油脂晨报：油脂回调压力较大，短线空头酌情布局

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 7726.00 -0.28% 76.53 (7.11) 37.42 (-1.30 ) 棕油主力 6614.00 -1.55% 102.69 (7.02 ) 26.97 (-1.19 ) 菜油主力 9693.00 -0.67% 48.42 (2.69 ) 10.92 (-0.99 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 37.56 美元/磅 -2.26% 6.23 (2.64 ) 15.45 (0.11 ) 马棕油 主力 3311.00 林吉特/吨 -0.81% 3.70 (0.00 ) 6.94 (-0.92 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 8,270.00(60.00 ) 8,280.00(60.00 ) 8,280.00(60.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 6,920.00(0.00 ) 6,970.00(0.00 ) 6,930.00(0.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 10,500.00(-50.00 ) 10,600.00(-50.00 ) 10,100.00(-100.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 544.00 (94.00 ) 554.00 (94.00 ) 554.00 (94.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 306.00 (136.00 ) 356.00 (136.00 ) 316.00 (136.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 807.00 (16.00 ) 907.00 (16.00 ) 407.00 (-34.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 1-5 400.00 (8.00 ) 268.00 (-62.00 ) 504.00 (-23.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 1010.00 (-98.00 ) 3009.00 (-88.00 ) 1999.00 (10.00 ) 要闻分析 据船运调查机构ITS周一公布的数据显示，11月马来西亚棕榈油出口量为141.69万吨，上月同期为169.02万吨，出口环比减少16.17％。报告日期 2020-12-01 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 投资咨询从业证书号：Z0015548 油脂回调压力较大， 短线空头酌情布局 关注度：★★ 4,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002019-12-102020-01-102020-02-102020-03-102020-04-102020-05-102020-06-102020-07-102020-08-102020-09-102020-10-102020-11-10豆油棕油菜油-400100600110019-12-1220-1-1220-2-1220-3-1220-4-1220-5-1220-6-1220-7-1220-8-1220-9-1220-10-1220-11-12豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 不过由于印度调低进口棕榈油关税大概率将增加了马棕油未来的出口，12月马来产地也将延续此前的减产预期，未来马棕油库存或继续下降，期价下方的支撑较强，料短期将维持高位震荡格局。 美豆在11月USDA报告中大幅下调单产，叠加南美地区干旱影响播种进度，给予美豆足够的上涨动力，未来美豆仍存上行潜力。国内豆油虽然进口与压榨均维持高位，但在消费超预期与持续收储的作用下，港口豆油库存不断去化，豆油下方支撑要强于棕油。 整体上看，在减产话题的炒作下，油脂多头仍未完全撤退，还需关注产地天气与报告数据的边际变化，且从市场博弈的角度而言，本次主力合约换月偏晚，1月合约持仓仍然较大，不排除软逼仓的可能性，空头仍需谨慎。油脂间相对强弱关系上，菜油>豆油>棕油。 操作建议 操作上，05合约油粕比空头逢高入场，目标位暂看至2.2附近。跨品种方面，豆棕价差多头继续持有，目标位看至1200左右。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0029.0031.0033.0035.0037.0039.0041.005,300.005,800.006,300.006,800.007,300.007,800.008,300.00DCE豆油（元/吨）CBOT豆油（右；美分/磅）1,700.001,850.002,000.002,150.002,300.002,450.002,600.002,750.002,900.003,050.003,200.003,350.003,500.003,650.003,800.004,200.004,350.004,500.004,650.004,800.004,950.005,100.005,250.005,400.005,550.005,700.005,850.006,000.006,150.006,300.006,450.006,600.006,750.006,900.007,050.007,200.002019-12-052020-01-052020-02-052020-03-052020-04-052020-05-052020-06-052020-07-052020-08-052020-09-052020-10-052020-11-05DCE棕油（元/吨）BMD马棕油（右；林吉特/吨）5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.002019-12-032020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-03持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00日照天津张家港黄埔3,500.004,500.005,500.006,500.007,500.000.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.002019-12-032020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-03持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.002019-12-032020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-03持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.000.00500.001,000.00广东广西江苏河南0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.005,400.005,900.006,400.006,900.007,400.007,900.008,400.002019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-06收盘价仓单量（右）0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.00收盘价仓单量（右）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4万吨2015201620172018201920202.42.93.43.94.41.51.71.92.12.32.52.7大豆油粕比菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，首都经济贸易大学量化金融硕士，现任国都期货研究所油脂期货分析师。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野