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滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年12月4日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數26,728 0.7%-5.2%中資企業指數10,586 0.1%-5.2%红筹指數3,784 -0.2%-16.6%滬深300指數5,057 -0.2%23.4%上海A股3,608 -0.2%-5.8%上海B股241 0.0%-5.8%深圳A股2,396 0.0%33.0%深圳B股1,048 -0.7%9.0%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指29,969 0.3%5.0%標普5003,666 -0.1%13.5%美國納斯達克指數12,377 0.2%37.9%日經平均指數26,753 -0.2%13.1% 英國富時指數6,490 0.4%-14.0% 法國證商公會指數5,574 -0.2%-6.8% 德國法蘭克福指數13,252 -0.5%0.0%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,841 0.5%21.4%鋼價(美元/盎司)1,192 1.0%8.5%銀價(美元/盎司)24 -0.2%34.8%原油(美元/桶)45 -49.2%-24.8%銅價(美元/盎司)7,674 -0.3%24.3%鋁價(美元/盎司)2,028 -1.8%12.0%鉑價(美元/盎司)1,033 1.6%7.0%鋅價(美元/盎司)2,756 -0.5%21.3%小麥(美分/蒲式耳)571 1.1%2.3%玉米(美分/蒲式耳)426 1.4%3.7%糖(美分/磅)N/AN/A38.4%黄豆 (美分/蒲式耳)1,168 0.5%19.1%PVC(美元/吨)N/AN/A56.8%CRB 指数159 0.2%3.0%BDI########VALUE!10.2%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7510.823103.8400.8916.543港元0.1290.10613.39711.4910.844歐羅1.2149.414126.1000.9247.961日元0.0107.4640.7930.8580.063瑞郎1.1238.7020.924116.5537.346人民幣0.1531.1850.12615.8550.136市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數21 0.1%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員11月30日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安11月20日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 11月18日神州控股 (861 HK) 聶卓非11月16日寶勝國際 (3813 HK) 孫晉誠 10月28日中滙集團 (382 HK) 盧逸安10月27日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非10月19日361度 (1361 HK)孫晉誠 10月19日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 10月7日創夢天地 (1119 HK)聶卓非9月15日信義能源 (3868 HK)盧逸安9月4日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 9月2日微盟集團 (2013 HK)聶卓非9月1日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安8月31日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 8月28日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非8月26日信義能源 (3868 HK)盧逸安8月24日美東汽車 (1268 HK) 何瑞穎8月21日361度 (1361 HK)孫晉誠 8月20日金蝶國際 (268 HK)聶卓非8月19日舜宇光學 (2382 HK)聶卓非8月18日丘鈦科技 (1478 HK)聶卓非企業消息/報告簡評►信義玻璃（868HK–HK$17.54）-現金要約全購中國玻璃狀況更新信義玻璃（868HK）宣佈一項有條件自願現金要約，以總價約16.7億港幣或人民幣約14億（包括所有已發行股份、可換股債券要約及購股權要約）收購中國玻璃（3300HK–HK$1.03）的所有已發行股份。收購資金主要是通過公司的內部資源和銀行貸款獲得。截至今年上半年，公司手上現金約40億港元及我們預計今明兩年經營現金流約70/80億港元，因此公司不需進行任何配股融資以完成要約。中國玻璃在今年上半年處於虧損狀態，淨負債約29億元人民幣。去年全年盈利72.4百萬人民幣，要約總代價隱含約19.5倍歷史市盈率，或0.72倍市淨率。但我們認為用市盈率並不是判斷這收購的好方法，因為中國玻璃最有價值的部分或在其“產能指標”。截至2020年6月30日，中國玻璃擁有13條浮法玻璃生產線，日熔化量為6,650噸/天，約佔全國市場份額的3％。目前，在中國嚴禁增加平板玻璃的產能下，浮法玻璃公司只能在市場上購買“產能指標”或在海外地區擴張產能。在2020年9月，“產能指標”的市場價格約為每噸9萬元至16.1萬元，該三筆成交涉及7條玻璃生產線，日熔化量為3,010噸/天。對信義玻璃而言，我們估算如果公司在市場上購買指標並建立同等規模的產能可能要花費約60億元人民幣以上的代價，更不論（1）市場是否有如此大體量的指標出售及（2）時間成本，而現在合計只需約45億元人民幣（要約+淨債務）。假設要約成功，公司的產能佈局將會擴展至華北大區，其整體市場份額將從約15％增加至約18％，行業集中度將進一步提升，CR5將達到52％。展望未來，我們認為2021年的供需動態或對公司更有利，因為（1）地產竣工明年仍是大年，這將有利於浮法玻璃需求，以及（2）部份市場參與者把部份產能轉向超白浮法，以用於光伏組件的背板玻璃。（盧逸安）今日焦點:►信義玻璃（868HK–HK$17.54）-現金要約全購中國玻璃 2020年12月4日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI26,728.500.714.713.611.53.3%(0.3)7.48.2國企指數HSCEI10,586.370.110.010.08.83.7%(1.1)4.87.1滬深300指數SHSZ3005,057.06(0.2)19.317.314.72.1%2.85.16.0北控城市資源3718HK8,532 2.370.9長倉2.9022.423.718.714.8N/A**2.228.826.109/01/20比亞迪電子285HK85,622 38.000.0中性17.60(53.7)20.612.714.60.6%0.114.1(8.1)08/23/19中國利郎1234HK6,335 5.290.4長倉5.320.67.77.86.29.2%(5.5)7.325.408/27/19中國軟件國際354HK21,988 8.07(0.6)長倉6.45(20.1)21.119.316.10.3%(0.9)33.847.810/27/20天倫燃氣1600HK6,534 6.51(3.0)長倉8.7033.67.26.25.44.5%(4.3)0.215.402/26/20兌吧集團1753HK2,489 2.31(2.1)長倉5.55140.3N/A**3.44.34.5%(5.7)(19.5)(31.0)N/A中滙集團382HK7,994 7.85(1.9)長倉9.0014.623.117.413.61.9%(0.9)46.737.510/28/20訓修實業1962HK1,077 1.57(0.6)長倉1.7511.521.00.20.1216.6%(0.6)7.5(1.9)09/04/20金蝶國際268HK86,134 24.85(0.6)中性17.62(29.1)1,706.9N/A**381.40.0%(4.6)8.828.608/20/20珩灣科技1523HK996 0.931.1長倉1.7082.810.99.28.01.3%3.35.7(3.1)08/06/20寶勝國際3813HK10,499 1.96(1.0)長倉2.8042.920.822.48.11.4%(1.0)11.40.011/16/20丘鈦科技1478HK12,121 10.341.2長倉15.1246.214.413.711.51.5%3.217.25.909/10/20舜宇光學科技2382HK161,895 147.60(0.6)長倉152.003.031.630.723.90.8%(4.7)7.725.009/14/20信義能源3868HK31,355 4.41(1.1)長倉4.00(9.3)29.328.525.23.9%0.219.259.809/15/20信義玻璃868HK70,820 17.54(1.2)長倉10.08(42.5)18.816.613.53.7%1.712.928.608/12/19信義光能968 HK113,510 13.34(0.4)長倉15.9019.237.530.022.42.1%(5.9)6.741.609/14/20特步國際1368HK8,996 3.557.9長倉4.2018.314.315.410.74.6%6.331.546.711/20/20微盟集團2013HK23,046 10.220.6長倉15.0046.857.5N/A**103.9N/A**(3.4)(1.4)(17.2)09/02/20361度 1361HK1,964 0.951.1中性1.1521.14.54.13.89.9%0.02.2(10.4)10/19/20*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。市盈率(倍)* 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1836.80(2.7)20.624.6銅 (美元 / 噸)767515.024.330.4銀 (美元 / 盎司)24.092.534.443.4鎳 (美元 / 噸)159549.913.821.6白金 (美元 / 盎司)1038.6015.36.915.2錫 (美元 / 噸)188958.010.012.8本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)45.6413.5(25.3)(21.9)中-焦煤 (人民幣 / 噸)225012.515.421.6天然氣2.51(0.8)14.54.5中-動力煤 (美元 / 噸)682.618.1N/ A0.0 (美元 / 百萬英熱單位)澳-動力煤 (美元 / 噸)73.5525.58.610.1本季%本年%按年%本季%本年%按年%美元指數90.71(3.4)(5.9)(7.1)人民幣6.5433.86.47.7本季%本年%按年%本季%本年%按年%歐元1.2143.68.39.6日元103.841.64.64.8英鎊1.3454.11.52.