汇富快讯

滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年12月2日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數26,567 0.9%-5.8%中資企業指數10,659 1.1%-4.6%红筹指數3,779 0.9%-16.7%滬深300指數5,067 2.2%23.7%上海A股3,618 1.8%-7.3%上海B股238 0.1%-7.3%深圳A股2,392 1.6%32.8%深圳B股1,057 2.4%10.0%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指29,823 0.6%4.5%標普5003,662 1.1%13.4%美國納斯達克指數12,355 1.3%37.7%日經平均指數26,852 0.2%13.5% 英國富時指數6,384 1.9%-15.3% 法國證商公會指數5,581 1.1%-6.6% 德國法蘭克福指數13,382 0.7%1.0%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,815 2.2%19.6%鋼價(美元/盎司)1,180 2.3%7.4%銀價(美元/盎司)24 6.0%33.9%原油(美元/桶)44 -50.4%-27.8%銅價(美元/盎司)7,694 2.6%24.6%鋁價(美元/盎司)2,064 3.3%14.1%鉑價(美元/盎司)1,003 3.7%3.3%鋅價(美元/盎司)2,770 -0.9%21.9%小麥(美分/蒲式耳)565 -5.2%1.2%玉米(美分/蒲式耳)420 -3.0%2.3%糖(美分/磅)N/AN/A38.4%黄豆 (美分/蒲式耳)1,162 -2.5%18.4%PVC(美元/吨)N/AN/A56.8%CRB 指数158 -1.3%3.0%BDI########VALUE!12.6%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7520.828104.3300.9006.572港元0.1290.10713.45911.6060.848歐羅1.2079.357125.9200.9217.896日元0.0107.4300.7940.8620.063瑞郎1.1118.6160.921115.9407.303人民幣0.1521.1800.12715.9080.137市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數20 -8.3%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員11月30日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安11月20日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 11月18日神州控股 (861 HK) 聶卓非11月16日寶勝國際 (3813 HK) 孫晉誠 10月28日中滙集團 (382 HK) 盧逸安10月27日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非10月19日361度 (1361 HK)孫晉誠 10月19日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 10月7日創夢天地 (1119 HK)聶卓非9月15日信義能源 (3868 HK)盧逸安9月4日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 9月2日微盟集團 (2013 HK)聶卓非9月1日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安8月31日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 8月28日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非8月26日信義能源 (3868 HK)盧逸安8月24日美東汽車 (1268 HK) 何瑞穎8月21日361度 (1361 HK)孫晉誠 8月20日金蝶國際 (268 HK)聶卓非8月19日舜宇光學 (2382 HK)聶卓非8月18日丘鈦科技 (1478 HK)聶卓非企業消息/報告簡評►周大福（1929HK-HK$10.00）-上半年至20年9月業績勝預期；及會議記錄摘要周大福公佈上半財年業績後，我們與管理層進行了電話會議。上半財年業績勝預期，收入及調整後淨利潤分別為港幣247億（同比下降16.5％）及港幣27億（同比增長12.2％）。中國內地分銷及行政開支銷售佔比下降1.9個百分點（港幣2.21億）至16.5％帶動調整後盈利增長。當中亮點包括香港及中國內地同店銷售持續改善，以及受40％香港門店平均續約租金降低40至45％支持，帶來潛在經營溢利率擴張。展望：銷售•本季至今中國大陸同店銷售增長進一步改善，同時港澳地區同店銷售下跌幅度明顯收窄o管理層預期下半財年整體銷售將增長40至45％，受惠：（1）同店銷售增長約30％（估計第3季/第4季分別約為12％/70至80％）；（2）估計額外分銷商帶動批發增長約20％o他們預計下半財年港澳地區銷售及同店銷售將為持平（估計第3季/第4季分別下降25至30％/增長50％）今日焦點:►周大福（1929HK-HK$10.00）-上半年至20年9月業績勝預期；及會議記錄摘要上半年至20年9月同比*上半年至20年9月*同比環比*環比收入（港元' 百萬）24,673-16.5%24,673-16.5%-9.3%-9.3%毛利（港元' 百萬）8,1430.0%8,660-4.5%2.4%11.8%毛利率(%)33.05.4ppt35.14.4ppt3.8ppt6.6ppt經營溢利（港元' 百萬）3,45642.9%3,97319.1%59.4%102.5%經營溢利率(%)14.05.8ppt16.14.8ppt6.0ppt8.9ppt淨利潤（港元' 百萬）2,23245.6%2,74912.2%63.1%136.6%淨利潤率(%)9.03.9ppt11.12.8ppt4.0ppt6.9ppt基本每股溢利（港仙）22.345.6%27.512.2%63.1%136.6%每股股息（港仙）16.033.3%16.033.3%33.3%33.3%*扣除上半年至20年9月份未變現對沖虧損港幣5.17億（對比上半年至19年9月份虧損港幣9.17億）資料來源︰公司數據、新華滙富研究估計同比同店銷售第1季至20年6月第2季至20年9月本季至今港澳地區-75.5%-52.5%-24.3%中國大陸-11.2%11.0%12.0%資料來源︰新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年12月2日成本及利潤率•估計混合毛利率約為28％，中國大陸/港澳地區約為27至28％/25至26％（上半財年分別為34.6％/27.5％），假設平均金價約為1,700美元•估計下半財年經營溢利率約為9％（上半財年為7.6％），分銷及行政開支銷售佔比維持約20％o中國大陸員工成本與同店銷售增幅相約（約30％）o21財年50家續租門店平均續租租金降低40至50％（上半財年已續27家），我們估計21財年/22財年整體租金降低20％/15％資本開支•計劃21財年於下線城市淨開設400至450家專營店•估計21財年資本開支為港幣10億，主要用於門店裝修21/22財年預測市盈率為24.3倍/20.7倍–我們下調21/22財年收入預測約5％/5％，因香港同店銷售依然下跌當中，但受惠續租租金談判優於預期，盈利上調約8％/5％。21/22財年收入及淨利潤分別為港幣601億/688億及港幣41.2億/48.3億，相當於24.3倍/20.7倍21/22財年市盈率。由於中國內地同店銷售依然優於香港，我們預期周大福將更有效把握中國內地中產階級的需求，並減輕香港下半財年至21年3月份的不確定性。因此，周大福依然為我們行業的首選。（孫晉誠）附錄1：銷售明細（港元' 百萬）上半財年至20年9月同比*黃金產業14,881-21.3%*鑲嵌珠寶7,355-13.8%*手錶2,19917.2%其他23911.6%中國大陸21,2164.9%香港、澳門及海外3,457-62.9%零售16,676-26.1%批發7,99814.8%*不包括珠寶交易及服務收入資料來源︰公司數據、新華滙富研究 2020年12月2日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI26,567.680.914.613.511.43.3%(0.1)8.65.8國企指數HSCEI10,659.641.110.110.08.93.6%0.47.36.6滬深300指數SHSZ3005,067.102.219.317.414.82.1%1.97.34.6北控城市資源3718HK8,676 2.41(3.6)長倉2.9020.324.119.015.1N/A**(2.4)34.620.509/01/20比亞迪電子285HK88,664 39.352.6中性17.60(55.3)21.513.215.30.6%3.114.12.908/23/19中國利郎1234HK6,335 5.29(0.6)長倉5.320.67.77.86.29.2%(0.2)6.423.008/27/19中國軟件國際354HK22,125 8.12(1.3)長倉6.45(20.6)21.319.516.20.3%11.841.242.010/27/20天倫燃氣1600HK6,825 6.802.1長倉8.7027.97.56.55.74.3%1.55.617.202/26/20兌吧集團1753HK2,510 2.33(2.1)長倉5.55138.2N/A**3.44.44.4%(7.5)(16.8)(35.8)N/A中滙集團382HK8,300 8.151.9長倉9.0010.424.118.114.21.8%6.156.438.610/28/20訓修實業1962HK1,091 1.590.0長倉1.7510.121.20.20.1213.8%4.63.9(0.6)09/04/20金蝶國際268HK92,890 26.80(0.9)中性17.62(34.3)1,848.9N/A**413.10.0%1.331.430.708/20/20珩灣科技1523HK974 0.911.1長倉1.7086.810.79.07.81.3%3.48.3(7.1)08/06/20寶勝國際3813HK10,607 1.980.0長倉2.8041.421.122.78.21.4%(2.9)14.51.011/16/20丘鈦科技1478HK11,863 10.121.2長倉15.1249.414.213.511.31.6%(1.6)18.52.709/10/20舜宇光學科技2382HK166,721 152.00(0.3)長倉152.000.032.731.824.70.7%(3.6)16.226.409/14/20信義能源3868HK32,493 4.572.2長倉4.00(12.5)30.429.526.13.7%2.721.568.609/15/20信義玻璃868HK71,789 17.782.2長倉10.08(43.3)19.116.913.73.6%(0.3)7.226.108/1