煤炭开采行业周报：北方供暖季即将全面开启，能源保供仍是主基调

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 煤炭开采 2020年11月14日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-PMI持续验证经济复苏，动力煤高位运行&焦炭强势》-2020.11.8 《行业深度报告-煤炭行业2020年三季报综述：疫情影响前三季度业绩同比下滑，煤价恢复Q3业绩环比大幅改善》-2020.11.4 《行业周报-三季报环比改善&晋能控股挂牌，继续看好煤炭板块行情》-2020.10.31 北方供暖季即将全面开启，能源保供仍是主基调 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 ⚫ 北方供暖季即将全面开启，能源保供仍是主基调 本周动力煤价格基本平稳，秦港动力煤现货平仓价微跌1元至609元/吨，仍处于红色区间，发改委限价令初见成效，考虑到保供稳价的政策方向，配合煤炭积极发运及港口提库存，煤价回调预期增强。基本面来看，本周需求逐渐向好，供给面不确定因素增多：需求方面，随着各地陆续开启供暖，电厂日耗呈现初步上涨趋势，但由于电厂库存高位，叠加港口高煤价因素，补库未有明显增量；产地供给方面，保供工作仍在持续推进，但晋陕两地煤矿事故引发产地局部停产，环保及安检力度加大，对产能释放形成短期扰动；进口方面，除东北保供新增配额外，进口煤整体仍然受限，保供主要以产地增产为主。后期判断，需求方面，随着气温持续下降，供暖用煤高峰期即将来临，12月是“迎峰度冬”传统旺季，今冬受拉尼娜现象影响冷冬预期增强，电厂日耗将迎来明显增长，支撑旺季用煤需求；供给方面，虽然煤矿事故、安检趋严等因素对产地供给产生短期扰动，但政策上对于保供稳价具备刚性要求，从上周发改委提出的提升港口库存、增加发运及平抑煤价三方面要求可以看出政策决心，产地保供仍将持续推进，或不改供给趋向宽松大方向；进口方面，澳煤禁令已定下限制基调，未来或仍将持续严格；港口库存方面，为响应港口提库存政策要求（目标600万吨以上），铁路部门积极配合发运，预计未来或将平稳提升。中长期来看，基建力度加大、地产韧性犹存将支撑用煤需求，“十四五”供改持续深化，供给将趋于稳定。总体来看，保供工作持续推进下煤价或回归绿色区间，中长期供需稳定基本面将减弱煤价波动性，有助于合理区间内稳定。宏观方面，新冠疫苗研发出现新进展，进一步提振全球经济复苏的确定性预期。从三季报来看，煤价修复下行业整体业绩环比改善趋势确立，持续看好煤企估值修复。高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际；煤焦产业链延伸布局烯烃受益标的：宝丰能源、金能科技；积极推动债务重组受益标的：*ST永泰。 ⚫ 煤电产业链：本周港口煤价微跌，矿难短期扰动不改保供大方向 本周（2020年11月9日-11月13日）港口动力煤价微跌至609元/吨，发改委限价令对煤价上涨有所抑制。需求方面，供暖开启推动电厂日耗增长，未来冷冬预期下，冬季供暖耗煤将支撑未来三月用煤需求；供给方面，近期晋陕两地矿难频发，引发产地安检停产，对保供产生短期扰动影响，但考虑到发改委保供稳价政策决心，产地保供仍将持续推进，或不改供给趋向宽松大方向。 ⚫ 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，年底去产能发力支撑焦炭强势 焦炭方面，焦价持续高位运行。需求方面，本周钢厂开工率持续高位，库存小涨，呈补库趋势；供给端，“蓝天保卫战”收官之际去产能力度加大，河北河南要求年底严格完成去产能目标，供给明显收紧促成焦价持续强势。焦煤方面，在澳煤禁令收紧供给的催化下，焦煤价格获得较强支撑。同时焦钢企开工率保持高位，焦企获利丰厚对焦煤涨价接受程度较高，在供给进一步收紧情况下，炼焦煤价格或走出补涨行情。 ⚫ 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 -21%-10%0%10%21%31%2019-112020-032020-07煤炭开采沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 投资观点：北方供暖季即将全面开启，能源保供仍是主基调 ......................................................................................... 4 2、 煤炭板块回顾：本周小涨，跑赢沪深300 ......................................................................................................................... 5 2.1、 行情：本周煤炭板块小涨2.05%，跑赢沪深300指数2.64个百分点 ................................................................. 5 2.2、 估值表现：本周PE为12.2倍，PB为1.05倍，均位全A股尾部 ...................................................................... 6 3、 煤市关键指标速览 ................................................................................................................................................................ 8 4、 煤电产业链：本周港口煤价微跌，秦港库存持续低位 ..................................................................................................... 9 4.1、 国内动力煤价格：本周港口微跌，产地小涨或持平，期货小涨 .......................................................................... 9 4.2、 国际动力煤价格：本周离岸价格涨跌不一，中国港口到岸价微跌 .................................................................... 10 4.3、 动力煤需求：本周浙电日耗大涨 ........................................................................................................................... 10 4.4、 动力煤库存：本周秦港库存微涨，长江口库存小跌 ............................................................................................ 11 5、 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦钢厂开工率高位....................................................................................................... 11 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地持平，期货大涨 .................................................................................... 11 5.2、 国内喷吹煤价格：本周持平 ................................................................................................................................... 12 5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大跌，中国港口到岸价持平 ............................................................................ 13 5.4、 焦&钢价格：本周焦炭现货价格持平，螺纹钢大涨 ............................................................................................ 13 5.5、 炼焦煤库存：本周总量微涨，天数微涨 ............................................................................................................... 14 5.6、 焦炭库存：本周总量小涨，钢厂呈补库趋势........................................................................................................ 15 5.7、 焦&钢厂需求：本周大中型焦厂开工率微跌，小型微涨..................................................................................... 15 6、 煤炭运输：本周国内海运费下跌 ...................................................................................................................................... 16 7、 公司公告回顾 ...................................................................................................................................................................... 16 8、 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 17 9、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 18 图表目录 图1： 本周煤炭板块跑赢沪深300指数2.64个百分点（%） ............................................................................................... 6 图2： 本周主要煤炭上市公司涨多跌少（%） ................