机械行业年度策略：寻找供需格局改善的细分行业龙头

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 43 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020年12月14日 行业研究●证券研究报告 机械 行业年度策略 寻找供需格局改善的细分行业龙头 投资要点 ◆ 2020年机械行业回顾：2020年前三季度机械行业业绩回暖，行业合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长13.92%，实现归母净利润746.86亿元，同比增长31.94%，同时机械行业销售净利率和净资产收益率均出现一定程度的提升。2020年初至今（截至12月13日），机械行业股价表现优于市场平均水平，行业指数上涨26.07%，位于所有一级行业中的第9位。 ◆ 机械基础件：下游需求旺盛，自主可控利于国内龙头。（1）油价企稳回升叠加大炼化项目支撑，未来几年相关基础件的需求有望回升；（2）2017-2019年我国管网建设速度明显放缓，随着管网公司的成立，管线建设进度有望加快，阀门、密封件等基础件的需求有望提升；（3）炼化一体化、装置大型化是石化行业的中长期发展趋势，大型项目对基础件的质量和安全性要求极高，利好高端机械基础件，中小企业的市场份额受到挤压，龙头企业有望充分受益；（4）机械基础件属于工业强基中的核心基础零部件，在工业强基政策推进以及国际形势存在不确定的情况下，基础件自主可控进程有望加快；（5）推荐国内密封件行业龙头中密控股、阀门行业龙头纽威股份、特种阀门细分龙头江苏神通。 ◆ 油服：油价企稳叠加能源保供政策推进，行业景气度有望回升。（1）在油价企稳以及国内能源保供政策的推进下，预计油服产业景气度有望提升；（2）我国非常规油气资源储备丰富，加大开发对增产上储、降低能源对外依赖度十分重要，在政策支持和技术进步下，我国非常规油气开发有望加快，钻完井等相关设备需求有望提升；（3）关注技术领先的民营设备和技术服务工程提供商杰瑞股份。 ◆ 工业机器人：近看复苏、远看成长，看好核心零部件加速替代以及竞争格局良好的细分领域集成商。（1）我国PMI连续9个月位于荣枯线之上，制造业固定资产投资迅速回升，制造业利润总额和产能利用率快速回升，制造业正持续复苏，工业机器人产量快速增长，同时随着汽车和电子两大下游景气度的回升，预计2021年工业机器人景气度有望延续；（2）长期看，机器换人大势所趋，工业机器人密度持续提升，行业长期成长仍在；（3）看好核心零部件加速替代以及竞争格局良好的细分领域集成商，推荐石化领域优质集成企业博实股份、国内谐波减速器龙头绿的谐波。 ◆ 激光器：行业复苏叠加价格竞争趋缓，看好龙头企业业绩修复。（1）随着制造业的逐步复苏，预计行业景气度有望回升；（2）2019年国内光纤激光器企业的市占率进一步上升，价格战成果已然显现。国内厂商仍具备垂直整合进一步降低成本的空间，在价格竞争中处于有利地位。我们判断市场格局将趋于稳定，2021年行业价格竞争有望趋缓；（3）制造业转型升级推动工业激光器增长、光纤激光器占工业激光器的比例不断提升、成本和服务优势推动光纤激光器国产化，共同推动光纤激光器的长期发展。（4）关注国内光纤激光器龙头锐科激光。 投资评级 同步大市-A维持 首选股票 评级 603699 纽威股份 买入-A 300470 中密控股 买入-A 002438 江苏神通 买入-B 002353 杰瑞股份 增持-A 002698 博实股份 增持-A 688017 绿的谐波 增持-B 300747 锐科激光 增持-A 688169 石头科技 增持-A 603486 科沃斯 增持-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.52 -0.47 13.03 绝对收益 1.08 5.63 37.39 分析师 刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001 liujing1@huajinsc.cn 相关报告 基础件：核电项目核准，核电建设有望稳步推进 2020-09-03 机械：工程机械高景气有望延续，其他细分领域静待拐点 2020-06-17 机械：2020年上半年机械行业前瞻分析 2020-05-03 其他通用机械：疫情下的服务机器人 2020-03-20 机械：中美贸易协议签署，对机械上市公司影响有限 2020-01-16 -11%-4%3%10%17%24%31%38%2019!-122020!-042020!-08机械沪深300 行业年度策略 http://www.huajinsc.cn/2 / 43 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◆ 扫地机器人：新一轮增长有望拉开大幕，行业长期成长无虞。（1）多重因素共振，2020年行业重回高景气：在需求端，疫情促进“宅经济”并推动人们清洁意识的提升，成为加速行业发展的催化剂；在供给端，随着导航技术、拖地技术的进步，产品实用性提升，消费者认可度进一步提高；在渠道端，直播电商和社交电商等新兴渠道成为驱动行业增长的又一因素；（2）在消费升级的趋势下，自动打扫需求广泛，随着技术的快速进步，扫地机器人渗透率有望逐步提升，行业增长空间大；此外，行业技术壁垒较高，大数据助力头部企业强者恒强，行业赛道优良，长期成长无虞；（3）推荐行业头部企业科沃斯和石头科技。 ◆ 风险提示：宏观经济下行的风险；海外疫情反复的风险；中美贸易摩擦加剧的风险。 行业年度策略 http://www.huajinsc.cn/3 / 43 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、行情回顾 ..................................................................................................................................................... 6 二、机械基础件：下游需求旺盛，自主可控利于国内龙头 ................................................................................. 8 （一）2021年景气度有望提升，一体化趋势推动龙头集中 ........................................................................ 8 （二）管网建设有望加速，相关企业将充分受益 ...................................................................................... 11 （三）核电建设有望稳步推进，相关基础件需求回升 ............................................................................... 13 （四）投资策略：推荐相关基础件龙头企业 ............................................................................................. 15 三、油服：行业景气度有望回升，看好杰瑞股份 ............................................................................................. 18 （一）油价有望企稳回升，油服产业景气度提升 ...................................................................................... 18 （二）能源保供政策推进，国内勘探开采支出有望上升 ........................................................................... 18 （三）国内非常规油气开采有望提速，相关设备需求提升 ........................................................................ 21 （四）投资策略：关注技术领先的民营设备和技术服务工程提供商杰瑞股份 ........................................... 23 四、工业机器人：短期高景气，长期成长仍在 ................................................................................................. 24 （一）工业机器人销量复苏，2021年高景气有望延续 ............................................................................. 24 （二）行业长期成长仍在，自主品牌份额有望提升 ................................................................................... 26 （三）投资策略：聚焦核心零部件国产化及细分领域龙头 ........................................................................ 29 五、激光器：价格竞争趋缓，行业有望迎来戴维斯双击 .................................................................................. 32 （一）三重因素支撑，国内光纤激光器企业具备成长空间 ........................................................................ 32 （二）价格竞争趋缓，企业盈利能力有望修复 .......................................................................................... 33 （三）投资策略：关注国产光纤激光器龙头锐科激光 ............................................................................... 34 六、扫地机器人：赛道优良，长期成长无虞 .................................................................................................... 36 （一）2020年行业重回高景气，新一轮增长有望拉开大幕 ...................................................................... 36 （二）扫地机器人赛道优良，长期成长无虞 ............................................................................................. 37 （三）投资策略：推荐优质赛道上的领先企业 .......................................................................................... 39 七、风险提示 ..................................................