饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2020/10/30投资咨询部 饲料养殖|策略报告1南美降雨改善，豆粕短线回调整理投资策略建议：豆粕：美国大豆收获工作进入尾声，新作出口持续旺盛。不过，南美干旱天气缓解，巴西大豆播种速度加快，且全球疫情快速蔓延引发市场恐慌情绪。短期美豆高位震荡。国内大豆到港量庞大，油厂压榨量处于高位，但随着生猪产能恢复，猪料需求增长，豆粕销售进度较快。且进口成本上涨使得盘面榨利处于盈亏线附近，油厂挺价意愿较强。短期豆粕随外盘震荡回调，长线维持看涨，待企稳后逢低买入。玉米：新季玉米上市，受看涨预期影响，农户惜售情绪浓厚，贸易商、下游加工企业建库意愿足，山东深加工企业收购价一再提升，市场供应形势偏紧。海外第二波疫情来袭，粮食及肉类生产恐受影响，不利于相关品种进口。受玉米价格持续走高影响，政策面调控力度加大，关注稻谷等替代品定向投放政策。玉米价格再度站稳2600一线，偏多参与。鸡蛋：蛋鸡存栏量处于高位，生产仍处于旺季，鸡蛋市场供应充足，而需求表现不佳，鸡蛋现货价上涨动力不足。猪价长周期进入下跌趋势，对蛋价形成利空。从供需角度看，蛋鸡存栏处于高位，蛋价趋势仍然偏空，反弹空间有限，继续偏空参与。期权投资策略：无2020.10.24-2020.10.30投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.10月28日消息，农业农村部当日发布，眼下，秋粮收获接近九成，丰收已成定局。预计全年粮食总产量再创历史新高，连续6年保持在1.3万亿斤以上。2.农业部监测数据显示，10月第4周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为36.67元/公斤，环比下跌3.02%;10月第4周商务部监测全国白条猪批发均价为40.70元/公斤，环比下跌3.94%。3.USDA：截至10月25日，20/21美豆收割率83%，预期86%，前周75%，去年同期57%，五年均值73%。4.USDA：截至10月22当周，2020/21年度美豆净销售量162.07万吨，符合市场预估，累计销售4697万吨，为同期最高，去年同期1915万吨，三年均值2360万吨，进度78.45%，亦为同期最快。当周，对中国净销售量107.39万吨，累计销售2600万吨，为同期最高，去年同期619万吨，三年均值771万吨。5.AgRural预计，截至10月22日，巴西2020/21年度大豆种植进度提升15个点至23%，仍落后于去年同期和五年均值水平。种植进展最快的州是帕拉纳州，但该州在未来几日需大量降雨，以确保良好发芽条件和初期作物发展。马托格罗索、戈亚斯和南马托格罗索州种植亦进展顺利，但进度仍低于去年，尤其是马特格罗索，预报降雨利于推动中西部种植进一步加速。6.Deral：10月月报显示，巴西帕拉纳州2019/20年度大豆种植面积预估略上修至555.78万公顷，去年547.3万公顷；产量预估由前月的2044.8万吨亦上修至2050万吨，去年2075.2万吨。截至10月26日，巴西帕拉纳州2020/21大豆播种进度61%，低于去年同期的65%和五年均值的66%，前周32%。7.巴西商贸部：截至10月25日当月（共16个工作日），巴西累计进口大豆7.1万吨，已高于去年10月的0.1万吨。8.巴西商贸部：截至10月25日当月（共16个工作日），巴西累计装出大豆189.3万吨，大豆日均装运下滑至11.8万吨/日，较去年10月的23.1万吨/日减48.73%。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2020年10月份预报到港866.3万吨，11月预估910万吨，12月初步预估880万吨。大豆到港量庞大，压榨量持续回升，当前开机率63.26%。但下游饲料需求回暖，油厂豆粕销售进度较快。豆粕库存也下降，截止10月23日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量92.15万吨，较上周的88.99万吨增加3.55%，较去年同期55.65万吨增加65.58%。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止10月28日，广东港口内贸加进口玉米库存为82.8万吨，上期为67.4万吨，去年同期为32万吨，今年广东港口库存水平有明显上升，但仍处于五年均值水平附近。玉米市场看涨情绪强烈，下游贸易商、用粮企业积极建库，社会库存有显著上升。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部下游畜禽养殖业逐步复苏，豆菜粕价差处于高位，饲料配方中豆粕添比较高，油厂豆粕提货量维持较高水平，北方局部油厂门口提货有压车情况，油厂提价意愿仍较强，全国豆粕呈现南弱北强局面。本周全国基差基本稳定。截止10月30日，现货基差报价，华北M2101+50（未变），山东M2101+60至80（未变），江苏M2101+30（未变），广东M2101-20（未变）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部10月30日当周，全国玉米现货均价基本持稳，东北主产区收购价上涨明显，山东地区到货车辆下降，深加工企业提价收购，收购价上涨明显；期价主力01合约重新站上2600一线，玉米基差低位震荡。蛋鸡存栏量仍处于高位，鸡蛋供应充足，上涨动力不足，鸡蛋现货价低位震荡，期价主力2101合约小幅下跌，鸡蛋基差自低位反弹。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕期货历史波动率21.69%，自高位有所下滑，场内看涨/看跌期权隐含波动率为16.91%/17.3%，场内期权隐含波动率出现大幅走低，未来波动率可能继续走低。玉米期货价格高位震荡，历史波动率14.55%，较前期高位继续回落，场内看涨/看跌期权隐含波动率为15.63%/16.41%，目前波动率已经处于较高水平，未来可能继续下跌。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部全球新冠病例激增引起市场恐慌情绪，且巴西产区迎来有利降雨，巴西大豆新作播种加快，美豆价格震荡回调。而巴西、美湾大豆升贴水报价维持稳定，本周大豆进口完税成本略有下滑。截止10月30日，美湾大豆10月进口完税价3753元/吨（上周3804元/吨）。进口大豆盘面压榨毛利随之小幅上涨，仍处于盈亏线附近，美湾大豆10月船期盘面毛利165元/吨；巴西大豆10月船期盘面榨利毛利132元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周猪肉价格继续下跌。生猪存栏恢复势头良好，生猪供应增加，但需求增长有限，猪价长期下滑趋势难改。据农业农村部消息，目前生猪存栏已恢复到正常年份的84%，增长确定性较高，玉米豆粕饲用需求稳步恢复。受原料涨价及蛋价下跌影响，蛋鸡养殖重回亏损；肉鸡养殖利润处于低位，养殖户亏损较大。未来淘汰鸡力度将加大。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067