PTA＆乙二醇月报：成本驱动的狂欢难以维持 供需矛盾仍主导

深度研究，投研一体 -1- 中州期货研究所 PTA＆乙二醇月报 | 2020年11月15日 成本驱动的狂欢难以维持 供需矛盾仍主导 中州期货研究所 | 深度研究，投研一体 ■概况： 外盘原油本周延续反弹，Brent 01主力合约周度涨幅为7.65%，WTI 12主力合约周度涨幅为7.02%。周内呈现冲高回落态势，疫苗和减产延长共振下情绪推涨，但需求恢复仍需时日，疫情反扑叠加利比亚出口猛增，油价承压。SC原油2101主力合约本周跟随外盘延续反弹，周度涨幅为6.99%。 欧洲及美国疫情持续爆发。美国单日新增逾19万人，再创新高，累积确诊人数截至报告期达1122.6万人，死亡人数超25万人。印度、巴西疫情仍不乐观。其中印度累计确诊人数达到近881.49万人。 ■PTA： PTA现货内盘均价周内震荡上涨至3155元/吨。TA盘面主力加工差再度走阔至722。 TA现货加工差小幅走阔至513。汉邦220万吨装置意外短停，PTA负荷大幅降至80.1%。聚酯负荷9成偏上维稳。截至周五，初步核算国内聚酯综合负荷在90.4%。江浙织机、加弹开工率高位维稳，小幅下降。截至目前，织机、加弹开工率分别在91%、94%。仍为历年同期最高水平。轻纺城月均成交量9月份同比去年低39%。10月如期有脉冲式成交放量，成交量同比去年低19%，环比改善明显，11、12月成交高度有限。聚酯目前扭亏为盈。外盘原油本周先涨后跌，成本支撑走弱。PTA-PX价差再度收窄至140-150。PTA利润或再度让渡给下游。 ■策略提示：TA2101偏弱震荡，空配为主，远月合约可背靠300加工差少量建多单。 ■风险点：原油异动大幅上涨，PTA装置大量检修，供应大幅收缩。 ■乙二醇： 油制乙二醇现货内盘均价大幅下跌至3610元/吨；煤制附近价格维稳在3550元/吨。EG2101主力基差偏强震荡，周四短暂转正，周五为-14。截至11月9日，华东主港地区MEG港口库存约116.4万吨，环比上期减少0.6万吨。据船报显示，11月9日至11月15日，四大港口预计到货总量为13.2万吨，到港延续偏少。11月上旬预估仍能延续去库，库存拐点或在11月下旬出现。乙二醇煤制装置开工延续回升，但回升幅度有限，浙石化转产部分产能去PE和EB，国内综合负荷小幅下降。截至11月12日，国内乙二醇整体开工负荷在65.78%，其中煤制乙二醇开工负荷在61.08%。海外：沙特70万吨装置目前提前重启，另一套70万吨装置也按计划重启。韩国一套30万吨装置重启推后至12月份，台湾一套72万吨装置按计划于11.5停车一个月附近。海外供应增量或延后反应，但预期会增加。需求端11月上旬或仍维持9成附近开工。 ■策略提示：EG2101，EG2105反弹抛空。 ■风险点：需求11月中旬后延续维稳，国内装置集中减停产，去库持续。 联系人 王沈来 从业资格号：F3065407； 投资咨询从业证书号：Z0014893 021-68907608 wangshenlai@zzfco.com 秦钏 从业资格号：F3064370 021-68907608 qinchuan@zzfco.com PTA期货收盘价（活跃合约）走势图 数据来源：Wind 相关研报 复 工 节 奏 对 聚 酯 产 业 链 供 需 影 响 分析................................2020-03-01 新型冠状病毒疫情对聚酯产业链的影响................................2020-02-01 PTA 全产业链利润压缩下，后市如何演变？ MEG 期货上市首年“跌跌不休“，明年延续跌势？................................................2019-12-12 2,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.002019-12-102020-05-10乙二醇PTA PTA/乙二醇周报 | 2020-11-15 深度研究，投研一体 -2- 中州期货研究所 目 录 1.周度行情总览 ....................................................................... 3 1.1 期现货市场 ............................................................................... 3 1.2 基差与预期 ............................................................................... 3 2.成本与利润 ......................................................................... 3 2.1 原料市场 ................................................................................. 3 2.1.1 原油、PX ............................................................................ 3 2.1.2 乙烯、煤 ............................................................................ 5 2.2 成本与利润变动 ........................................................................... 5 3.供给 ............................................................................... 6 3.1 装置检修情况 ............................................................................. 6 3.2 PTA库存 ................................................................................. 8 3.3 乙二醇进口与港口库存 ..................................................................... 8 4.需求 ............................................................................... 9 4.1 聚酯 ..................................................................................... 9 4.1.1 聚酯开工率及装置变动 ................................................................ 9 4.1.2 聚酯库存 ........................................................................... 10 4.2 终端情况 ................................................................................ 11 免责声明 ............................................................................ 13 PTA/乙二醇周报 | 2020-11-15 深度研究，投研一体 -3- 中州期货研究所 1.周度行情总览 1.1期现货市场 期货：聚酯原料分化。TA2101主力合约周度涨幅为4.21%。EG2101主力合约周度跌幅为1.17%。TA盘面主力加工差再度走阔至722。 现货：PTA现货内盘均价周内震荡上涨至3155元/吨。油制乙二醇现货内盘均价大幅下跌至3610元/吨；煤制附近价格维稳在3550元/吨。TA现货加工差小幅走阔至513。 1.2基差与预期 PTA主力基差保持弱势，至周五为-209。乙二醇主力基差偏强震荡，周四短暂转正，周五为-14，基差角度看估值，PTA期价估值偏高，乙二醇估值偏低。 图1：PTA基差与价格变动 图2：MEG基差与价格变动 -209-500-300-1001003005007009001100130015002,8003,3003,8004,3004,8005,3005,8006,3006,800PTA现货PTA期货PTA基差 -14-600-400-200020040060080010001200250030003500400045005000550060006500MEG油MEG期货EG基差 数据来源：CCF 中州能化研究所，单位：元 数据来源：CCF 中州能化研究所，单位：元 图3：TA月间价差 图4：EG跨期价差 -300-250-200-150-100-5002020-11-032020-11-062020-11-092020-11-12价差EG2101-EG2105价差EG2101-EG2109 -270-240-210-180-150-120-90-60-3002020-10-222020-10-232020-10-242020-10-252020-10-262020-10-272020-10-282020-10-292020-10-302020-10-312020-11-012020-11-022020-11-032020-11-042020-11-052020-11-062020-11-072020-11-082020-11-092020-11-102020-11-112020-11-122020-11-13TA2101-TA2105TA2105-TA2109TA2101-TA2109 数据来源：Wind 中州能化研究所，单位：元 数据来源：Wind 中州能化研究所，单位：元 2.成本与利润 2.1原料市场 2.1.1原油、PX PTA/乙二醇周报 | 2020-11-15 深度研究，投研一体 -4- 中州期货研究所 NPT（cfr日本）本周先涨后跌，至周五为375美元/吨。外盘原油本周延续反弹，Brent 01主力合约周度涨幅为7.65%，WTI 12主力合约周度涨幅为7.02%。周内呈现冲高回落态势，疫苗和减产延长共振下情绪推涨，但需求恢复仍需时日，疫情反扑叠加利比亚出口猛增，油价承压。石脑油-Brent价差周初大幅收窄至49美元，至周五走阔至61美元；石脑油-WTI价差周初大幅收窄至65美元，至周五大幅走阔至80美元附近。PX（cfr中国）价格本周跟随原油先涨后跌，至周五跌至528美元，PX-NPT价差本周低位波动，至周五为144美元。PX亚洲及中国开工率较上周基本维稳，微幅下降。 图5：石脑油-原油价差 图6：PX加工费季节性 -100.000.00100.00200.00300.00400.00500.000200400600800100012002019/1/12019/4/12019/6/302019/9/282019/12/272020/3/262020/6/242020/9/22NPT（cfr日本）NPT-brentNPT-wti 14401002003004005006