招期能化PVC周报：现货紧缺，期货持仓过大，注意挤仓风险

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 20201204招期能化PVC周报：现货紧缺 期货持仓过大 注意挤仓风险 2020年12月04日 PVC周报 大商所PVC指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 供应端变化不大，新装置万华化学40万吨量产，青岛海晶新装置40万吨逐步负荷，泰州联成、鲁泰化学、山东东岳负荷较低，宁波韩华12-14日计划检修，德州实华20万吨计划投产。整体供应保持高位，开工率81%。电石紧张，内蒙地区的雨雪天气影响运输，厂家积极采购，山东送到价突破4100，造成PVC成本抬升。外盘仍紧缺，美国西湖及台塑12月仍未恢复开车，、欧洲检修供应紧张及亚洲区域韩国LG尚未恢复，东南亚供应仍趋紧，1月外盘PVC价格预期仍看涨。 需求端依然旺盛，华东华南价格不断上涨，华东华南8650-8700，华北送到价8230，地区间价差扩大。下游旺盛，出口订单情况较好，期货盘持仓巨大，现货可交割货源少。注意挤仓风险 ❑ 供应维持高位，新装置陆续量产，开工率保持82%高位 ❑ 需求端下游难以传导原材料涨价，且冬季气温降低已经实质性影响工地开工 ❑ 本周库存持平，华东持平，华南略微增加 ❑ 利多：外盘继续涨价，出口窗口支撑强，期货持仓巨大，利于多头。利空：需求季节性转弱 ❑ 操作建议：PVC买01抛05择机止盈 ❑ 风险提示：气温下降 微信公众号：招商期货研究所 吕杰 lvjie@cmschina.com.cn 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 一、 供应端新装置顺利投产，检修装置逐步恢复，四季度增速7% ................................................................... 4 （一） 原料段仍保持强势，焦炭高位，电石继续上涨 .................................................... 错误!未定义书签。 （二） 氯碱综合利润在需求拉动下转好 产业链利润分配偏向上游 ................................ 错误!未定义书签。 （三） 出口订单带动,下游企业开工率全面提升 .............................................................. 错误!未定义书签。 （四） 基差走强 跨期更强 ........................................................................................................................ 10 二、 展望和策略 ................................................................................................................................................ 10 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图 1：PVC成本端焦炭兰炭和电石价格（元/吨） .................................................................................................... 4 图 2：内蒙电石利润（单位：元/吨） ....................................................................................................................... 4 图 3：PVC价格（元/吨） ........................................................................................................................................ 4 图 4：糊树脂价格(元/吨) ........................................................................................................................................... 4 图 5：内蒙电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 6：山东电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 7：vcm制PVC价格和利润（元/吨） ................................................................................................................. 5 图 8：烧碱价格和利润 .............................................................................................................................................. 5 图 9：氯碱综合利润（元/吨） .................................................................................................................................. 6 图 10：国内PVC装置开工率（%） ........................................................................................................................ 6 图 11：内外盘PVC价格（美元/吨，元/吨） ........................................................................................................... 6 图 12：PVC进出口利润（美元/吨，元/吨） ............................................................................................................ 6 图 13：建筑级型材价格和利润（元/吨）.................................................................................................................. 7 图 14：PVC管材厂利润（元/吨） ........................................................................................................................... 7 图 15：PVC社会库存(吨) ........................................................................................................................................ 7 图 16：PVC上游库存天数 (天) ............................................................................................................................... 7 图17：PVC周度需求量 (吨) .................................................................................................................................... 8 图 18：房地产新开工和PVC需求 ........................................................................................................................... 8 图 19：房地产需求前瞻指标 ..................................................................................................................................... 8 图 18：PVC进口量 (吨) .......................................................................................................................................... 9 图 19：PVC出口量(吨) ............................................................................................................................................ 9 图 20：PVC华东市场价-西北出厂价 ....................................................................................................................... 9 图 21：PVC华东价-西北出厂价季节性 .................................................................................................................... 9 图 22：PVC01合约基差......................................................................................................................................... 10 图 23：PVC01-05合约跨期 .................................................................................................................