宏观战略部—车美超 证书号：Z0011885邮箱：chemeichao@ydqh.com.cn 电话：（022）58298788宏观经济报告美国就业形势报告解读日期2020.12.05 宏观经济月报——美国就业形势报告解读一、数据概况1.1 新增非农就业人数................................................21.2 失业率...............................................................21.3 新增非农就业修正................................................2二、就业数据2.1 劳动参与率就业人口比例.......................................32.2 私人部门新增非农就业..........................................32.3 新增非农就业人数行业数据....................................32.4 非农部门由于经济原因从事非全日制工作人数............42.5 私人非农部门工作时间..........................................42.6 私人非农部门平均工资同比增长率...........................4三、失业数据3.1 失业原因............................................................53.2 当月行业失业人数变化..........................................53.3 失业持续时间......................................................53.4 失业时间占比分布................................................63.5 劳动力未充分利用条件下的失业率...........................6四、就业变化扩散指数4.1 就业变化扩散指数................................................6 随着新冠疫情在美国加速蔓延，美国雇主招聘活动减缓，美国11月季调后非农就业新增仅为24.5万人，大幅低于预期的47.5万人，增幅连续第5月录得下滑。显示目前美国劳动力市场虽在复苏，但速度显著放缓。11月失业率下降0.2个百分点至6.70%，不过长期失业人数有所上升，显示疫情带给经济的持续冲击或比预期更为长久，属于危险信号。分行业来看，零售业和政府职位的减少是这次数据低于预期的主要原因。运输和仓储、医疗保健和商业服务均出现不同程度的增长，其中零售岗位的减少和运输岗位的增加说明正值感恩节以及即将到来的圣诞节等假日购物从实体店向电子商务方向转移。新当选总统拜登称该数据“黯淡”，并表示国会应该马上通过新的抗疫刺激法案。数据公布后，市场对于国会推出更多刺激政策的预期升温，美股三大指数均创历史新高，美债收益率跃升，这削弱了贵金属作为替代资产的吸引力，美元持续疲弱，预计未来美国经济逐步复苏或将进一步削弱市场对美元避险资产的需求，下方还有空间，我们预计人民币汇率在持续升值后速度或逐渐放缓，主逻辑回归基本面。宏观经济分析师宏观战略部邮箱：chemeichao@ydqh.com.cn电话：（022）28130235网址：www.ydqh.com.cn地址：天津市和平区解放北路188号信达广场16层邮编：300042图表目录非农持续放缓，刺激政策预期升温请务必阅读正文后的免责声明部分1 宏观经济月报——美国就业形势报告解读 1.1 新增非农就业人数月数据（单位：千人） 时间 11月 10月 9月 8月 去年同期新增非农就业245 610 711 1493 261时间 11月 10月 9月 8月 去年同期失业率 6.7 6.9 7.9 8.4 3.51.3 美国非农数据修正值变动（单位：千人）时间 11月 10月 9月 8月去年同期初值245 638 661 1371 266修正值 —— 610 711 1493261资料来源：wind1.2 失业率月数据（单位：%）资料来源： wind【点评】 随着新冠疫情在美国加速蔓延，美国雇主招聘活动减缓，美国11月季调后非农就业新增仅为24.5万人，大幅低于预期的47.5万人，增幅连续第5月录得下滑。资料来源：wind一、数据概况 【点评】 11月，失业率下降0.2个百分点至6.70%，自高位以来持续回落。不过这里需要注意的是统计仅包含11月前两个星期的数据，随着疫情蔓延，下月修正值或更高。【点评】 11月，劳工部对美国10月非农就业人口前值从增加63.8万下修为增加 61.0万，将9月就业人口将66.1万上修至71.1万。-25000-20000-15000-10000-500005000100002009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-010.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01-25000-20000-15000-10000-500005000100002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-11修正值初值请务必阅读正文后的免责声明部分2 宏观经济月报——美国就业形势报告解读时间 11月 10月 9月 8月 去年同期劳动参与率 61.5 61.7 61.4 61.7 63.2就业人口比例57.3 57.4 56.6 56.5 61时间11月 10月 9月 8月去年同期新增就业人数344 877 930 1028 247时间 11月 10月 9月 8月 去年同期商品生产55 107 97 53 45服务生产289 770 833 975 202政府-99 -267 -219 465 142.1 劳动参与率与就业人口比例（单位：%）资料来源：wind2.2 私人部门新增非农就业（单位：千人）资料来源：wind2.3 新增非农就业人数行业数据（单位：千人）资料来源：wind 【点评】 11月劳动参与率公布值61.5，前值61.7，预测值61.7，回落0.2个百分点。利空美元，利多金银、石油。就业人口比例较上月稍有回落，但幅度不大。二、就业数据【点评】 从行业数据来看，商品生产部门、服务生产部门和政府部门均有不同程度的减少，显示新冠疫情影响下，全行业就业都在缩减，无一幸免。【点评】 11月私人部门新增就业人数增加344万人，大幅低于前几个月。说明美国雇主新招聘活动大幅放缓。50556065702009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01劳动参与率就业人口比例-25000-20000-15000-10000-500005000100002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-11-20000-15000-10000-500005000100002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-11商品生产服务生产政府请务必阅读正文后的免责声明部分3 宏观经济月报——美国就业形势报告解读时间 11月 10月 9月 8月 去年同期松弛工作条件5219 5241 4881 6148 2599只能找到非全日制工作1158 1113 1116 1124 1254时间 11月 10月 9月 8月 去年同期平均周工时 34.8 34.8 34.8 34.7 34.3制造业平均周工时40.3 40.5 40.2 40.1 40.4资料来源：wind时间 11月 10月 9月 8月 去年同期平均时薪 29.58 29.49 29.47 29.45 28.34资料来源：wind【点评】 11月非全日制的工作人数有所增加，意味着全日制工作恶化，松弛工作条件下工作人数减少暗示工作较上月更为不稳定。2.4 非农部门由于经济原因从事非全日制工作人数（季调，单位：千人）资料来源：wind2.5 私人非农部门工作时间（单位：小时）2.6 私人非农部门平均工资同比增长率（单位：%）【点评】 11月，美国平均时薪录得4.40%，持平下修前值，好于预期值4.20%。原则上利多美元，但实际意义并不明显。【点评】 11月，私人非农部门平均周工时为34.8小时，与前值一致，说明总体仍处于稳定状态。制造业平均周工时为40.3小时，持续低于41小时，表明经济仍在苦苦挣扎中。二、就业数据0500100015002000250030000200040006000800010000120002010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01合计松弛工作条件只能找到非全日制工作（右轴）3234363840422009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01平均周工时制造业平均周工时0.02.04.06.08.010.02009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01平均时薪平均周薪请务必阅读正文后的免责声明部分4 宏观经济月报——美国就业形势报告解读时间11月 10月 9月 8月去年同期完成临时工作7485 7712 9135 10307 2804退职者 721 769 801 589 776新进入者 560 528 537 554 581再进入者 1924 2009 2146 2095 1663资料来源：wind资料来源：wind时间11