宏观经济报告：美国就业形势报告解读

宏观战略研发中心—车美超 证书号：Z0011885邮箱：chemeichao@ydqh.com.cn 电话：（022）58298788宏观经济报告美国就业形势报告解读日期 2019.06.10 一、数据概况1.1 新增非农就业人数................................................21.2 失业率...............................................................21.3 新增非农就业修正................................................2二、就业数据2.1 劳动参与率就业人口比例.......................................32.2 私人部门新增非农就业..........................................32.3 新增非农就业人数行业数据....................................32.4 非农部门由于经济原因从事非全日制工作人数............42.5 私人非农部门工作时间..........................................42.6 私人非农部门平均工资同比增长率...........................4三、失业数据3.1 失业原因............................................................53.2 当月行业失业人数变化..........................................53.3 失业持续时间......................................................53.4 失业时间占比分布................................................63.5 劳动力未充分利用条件下的失业率...........................6四、就业变化扩散指数4.1 就业变化扩散指数................................................6宏观战略分析师宏观战略研究中心一德研究院邮箱：chemeichao@ydqh.com.cn电话：（022）28130235网址：www.ydqh.com.cn地址：天津市和平区解放北路188号信达广场16层邮编：300042图表目录非农不及预期，年内降息概率增加 5月,美国劳工部公布数据显示新增非农就业人数为7.5万人，创3个月新低，大幅低于预期值18万，4月新增非农就业人数也下修为22.4万人，表明就业市场增长放缓，这其中或多或少有贸易紧张局势带来的影响。失业率维持历史低位水平，尚未出现转折，显示美国经济较好的韧性以及雇主们的信心。分行业来看，商品生产部门增加0.8万人，服务生产部门增加8.2万人，政府部门减少1.5万人。私人部门新增就业人数为9万人，被同期政府减少的1.5万个职位抵消了。5月美国私人部门平均时薪虽然持续走高，但是增速不及预期，这为未来几个月的消费开支增添担忧，再者还要考虑核心通胀的走高影响。非农数据发布后，美元指数急速下跌，在持续调整后短期或有支撑，预计会出现弱反弹，但空间有限。美联储年内加息概率增加，短期来看对美股有刺激作用，不过长期随着利率降低，美元流出，反而不利于美股。伴随全球避险情绪升温，黄金或将成为不错的选择。 请务必阅读正文后的免责声明部分1 时间5月4月3月2月去年同期新增非农就业7522415356270时间5月4月3月2月去年同期失业率3.63.63.83.83.8时间5月4月3月2月去年同期初值752631962223修正值——224153562701.1 新增非农就业人数月数据（单位：千人）资料来源：wind1.2 失业率月数据（单位：%）资料来源： wind1.3 美国非农数据修正值变动（单位：千人）资料来源：wind【点评】 5月，劳工部对美国4月非农就业人口由26.3万人修正为22.4万人，说明就业市场增长放缓，不及预期，不过今年以来整体保持增长状态。一、数据概况 【点评】 5月，美国失业率维持历史低位水平3.6%，尚未出现转折，显示美国经济较好的韧性以及雇主们的信心。【点评】 5月,美国劳工部公布数据显示新增非农就业人数为7.5万人，创3个月新低，大幅低于预期值18万，4月新增非农就业人数也下修为22.4万人，表明就业市场增长放缓，这其中或多或少有贸易紧张局势带来的影响。-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.002007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-010.002.004.006.008.0010.0012.002007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-040.00100.00200.00300.00400.00修正值 初值 请务必阅读正文后的免责声明部分2 时间5月4月3月2月去年同期劳动参与率62.862.86363.262.8就业人口比例60.660.660.660.760.4时间5月4月3月2月去年同期新增就业人数9020515346264时间5月4月3月2月去年同期商品生产83513-1963服务生产8217014065201政府-151901062.1 劳动参与率与就业人口比例（单位：%）资料来源：wind2.2 私人部门新增非农就业（单位：千人）【点评】 5月劳动参与率和就业人口比例均与上月持平，意味着经济还没有出现不景气。劳动参与率维持在62-63之间主要原因在于老龄化退休人员不减，而由于年轻人受教育程度的增加导致参加工作时间变晚。二、就业数据资料来源：wind2.3 新增非农就业人数行业数据（单位：千人）资料来源：wind 【点评】 分行业来看，商品生产部门增加0.8万人，服务生产部门增加8.2万人，政府部门减少1.5万人。政府部门的负增长拖累新增非农数据。【点评】 非农数据变化包括政府部门，因此要弄清私人经济部门正在发生什么，需要从全部非农业工资册中减去政府部门的贡献。5月私人部门新增就业人数为9万人，被同期政府减少的1.5万个职位抵消了。另外，由于基数效应，私人部门新增9万人的数据虽大幅低于前值，但也不是很差。50.0055.0060.0065.0070.002007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-04劳动参与率 就业人口比例 -1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.002007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-01-100.000.00100.00200.00300.00商品生产 服务生产 政府 请务必阅读正文后的免责声明部分3 时间5月4月3月2月去年同期松弛工作条件25652865285427632937只能找到非全日制工作13331437132713391464时间5月4月3月2月去年同期平均周工时34.434.434.534.434.5制造业平均周工时40.640.640.740.710.8资料来源：wind时间5月4月3月2月去年同期平均时薪27.8327.7727.7127.6626.99资料来源：wind2.4 非农部门由于经济原因从事非全日制工作人数（季调，单位：千人）资料来源：wind2.5 私人非农部门工作时间（单位：小时）二、就业数据【点评】 这张表显示了非农业部门中由于经济原因接受非全日制工作的人数，这些人难以找到合适的全日制职位。当这个数字有稳定增长的趋势时说明经济处于衰弱状态，从5月数据来看目前全日制工作还比较充足。2.6 私人非农部门平均工资同比增长率（单位：%）【点评】 5月，美国私人部门平均时薪同比增加3.11个百分点，环比增加0.21个百分点。时薪虽然持续走高，但是增速不及预期，也为未来几个月的消费开支增添担忧，再者还要考虑核心通胀的走高影响。【点评】 工作时数变化是未来经济活动的另一个领先指标，它与GDP密切相关，并随着个人收入的不同而变化。5月，私人非农部门平均周工时为34.4小时，保持稳定。制造业平均周工时为40.6小时，持续低于41小时，表明经济仍在挣扎中。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.002007-012007-102008-072009-042010-012010-102011-072012-042013-012013-102014-072015-042016-012016-102017-072018-042019-01合计 松弛工作条件 只能找到非全日制工作（右轴） 0.0010.0020.0030.0040.0050.002007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-04平均周工时 制造业平均周工时 012342012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-02平均时薪 平均周薪 请务必阅读正文后的免责声明部分4 时间5月4月3月2月去年同期完成临时工作26642651283728572882退职者803737779840844新进入者599530614623569再进入者18701926200719051868资料来源：wind资料来源：wind时间5月4月3月2月去年同期平均数24.122.922.221.721.3中位数9.19.49.69.39.3资料来源：wind【点评】 5月退职率为13.53%，连续3个月继续上升意味着经济的发展正在产生足够多的新的工作岗位，人们对于放弃现有工作并找到更好的工作更有信心。【点评】 据劳工部报告显示，教育和医疗服务业、休闲和酒店业、运输业失业人数增加，而制造业、金融业虽然失业人数减少，不过增长乏力也值得关注。3.1 失业原因分析（单位：千人）3.2 当月行业失业人数变化（单位：千人）【点评】 5月，美国失业持续时间维持