当地合作伙伴加入平台），一个是当地的运营中心。此外已经上线了水产的渔联网，还有种植的田联网，刚成立了蛋联网。2）猪联网三块业务：给猪场提供的管理服务（之前也是免费，现在也开始逐步收费）、电商交易（没有收费）、现在可以盈利的点是金融服务，通过信用评级做放贷，依靠贷款利息收益。现在主要是养猪贷和收猪贷，利率8-12%，按天计息，每天万五的利率，主要是短期拆借。现在上线了一些保险产品，运输险、养猪险，未来还有价格险。理财，跟银华基金合作的理财产品农富宝。3）贷款利率也不低，优势在哪？信用贷款，无抵押，按天计息，可以在农牧商场上购买产品，可以借助平台去联络上下游定向支付。4）资金来源，小贷公司+银行合作（农银贷），现在基本没有坏账，有少量的逾期，大概1%多。综合来说，我们的资金成本大概是4.5%。现在还没做p2p5）客户规模？现在一般是规模点的猪场使用，过去依靠猪贩子卖的。200头母猪猪场，占到30%，还有千头猪场也有一些。去年主要做的是大众猪，今年想发展品牌猪（大型猪场、屠宰场），后面还想做定向猪。目前全国都有，跨省的交易覆盖全国。6）农信互联员工700人，300人在总部（开发、运营），剩下的在下面市场。线下有18个事业部，按区域分，也有按产品分（猪、渔、蛋）。推广上，直接推给猪场，改善猪场的经营自动化和管理升级。在平台上3个月后可以开始有授信贷。7）经营目标。16年，收入3000万，成本1个亿，现在暂时无盈利。17年猪交易希望做到750个亿。17年有计划扩张到1000人，主要是线下扩展团队，有部分人是从饲料团队挑选过来。盈利上预计在18-19年开始有。8）农信目前是上市公司参股，60%权益。农信地推很多是从饲料部分调过去的。二、种业板块1）种业板块突出优势是毛利率高、科技含量高，目前包括杂交水稻、杂交玉米，11年开始生物技术中心作为独立研发机构，现在是子公司。杂交水稻、杂交玉米发展不平衡。杂交水稻基本符合预期，20%左右稳定的增长，玉米这边这几年亏损。整体说，种业收入15%增速，其中水稻3/4。从种业投入来说，玉米不少，市场容量上玉米更大，发展空间大。2）转基因方面，转基因市场能不能开放还取决于国家政策，今年是不太可能 了。公司在研发上主要做玉米和大豆，抗虫抗除草剂的玉米和抗虫抗除草剂的大豆。玉米面向国内市场，大豆面向南美。产品研发在走最后阶段，申请国家安全认证。3）经营目标上，今年来说销售额6-7亿，明年7-8亿，20%的目标，研发投入来说不会少，每年超过1个亿。2020年，不包括并购和转基因，目标2-3亿的利润，水稻已经超过1个亿利润。4）玉米种业竞争格局？玉米，集中度不高。水稻种子集中度高点。市场需求对于种子品质的要求在提高，70%的需求是饲料，之前国家收储，东北农民对玉米品质不在乎，以后不一样了。5）转基因玉米对于我国玉米种植的改善肯定是很大的，尤其是抗虫、抗毒素方面。库存里的玉米很多不适合饲用，所以从玉米的有效供给上，不是供不应求的。我们的转基因产品，主要是抗虫，抗除草剂，传统的育种包括分子育种、单倍体技术、分子标记技术，最后都要体现在一个品种上，是不能单独做一个产品的。转基因相当于芯片，收许可使用费。6）常规品种上，国外好的品种不一定适应国内。未来五年行业格局肯定要变，过去民营企业没法进入这个行业，常规育种一定要本地化。7）我们的产品优势完全可以和国外抗衡，其他一些芽虫、根虫病在第二代研发上突破，现在这个需求不高。8）转基因改变内源性基因，玉米抗虫需要转基因，传统育种解决不了。依靠转基因去提高产量是提不起来的，主要是抗虫性带来的产量提升，抗虫需求是很高的。三、公司各板块经营情况1）农信互联，亏损的6-7千万；疫苗，收入和利润都有增长，盈利3000万；种子，水稻盈利1.5亿，玉米拖累，总体盈利8-9千万；水产板块，冲量，市场还在开拓阶段，基本没有贡献；生猪，猪出栏去年40万头，15年亏，16年赚大几万，同比增加近1亿；大部分利润来源于饲料。2）饲料这块未来投入比较少，17年来说主要投入在猪、农信，其他版块的投入比较稳定。3）饲料销量增长跟收入增长差不多，增长5%左右。前端料占比在提高。饲料直销占比43%，未来我们希望达到60%多，比如江西直销比例达到68%。4）饲料方面的销售费用下滑8-9千万，而其他版块水产、农信费用增加，总体还有下降6-7千万。后面我们看能不能在人员、后勤方面的去减费用。17年费用来说，估计不会有大的下降空间。水产饲料的毛利率10%多，因为生产只有几个月，要摊销费用。现金流压力不大，资金比较充裕。近三年，还是要去把饲料中的高端料重点发展。然后三年后把猪做起来。5）疫苗毛利50%，饲料中高端的也有30%，种子毛利60%，研发投入主要在生物技术比较多，研发这边有1000多人。四、关于养猪板块和技术 1）养猪技术的最重要的是五个字，种、料、病、圈（猪舍）、粪。一体化做的越好的公司，中间环节信息越对称，未来能做的越好。未来有三个方面要重视，一个是怎么把现在物联网和互联网运用起来，提高管理效率和信息流通；一个是怎么处理粪便废弃物；一个是疫病和抗生素使用，过度依赖抗菌药物。2）适度规模和分散来说（公司+农户模式），其实更好处理废弃物。欧洲的模式更加适合我们，家庭农场模式。而美国模式在于地广人稀。3）我国的疫苗研发水平是很高的。散养户在退出后，疫病情况可能会有所缓解。疫病控制重要的是早期预防和发现。4）人才上，一个是高级管理人员，一个是住在猪场的人。我们招一些行业内有经验的人，加上大学生。一般培训个2-3胎后，能熟练掌握。5）规模扩张的瓶颈？一个新建猪场，刚开始3年在扩张时候问题不大，后面就会有些个性化的差异体现。集团层面上要做的一部分标准化，防疫病上，统一的规划和安排，废弃物处理上也是标准化。管理上重要的是人才培训，温氏、牧原、天邦和我们都做的不错。疫苗的差异，不太可能有，生物安全的差异会比较大。五、陕西正农公司作为饲料分公司代表介绍经营经验1）2013年5月成立，去年完成大北农控股（51%），负责陕西、山西、甘肃等区域，是合资控股。13年5月从销量0，到14年11月底做到了5000吨。13-14年，主要是建网络。15年，转型期，传统经销商因散户退出也在退出，从传统销售转向猪场服务。16年，一方面深入服务转型，业务人员有一半转成了服务人员，服务团队将近100人。一方面产品体质上优化升级，尤其在母猪料、公猪料和小猪料上，小猪料增长73%，预混料占比10%，同比增长30%，主要是源自大猪场的开发。养猪方面有点拓展，不到3万头出栏，贡献利润500万。整体正农公司利润2100万。2）17年规划，销量目标12万吨，2800万利润目标，养猪上继续投入，利润突破1000万，整体能有3800万。目前正在上量一个2万头的母猪场。陕西以200-300头母猪的猪场多，50头母猪的夫妻家庭养殖户，也是直销。六、董秘的其他补充1）16年表现不错的板块有疫苗，23%收入增长，去年3000万利润，今年4000-5000万利润目标。以前南京天邦和福建生物两个厂有些利益分配问题，现在改制后，员工信心和动力更好。2）去年5万头母猪存栏，今年能达到17万头母猪存栏，出栏100万头。养殖这边要扩张人员，计划培训五六千人，16年已经培训了1000多人。3）继续强调饲料主业的发展，尤其是高毛利率前端料。16年前三季度前端料同比都有15%以上增长。各地直销比例也在提高，比如江西达到70%。 4）种业、疫苗等生物科技板块业务继续投入，水产饲料基本完成前期投入，17年提出5000万以上目标。-中泰证券