大消费行业2020年11月社会消费品零售数据点评：11月社零同比增长5.0%，线上消费持续快速发展

万联证券 请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|大消费 11月社零同比增长5.0%，线上消费持续快速发展 强于大市（维持） ——2020年11月社会消费品零售数据点评 日期：2020年12月16日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2020年11月我国社会消费品零售总额39514亿元，当月同比增长5.0%，增幅较上月扩大0.7个pct；通讯器材类(+43.6%)、化妆品类（+32.3%）、金银珠宝类（+24.8%）、饮料类（+21.6%）表现亮眼；“双十一”电商节中商品促销下，网购相关商品数据亮眼，本月同比增速较10月增加幅度最大的是通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类，分别增加35.5、14.0、8.1个pct，其中化妆品类和金银珠宝类连续四个月保持双位数增长，涨幅明显；本月线上消费保持快速增长，线上零售占比进一步提升，其中吃类和用类商品增速有所下降，穿类增幅扩大。伴随疫情防控的常态化、疫苗研发进展良好、双循环格局下的政策刺激、居民收入稳步上升等多因素提振内外需，展望明年国内消费有望迎来全面复苏。近期建议关注纺织服装、休闲食品、高端白酒、黄金珠宝、化妆品、小家电等行业的投资机会。 投资要点： ⚫ 11月社零同比增长5.0%，增幅较上月扩大0.7个pct，消费市场稳步回升。2020年11月我国社会消费品零售总额39514亿元，当月同比增长5.0%，增幅较上月扩大0.7个pct。按地区分类，乡村市场恢复好于城镇。本月城镇消费品零售额34072亿元，同比增长4.9%；乡村消费品零售额5442亿元，同比增长5.6%，增幅皆小幅扩大；城乡消费零售额均连续四个月同比正增长。 ⚫ 11月通讯器材类(+43.6%)、化妆品类（+32.3%）、金银珠宝类（+24.8%）、饮料类（+21.6%）表现亮眼，另外中西药品类（+12.8%）、汽车类（+11.8%）、烟酒类（+11.4%）、文化办公用品类（+11.2%）亦实现了10%以上的增速。“双十一”电商节促销下，网购相关商品数据亮眼，本月同比增速较10月增加幅度最大的是通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类，分别增加35.5、14.0、8.1个pct，其中化妆品类和金银珠宝类连续四个月保持双位数增长，涨幅明显。此外，家具类（-2.2%）增速由正转负；石油及制品类（-11%）同比仍下降，其余类别同比都实现了正增长。 ⚫ 11月份线上消费保持快速增长，其中吃类和用类商品增速有所下降，穿类增幅扩大。1—11月份，全国网上零售额105374亿元，同比增长11.50%，比1—10月提高0.6个pct。其中，实物商品网上零售额87792亿元，增长15.7%，占社会消费品零售总额的比重为25%；在实物商品网上零售额中，吃类商品增长32.9%，用类商品同比增长17.1%，增速有所下降；穿类商品增长5.9%，增幅扩大。 ⚫ 风险提示：疫情二次爆发、经济下行、政策风险 [Table_IndexPic] 沪深300消费相对沪深300指数表 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201214_行业周观点_AAA_商贸零售行业周观点报告 万联证券研究所20201207_行业周观点_AAA_商贸零售行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn 证券动态跟踪报告 行业动态跟踪报告 行业研究 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年12月15日 万联证券 证券研究报告|大消费 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、11月社零同比增长5.0%，通讯器材类/化妆品类/金银珠宝类增幅居前 ....... 3 2、投资建议 ............................................................ 8 3、风险提示 ............................................................ 8 图表1：社会消费品零售总额39514亿元，同比增长5.0% ..................... 3 图表2：CPI当月同比下降0.50% .......................................... 3 图表3：城镇消费品零售额同比增长4.9%，乡村消费品零售额同比增长5.6% .... 4 图表4：商品零售同比增长5.80%，餐饮收入同比下降0.60% .................. 4 图表5：限额以上企业消费品零售额当月同比增加8.30% ...................... 4 图表6：粮油、食品类零售额同增7.7%至1361亿元 .......................... 5 图表7：饮料类零售额同增21.6%至218亿元 ................................ 5 图表8：烟酒类零售额同增11.4%至380亿元 ................................ 5 图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增4.6%至1497亿元 ................... 5 图表10：化妆品类零售额同增32.3%至511亿元 ............................. 5 图表11：金银珠宝类零售额同增24.8%至258亿元 ........................... 5 图表12：日用品类零售额同增8.1%至710亿元 .............................. 6 图表13：家电和音像器材类零售额同增5.1%至1048亿元 ..................... 6 图表14：中西药品类零售额同增12.8%至503亿元 ........................... 6 图表15：文化办公用品类零售额同增11.2%至424亿元 ....................... 6 图表16：家具类零售额同减2.2%至168亿元 ................................ 6 图表17：通讯器材类零售额同增43.6%至823亿元 ........................... 6 图表18：石油及制品类零售额同减11.0%至1532亿元 ........................ 7 图表19：汽车类零售额同增11.8%至4017亿元 .............................. 7 图表20：建筑及装潢材料类零售额同增7.1%至188亿元 ...................... 7 图表21：1—11月份全国网上零售额同比增长11.5% ......................... 7 图表22：实物商品网上零售额87792亿元，增长15.70% ...................... 8 图表23：吃类、穿类和用类商品分别增长32.90%、5.90%和17.10% ............ 8 oPqPpMtQmRsNqMtPoPnOnM9PbP8OsQmMpNqQkPmNmOeRpOpQ9PmNsOMYmPqNNZmRoP万联证券 证券研究报告|大消费 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 1、11月社零同比增长5.0%，通讯器材类/化妆品类/金银珠宝类增幅居前 总体情况：2020年11月我国社会消费品零售总额39514亿元，当月同比增长5.0%（扣除价格因素实际增长6.1%，以下均为名义增长），增幅较上月扩大0.7个pct。其中，除汽车以外的消费品零售额35497亿元，增长4.2%。1—11月份，社会消费品零售总额351415亿元，同比下降4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额316884亿元，下降5.0%。 图表1：社会消费品零售总额39514亿元，同比增长5.0% 图表2：CPI当月同比下降0.50% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 注：2020年8月实际当月同比增速数据缺失 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 ⚫ 按地区分类：城乡市场稳定复苏，乡村市场恢复好于城镇。11月份，城镇消费品零售额34072亿元，同比增长4.9%；乡村消费品零售额5442亿元，同比增长5.6%，增幅皆小幅扩大；城乡消费零售额均连续四个月同比正增长。1—11月份，城镇消费品零售额304413亿元，同比下降4.9%，降幅比1-10月收窄1.1个pct；乡村消费品零售额47002亿元，下降4.3%,降幅比1-10月收窄1.1个pct。 ⚫ 按消费类型分类：“双十一”电商节火爆，助力网购相关商品数据亮眼，通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类同比增速居前。11月份，商品零售34534亿元，同比增长5.8%，增速比10月份提高1.0个pct；其中，餐饮收入4980亿元，同比减少0.6%。按商品零售细分品类来看，通讯器材类(+43.6%)、化妆品类（+32.3%）、金银珠宝类（+24.8%）、饮料类（+21.6%）表现亮眼，另外中西药品类（+12.8%）、汽车类（+11.8%）、烟酒类（+11.4%）、文化办公用品类（+11.2%）亦实现了10%以上的增速。“双十一”电商节中商品促销下，网购相关商品数据亮眼，本月同比增速较10月增加幅度最大的是通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类，分别增加35.5、14.0、8.1个pct，其中化妆品类和金银珠宝类连续四个月保持双位数增长，涨幅明显。此外，家具类（-2.2%）增速由正转负；石油及制品类（-11%）同比仍下降，其余类别同比都实现了正增长。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比 万联证券 证券研究报告|大消费 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 10 页 ⚫ 网上商品及零售情况：11月份线上消费保持快速增长，其中吃类和用类商品增速有所下降，穿类增幅扩大。1—11月份，全国网上零售额105374亿元，同比增长11.50%，比1—10月提高0.6个pct。其中，实物商品网上零售额87792亿元，增长15.7%，占社会消费品零售总额的比重为25%；在实物商品网上零售额中，吃类商品增长32.9%，用类商品同比增长17.1%，增速有所下降；穿类商品增长5.9%，增幅扩大。 图表3：城镇消费品零售额同比增长4.9%，乡村消费品零售额同比增长5.6% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长5.80%，餐饮收入同比下降0.60% 图表5：限额以上企业消费品零售额当月同比增加8.30% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业