有色金属行业周报：铜铝短期进入震荡格局，持续关注库存变化

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020年12月14日 行业研究●证券研究报告 有色金属行业周报 行业周报 铜铝短期进入震荡格局，持续关注库存变化（2020/12/07-2020/12/11） 投资要点 ◆ 本周观点：铜铝短期进入震荡格局，持续关注库存变化：本周欧洲央行如市场预期维持利率不变，且宣布包括5000亿欧元PEPP资产购买规模在内的一系列宽松措施，周五美国通过辉瑞疫苗紧急使用授权，宏观市场对经济复苏预期仍然保持不变。但短期内宏观面陷入消息真空期，基本金属铜铝价格可能维持震荡走势。库存方面，本周铜铝库存延续了月初以来的下滑趋势（铜四地库存下降2.67万吨，铝社会库存下降0.6万吨），验证了下游需求端景气度，对当前铜铝价格构成基本面支撑。后续建议持续关注库存变化以验证需求端景气度情况。 ◆ 市场表现及估值：本周有色金属板块下跌4.5%，所有申万一级行业中排名第二十位；板块估值方面，截至12.11日，有色金属板块PE估值42.4倍，28个申万一级行业中排名第6。PB估值2.7倍，28个申万一级行业中排名第13。板块估值整体适中。本周有色金属行业各子板块中，仅锂板块上涨0.8%。黄金、铜、稀土分别下跌-6.2%、-6.4%、-10.5%，所有子板块中跌幅排名前三。子板块估值方面，截至12.11日，锂（234.9X）、稀土（79.0X）、稀有小金属（49.9X）PE估值排名前三；锂（8.4X）、稀土（4.2X）、黄金（4.0X）PB估值排名前三。整体来看，锂、稀土当前估值排名靠前。 ◆ 本周工业金属中铜铝价格震荡，铅锌锡小幅上涨：铜：本周LME铜报收7769美元/吨，相比上周（12.04）上涨0.1%；铝：本周LME铝报收2032美元/吨，较上周（12.04）下跌-0.4%；铅：本周LME铅报收2057美元/吨，相比上周（12.04）上涨1.2%；锌：本周LME锌报收2785美元/吨，相比上周（12. 04）上涨1.6%；锡：本周LME锡报收19530美元/吨，相比上周（12. 04）上涨2.8%。 ◆ 贵金属价格有所回落：黄金：COMEX黄金本周报收1843.5美元/盎司，较上周（12.04）上涨0.1%；截至12.11日，SDPR黄金ETF持仓为1176.0吨，相较于上周（12.04）下跌-0.57%。白银：COMEX白银本周报收24.1美元/盎司，较上周（12.04）下跌1.0%；截至12.11日，SLV白银ETF持仓为17087.5吨，相较于上周（12.04）上涨0.2%。 ◆ 风险提示：基本金属：1，经济复苏进展不及预期；2，全球疫情再次升级；贵金属：美联储宽松政策转向；小金属：钛与高温合金：军品放量不及预期；锂钴：新能源车销售不及预期 投资评级 领先大市-A维持 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 5.76 7.23 13.19 绝对收益 4.98 15.04 40.08 分析师 杨立宏 SAC执业证书编号：S0910518030001 yanglihong@huajinsc.cn 报告联系人 胡锦琛 hujinchen@huajinsc.cn 相关报告 有色金属：贵金属价格反弹，铜铝需求端乐观预期不变（2020/11/30-2020/12/04） 2020-12-07 有色金属：铜价维持攀升趋势，贵金属价格持 续 回 调 （2020/11/23-2020/11/27） 2020-11-30 有色金属：基本金属涨价向铅锌扩散，电解铝价格维持高位（2020/11/16-2020/11/20） 2020-11-23 有色金属：推荐顺周期铜铝，贵金属望保持长期上行趋势（2020/11/2-2020/11/6） 2020-11-09 有色金属：铅锌价位开始走高，库存跌入底部 2017-08-21 -9%-1%7%15%23%31%39%47%2019!-122020!-042020!-082020!-12有色金属沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 本周观点： ........................................................................................................................................................ 4 （一）有色板块市场表现及估值：板块周跌幅-4.5%，排名第20位 ........................................................... 4 （二）各子板块市场表现及估值：除锂外各子板块普遍下挫 ...................................................................... 5 （三）上市公司表现 ................................................................................................................................... 6 二、本周数据追踪 .............................................................................................................................................. 6 （一）工业金属：铜铝价格本周整体窄幅震荡，铅锌锡小幅上涨 ............................................................... 6 1、铜：LME铜上涨0.1% ................................................................................................................... 6 2、铝：LME铝下跌-0.4% ................................................................................................................... 7 3、铅：LME铅上涨1.2% ................................................................................................................... 8 4、锌：LME锌上涨1.6% ................................................................................................................... 9 5、锡：LME锡上涨2.8% ................................................................................................................. 10 （二）贵金属：贵金属反弹后本周维持震荡 ............................................................................................. 11 1、黄金：COMEX黄金本周上涨0.1% ............................................................................................. 11 2、白银：COMEX白银本周下跌-1.0% ............................................................................................. 12 （三）小金属：镁、锰价格大幅上涨 ........................................................................................................ 13 三、宏观&货币政策：欧美经济持续复苏，国内货币政策稳定......................................................................... 14 四、行业及公司动态 ........................................................................................................................................ 15 （一）行业动态 ........................................................................................................................................ 15 （二）上市公司动态 ................................................................................................................................. 16 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 16 图表目录 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 ........................................................................................................... 4 图2：有色板块估值情况（PE_TTM） .............................................................................................................. 5 图3：有色板块估值情况（PB_LF） .................................................................................................................. 5 图4：有色板块子行业本周市场表现 .................................................................................................................. 5 图5：有色板块子行业估值情况（PE_TTM