调研简报：发力V系产品，经管实践教学龙头继续领航

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 8 页 证券研究报告 调研简报 报告摘要 【核心竞争力】 新道科技（833694）是一家业内领先的经管类专业实践教学方案提供商，拥有自主研发的“技术平台+实践教学内容”，主要服务应用型本科、高职、中职等经管专业院校。公司的核心竞争力有三方面： 1）依托母公司用友集团在企业管理软件开发近三十年积累的庞大企业真实数据资源，新道科技为经管类专业院校提供模拟真实商业环境的实践教学解决方案。其产品和相关课程内容经过近十年的检验和完善，实用性很强，树立了良好的品牌形象，深受院校欢迎。 2）新道科技深谙营销之道，积极通过不同方式全面布局产品销售渠道，其中每届汇聚400-500人的校长论坛和连续11年的全国沙盘大赛是公司特有的营销模式，既大力推广了新道品牌，又深化了院校合作，提升了业务转化率。 3）新利润增长点V系产品持续爆发，业绩可期。近年来高客单价和高毛利率的V系产品销售呈跨越式发展，2014年其营收6125.90万元，同比增长92%，2015年已与260所学校开展业务合作，合作院校累计达到400所。不到10%的进驻率以及多年来构建的校企间B2B渠道优势让V系产品未来市场前景广阔。 【财务数据简析】 2016年1月29日，公司发布业绩预增公告：2015年度公司的营业收入约为22,300-23,000万元，较2014年同比上涨约23%-27%；归母净利润约为4,858-5,200万元，同比上涨约45%-55%，保持了近年来稳健增长的态势。 近三年来公司教育软件产品的销售收入占主营业务比重逐步提升至90.21 %，教育软件产品的毛利率也逐年提高至92.02 %。 【公司战略规划】 1）2016年将继续重点推广V系产品，持续增厚公司利润水平。除了传统的营销渠道，未来将继续深化分销体系，带来增量业务。此外，公司也将优化升级沙盘类产品，拟将线下沙盘转型为互联网电子沙盘。 2）公司将以现有的B2B渠道优势和市场基础为立足点向B2B2C延伸，重点推广互联网云端业务，优化现有的商业模式。 风险提示：新业务拓展未达预期的风险 新道科技公司数据 收盘价（元） 12.15 总股本（万股） 10300 流通股本（万股） 300 总市值（亿元） 12.51 流通市值（亿元） 0.36 净资产（万元） 12451.50 总资产（万元） 20345.45 每股净资产（元） 1.21 广证恒生 做中国新三板研究极客 新道科技（833694）:发力V系产品，经管实践教学龙头继续领航 2016年2月24日 肖超（分析师） 黄莞（研究助理） 电话： 020-88836107 020-88836112 执业编号： A1310512070009 邮箱： xiaoc@gzgzhs.com.cn huangguan@gzgzhs.com.cn 新道科技股价走势走势 1,0501,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4001,4501,5001,55011.0011.5012.0012.5013.0013.5014.0014.5015.002015/9/222015/10/122015/10/232015/11/52015/11/182015/12/12015/12/142015/12/252016/1/82016/1/21新道科技（左轴）三板成指（右轴） 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 8 页 证券研究报告 调研简报 目录 1. 公司概况 .............................................................................................................................................. 3 2. 核心竞争力 .......................................................................................................................................... 3 2.1依托母公司，十年磨一剑，现已携手全国2600多所院校机构 ............................................... 3 2.2借力“校长论坛”和“沙盘大赛”，深化院校合作，促进业务开展 .......................................... 3 2.3 新利润增长点V系产品持续爆发，未来业绩可期 ................................................................... 3 3. 财务数据简析 ...................................................................................................................................... 4 4. 公司战略规划 ...................................................................................................................................... 5 4.1大力推广V系产品，优化沙盘类产品 ........................................................................................ 6 4.2 优化商业模式，互联网云端业务走向B2B2C ........................................................................... 6 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 8 页 证券研究报告 调研简报 1. 公司概况 新道科技股份有限公司（以下简称“新道科技”，代码833694）是一家业内领先的经管类专业实践教学的解决方案提供商，是亚太本土领先的企业管理软件和企业云服务提供商用友集团（股票简称：用友网络、股票代码：600588）的重要成员企业。公司主要面对应用型本科、高职、中职的经管专业院校，围绕实践教学要求，通过自主研发的“技术平台+实践教学内容”，为客户提供实践教学决方案，以及师资研修和人才培养服务等。 公司成立于2011年4月30日，于2015年7月27日在全国中小企业股转系统发布公开转让说明书。挂牌流通股票300万股，均在新三板交易。 2. 核心竞争力 2.1依托母公司，十年磨一剑，现已携手全国2600多所院校机构 从2005年至今，核心团队十年磨一剑，深耕经管类专业实践教学。早在2001年，用友集团就启动ERP人才工程，与高校共建ERP中心，成为国内首家开发沙盘模拟经营课程并普及到职业院校的企业。2005年，用友大学和培训教育事业部成立。2011年，培训教育事业部从用友集团独立出来，成立新道科技并独立运营。 依托母公司在企业管理软件开发近三十年积累的庞大企业真实数据资源，通过对真实商业环境的系统模拟，新道科技相关产品和课程内容经过多年检验和完善，实用性很强，树立了良好的品牌形象，深受院校欢迎。近年来4000多所全国职业院校经管专业各类实验室的升级与改造计划陆续开展，新道科技已与全国2600多所院校及社会机构开展合作，覆盖实践教学基地超过5500个，培养实践教学师资超过5000人，为260万家信息化企业输送理解业务、掌握工具、擅长沟通的管理与信息化人才。 2.2借力“校长论坛”和“沙盘大赛”，深化院校合作，促进业务开展 新道科技深谙营销之道，积极通过不同方式全面布局产品销售渠道，取得了良好的效果。作为公司股东合伙人之一的李台元先生，是我国管理软件应用工程专业的创始人，有着近20年的办学和管理经验，对院校经管类专业的经营采购模式非常了解，极大地促进了与院校的深度合作。“校长论坛”是公司特有的营销方式，新道科技从2012年以来已举办了5届校长论坛，每届校长论坛汇聚400-500名目标院校的决策者，不但大力推广了新道品牌，而且创造了大量与院校决策者深度合作的机会，大大提升了业务转化率。 除了校长论坛外，连续11年的全国沙盘大赛也是公司重要的营销渠道，并已成为国内最有影响力的沙盘大赛之一。2015年刚举办的“用友新道杯”沙盘模拟比赛，吸引了超过1300所院校参加比赛，近4万支参赛队伍，超过18万学生参赛，该类型的赛事为公司打造了良好的品牌影响力。 2.3 新利润增长点V系产品持续爆发，未来业绩可期 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 4 页 共 8 页 证券研究报告 调研简报 新道科技的虚拟商业社会环境VBSE系产品（简称“ V 系”）是一系列虚拟商业社会环境的实训平台，通过对真实商业环境的系统模拟，进行仿真经营和业务运作，即“把企业搬进校园”。V 系产品体系已形成多个不同价格体系和功能体系的版本，延展性强，极大满足不同类型院校的需求，近年来V系产品销售呈跨越式发展，2014年营收6125.90万元，同比增长92%，2015年已与260所学校开展业务合作，合作院校累计达到400所，预计2015年将保持较高的营收增速。据中商情报网预估，未来软件与信息技术服务的费用预算将达到100 亿元的水平。目前全国一共有4000多所目标院校，渗透率还不到10%。多年来构建的校企间B2B渠道优势让V系产品未来市场前景广阔。 相比E系产品（即“新道教学系统系产品”）和沙盘类产品等传统业务10-30万的客单价，V系产品客单价高达100-300万，毛利超过90%。V系产品在营收中占比也逐年提升，已从2013年21.8%，到2014年34.8%，2015年一季报占比已经达到45.46%。 3. 财务数据简析 公司2015年1-3月、2014年度及2013年度的营业收入分别为2249.45万元、18168.64万元、14635.37万元；归母净利润分别为313.66万元、3350.27万元、2229.93万元。2015年1-3月，公司的营业收入较少主要由于公司的产品特点，公司的营业收入受季节的影响很大。2015年约一半业务量在12月份完成。 2016年1月29日，公司发布的年度业绩预增公告显示，2015年度公司的营业收入约为22,300-23,000万元，较2014年同比上涨约23%-27%；归母净利润约为4,858-5,200万元，同比上涨约45%-55%。一方面，公司拓展营销渠道，增加了营销力度，提升了业绩。另一方面，公司对成本费用进行有效管控，导致净利润大幅增长。 图表.1 新道科技近年财务数据概览 报告期 2015-12-31 2015-03-31 2014-12-31 2013-12-31 业绩预告 公开转让说明书 公开转让说明书 公开转让说明书 营业收入（万元） 22,300-23,000 2,249.45 18,168.64 14,635.37 营业收入同比增长率(%) 23%-27% 24.14 归母净利润（万元） 4,858-5,200 313.66 3350.27 2229.93 归母净利润增长率(%) 45%-55% 50.24 销售毛利率(%) 87.29 84.94 79.23 资产负债率(%) 38.80 46.54 30.88 数据来源：Wind, 广证恒生，公开转让说明书 根据产品和服务的内容和用途差异，公司提供的产品和服务主要分为：虚拟商