贵金属月报：避险情绪退潮 金银上涨空间有限

贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 14  近期在美国大选落地、疫苗进展顺利、及美国财政刺激计划会如期推进的乐观预期下，市场的风险偏好明显抬升，美元指数与贵金属价格一度同时下挫。明年美国经济重启和增长向好值得期待，但超宽松货币政策还将维持。从经济基本面来看，“美强欧弱”的局面将持续,预计美元指数的弱势难以持续。由于目前仍处于通胀早期以及避险资金退潮的影响，推动金银价格大涨的动力不足，我们认为贵金属仍处于阶段性调整格局之中。  预计近一个月国际金价的主要波动区间将在1750-1900美元/盎司之间，波动率更大的白银价格的波动区间在21-25美元/盎司之间。  投资策略建议：金银阶段性逢高沽空  风险因素：全球疫情控制不及预期；美国财政刺激政策不及预期 2020年12月3日 星期四 避险情绪退潮 金银上涨空间有限 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 目录 一、贵金属行情回顾 ...................................................................................................................... 4 二、贵金属价格影响因素分析 ...................................................................................................... 5 1、 美国大选落地，将维持财政货币双宽松格局 ..................................................... 5 2、 全球制造业整体向好，但分化明显 ..................................................................... 5 三、市场结构及资金流向分析 ...................................................................................................... 8 1、 金银比价变化 ......................................................................................................... 8 2、 黄金原油比价变化 ................................................................................................. 8 3、 期现及跨期价差变化 ............................................................................................. 9 4、 贵金属库存变化 ................................................................................................... 10 5、 金银ETF持仓分析 ............................................................................................... 11 6、 CFTC持仓变化 ...................................................................................................... 12 四、行情展望及操作策略： ........................................................................................................ 13 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 14 图表目录 图表1 近5年SHFE金银价格走势 ............................................................................................. 4 图表2近5年COMEX金银价格走势 ......................................................................................... 4 图表3 金价与美元指数走势变化 ................................................................................................. 4 图表4金价与美债利率走势变化 .................................................................................................. 4 图表5 金价与VIX指数的变化 .................................................................................................... 6 图表6美元指数与美元指数净头寸变化 ...................................................................................... 6 图表7主要经济体GDP增速变化 ................................................................................................ 7 图表8 全球主要经济体经济意外指数 ......................................................................................... 7 图表9美国ISM制造业PMI增速变化 ........................................................................................ 7 图表10欧元区制造业PMI增速变化 ........................................................................................... 7 图表11美国就业情况变化 ............................................................................................................ 7 图表12主要经济体CPI变化 ....................................................................................................... 7 图表13 COMEX金银比价变化 .................................................................................................... 8 图表14 沪期金银比价变化 ........................................................................................................... 8 图表15 原油/黄金比价变化 .......................................................................................................... 9 图表16 金价与油价走势对比 ....................................................................................................... 9 图表17 沪期金与COMEX金价差变化 ...................................................................................... 9 图表18沪期银与COMEX银价差变化 ....................................................................................... 9 图表20 COMEX黄金库存变化 .................................................................................................. 10 图表21 COMEX白银库存变化 .................................................................................................. 10 图表22 上海黄金交易所白银库存变化 ..................................................................................... 11 图表23 上海期货交易所白银库存变化 ..................................................................................... 11 图表25 黄金ETF持仓变化 ........................................................................................................ 12 图表26 白银ETF持仓变化 ........................................................................................................ 12 图表27 CFTC黄金净多头持仓变化 ........................................................................................... 12 图表28 CFTC白银净多头持仓变化 ......................................................................