专注于住宅精装修的综合性装饰服务商

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 金龙腾（831222）：专注于住宅精装修的综合性装饰服务商 2016年1月21日 袁季(首席研究官) 黄莞（研究助理） 电话： 020-88836102 020-88836112 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn huangguan@gzgzhs.com.cn 【公司简介】 北京市金龙腾装饰股份有限公司（以下简称“金龙腾”，证券代码：831222）是一家专注于住宅精装修领域，兼营室外装饰设计施工、市政、园林景观的综合性装饰工程公司。多年来，公司坚持可持续发展之路，积极在传统建筑装饰行业中推行标准化设计、标准化施工、装配式一体化、绿色工业化、清洁能源化、智能化，目前已形成了设计、施工、装配式为一体的发展模式，先后承接了各专业大中型工程数千项，创造了一系列的精品工程。公司经过十多年的发展和市场历练，企业品牌、商业模式、管理团队、研发能力、社会信誉均在业界获得充分认可，已发展成为住宅精装修领域标杆企业，引领中国健康精装修市场。 金龙腾于2014年10月23日在新三板挂牌上市，2016年1月5日转为做市交易。截至2016年1月5日，公司总股本1.42亿股，其中0.62亿股是流通股，均在新三板交易。 【公司亮点】  五大体系引领行业标杆。作为绿色精装修整体方案的服务商，率先在行业内建立涵盖设计研发标准化，工程施工标准化，物资采购标准化、成本管控标准化、售后服务标准化的住宅精装修全生命周期解决方案。五项标准的完美整合，建立以市场需求为导向，以成本限价为基准，以资源平台为保障，设计引导施工的标准化服务体系，并通过全流程运营管理信息化及工程管理信息化，最终实现设计方案匹配投资价值的一体化理念。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究  产品智能化，打造智能家居的创新理念。公司以经由市场验证的成熟产品为指导，以标准化产品为核心，以软装配饰产品为延伸，以工厂化产品应用革新生产方式，集成智能化产品。在进一步探索住宅精装修施工标准化和工厂化的基础上，金龙腾还将推进软装配饰一体化、智能系统模块化的集成服务，打造涵盖标准化产品、软装配饰电商及智能家居的交易平台。  客户包括万科、万达等众多百强企业，发展基础厚实。早在2005年，金龙腾便拉开了进军住宅精装修领域的序幕，到2012年，精装修业务已占据着金龙腾主营收入的80%以上，并凭借高标准的服务品质，成为万科、龙湖、华润、万达、华远、中粮、招商、首创、金隅、金泰等众多百强房地产企业的战略合作伙伴。 【市场表现】 交易情况：自2015年7月3日首次成交开始，总成交金额3773.39万元，月均换手率5.45%。公司于2016年1月5日首次发生做市转让，此后每日成交量有波动。2015年12月最高成交 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 量达917万股，成交金额1220.43万元。截至2016年1月11日，公司股票总成交量1179.10万股，总成交金额3773.39万元，月均换手率5.45%。 图表1金龙腾成交情况，月均换手率5.45% 资料来源：wind，广证恒生 【持股股东】 根据2015年中报，金龙腾的控股股东是孙喜顺，持股比例62.52%。机构股东分别是北京市顺成天业投资管理中心(有限合伙)、北京市顺成伟业投资管理中心(有限合伙)、美世联合创业投资有限公司和上海银领裕颖投资中心(有限合伙)，分别持股4.50%、2.40%、1.41%和1.13%。 2015年12月31日公司发布公告，股票转让方式自2016年1月5日起变更为做市转让。做市商为广发证券、东莞证券、联讯证券、天风证券、西部证券和华福证券。 【主板相关概念股】 方大集团（000055.SZ）：公司是国内规模最大的节能环保新材料高新技术企业之一，主要经营：节能环保幕墙系统及材料、轨道交通设备和半导体照明(LED)等三大产业，公司秉承“科技为本，创新为源”的经营理念，坚持走科技创新发展道路，自主创新能力和技术水平始终居于国内同类企业前列。公司先后承担了包括国家863计划、国家重大攻关计划、国家火炬计划在内的十多项国家级科技攻关计划。 华塑控股（000509.SZ）：公司原是以建材为主，以物业、服装为辅、多元化经营的企业集团。2014年01月07日，公司通过股权分置改革，成功实现了公司业务转型和主营业务定0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.002015-07-312015-08-312015-09-302015-10-302015-11-302015-12-312016-01-15月成交量（千股，左）月成交额（万元，左）换手率(%，右) 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 位，主要从事苗木种植、园林景观设计、园林绿化工程施工和养护为一体的综合性园林绿化服务。现在公司主营业务依然以建材为主。 海螺型材（000619.SZ）：公司是中国安徽海螺集团投资控股的新型化学建材企业，是中国首家以塑料型材为主业的上市公司、科技部确定的重点高新技术企业。公司主要从事中高档塑料型材、板材、门窗的生产、销售以及科研开发，主要产品包括塑钢门窗异型材、彩色异型材等装饰异型材，是国际同行业产品品种最丰富的企业之一。以产销量计算，公司在国内、国际塑料型材行业稳居首位，公司产能规模位居世界前列。公司已构建了全国性市场销售网络，产品畅销全国各地，并出口至英国、德国、俄罗斯等国家。 【财务数据透视】 根据2014年年报，金龙腾主营业务主要是公共建筑装饰工程、住宅精装修建筑装饰工程和设计及软装，销售额在营业收入中分别占比55.24%、43.81%和0.95%。2014年全年公司实现营业收入4.20亿元，同比增加了9.50%，归母净利润为0.21亿元，同比增加了276.83%，经营活动现金净流量为-0.47亿元，负增长34.29%。报告期内公司业绩大幅增长，特别是净利润增长了276.83%，主要是因为通过有效的区域划分来实现扩展公司的业务触角，抢占全国市场，市场占有率大幅度提高，并采取统一管理模式，降低管理及采购成本，充分共享资源。 2015年上半年营业收入2.74亿元，同比增长184.30%，归母净利润0.25亿元，同比增长1161.11%，经营活动现金净流量-0.29亿元，同比净流出缩减了56.06%。公司的营业收入和净利润较去年同期增长的主要原因是业绩大幅增长主要是受政府利好政策的影响，以及公司大力提升内部管理和市场开拓能力，并采取了一系列创新发展及成本管控的措施。 图表2 2015年中营业收入增长184.30% 图表3 2015年中归母净利润增长1161.11% 资料来源：wind，广证恒生 资料来源：wind，广证恒生 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.000.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502012201320142015营业收入（亿元）同比(%)0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.000.000.050.100.150.200.250.302012201320142015归母净利润（亿元）同比（%） 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 【点评】 尽管我国经济不景气，但房地产仍将保持一定的刚性需求，而由房地产带动的建筑装修业在未来也将保持平稳发展。早在2005年，金龙腾便拉开了进军住宅精装修领域的序幕，到2012年，精装修业务已占据着金龙腾主营收入的80%以上，并凭借高标准的服务品质，成为万科、龙湖、华润、万达、华远、中粮、招商、首创、金隅、金泰等众多百强房地产企业的战略合作伙伴。在未来，金龙腾还将加快对传统装饰行业的革新，依靠持续创新畅游蓝海，不断探索集约、智能、绿色、低碳的住宅精装修之路。其发展前景值得期待。 公司网址：http://www.jlttop.com/ 联系电话：010-84989669 数据支持：刘瑞隆 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 6 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 新三板团队介绍： 在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。 团队成员： 袁季（广证恒生总经理兼首席研究官，新三板研究团队长）：从事策略研究逾十年，在趋势判断、资产配置和组合构建方面具有丰富经验，研究突出有效性、前瞻性和及时性，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。 赵巧敏（新三板研究副团队长，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，6年行业研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题