市场精粹日报：马棕美豆利好，农产品偏强

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2020-11-12 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101201301401502020/022020/042020/062020/082020/10中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 商品期货涨跌幅(%)低硫燃油指数4.24原油指数3.72豆二指数3.63焦煤指数3.41棕榈指数3.08焦炭指数-0.16沪金指数-0.23沪锡指数-0.29纯碱指数-0.58不锈钢指数-0.79 股指期货涨跌幅(%)IF主力-0.71IH主力0.18IC主力-1.06 股票版块涨跌幅(%)建材1.98煤炭1.93建筑1.40石油石化1.32钢铁0.89通信-2.59电设及新能源-2.64计算机-3.03汽车-3.25电子-3.79 中信期货研究|市场精粹日报 马棕美豆利好，农产品偏强 报告推荐： 黑色团队：《螺纹上涨逻辑梳理及交易机会探讨》——20201111 摘要：考虑到冬储压力主要将体现在 05 合约上，且拉尼娜和地产融资收紧、新开工转弱的影响也主要将在明年一季度逐步显现，因此后期可考虑逢高布局 05 空单。 要闻扫描： ➢ 中国10月社会融资规模增量为14200亿，预期14055亿，前值34800亿。M2同比增长10.5%，预期10.8%，前值10.9%。 点评：10月社融同比增长63.6%，政府债券、企业中长期贷款、企业债券、股票融资同比大幅增长，金融对实体经济的支持力度较大。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股指风格分化，债市维持震荡 股指：主线转向涨价链，风格继续分化 黑色：需求韧性延续，板块震荡为主 焦炭：现货再提涨，期货升水后波动加大 有色：社融符合预期，有色表现分化 铝：现货流通偏紧，沪铝强势上攻 能源：疫苗提振中期预期，短期市场压力仍存 LPG：华南山东现货小涨，期价区间震荡 化工：供需面仍差异，化工分化为主 EB：上行驱动仍在，但需谨慎波动加剧 农产品：蛋白粕多单续持，豆油粕比空单续持 蛋白粕：供需报告利多，内外盘齐涨 交易推荐： 逢低买入LPG 2012合约。 技术形态： 30min K线突破站稳BOLL带中轨，日K线重返5日均线之上。 需求旺季来临： 天气转冷，民用燃气需求将快速增长，炼厂季节性去库开启。 进口价格支撑： 原油价格底部抬升将推动沙特上调12月CP价格。 短线建议： 3600~3620元/吨区间逢低买入PG2012合约，3570~3590元/吨止损。 风险因素： 旺季需求不及预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 7 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 品种 观点 金融：股指风格分化，债市维持震荡 股指 主线转向涨价链，风格继续分化 股指期权 市场情绪有所回稳 国债 金融数据符合预期，短期重点关注资金情绪 黄金/白银 美元震荡上扬，贵金属震荡整理 黑色：需求韧性延续，板块震荡为主 钢材 需求韧性延续，钢价高位震荡 铁矿 中品澳矿库存维稳，期现基差再度收窄 焦炭 现货第七轮提涨，期货升水后波动加大 焦煤 山西发生煤矿事故，焦煤期价大幅上涨 动力煤 矿难事故影响，市场情绪扰动 有色：社融符合预期，有色表现分化 铜 下游有逢低买盘，铜价震荡整理 铝 现货流通偏紧，沪铝强势上攻 锌 美元指数企稳反弹，短期锌价上行动能不足 铅 再生铅贴水继续微幅下扩，铅价低位震荡态势不改 镍 受不锈钢价拖累，镍价承压运行 不锈钢 青山代理下调现货价，不锈钢价弱势震荡 锡 炼厂报价持稳，沪锡继续回落 能源：疫苗提振中期预期，短期市场压力仍存 原油 疫苗提振中期预期，短期市场压力仍存 沥青 当周库存仍在高位，沥青涨幅不及原油 燃料油 380贴水持续走强，高硫燃油跟随原油走强 低硫燃料油 原油上涨带动低硫燃油强势反弹，富查伊拉燃油库存环比下降 LPG 华南山东现货小涨，LPG期价区间震荡 化工：供需面仍差异，化工分化为主 甲醇 国内偏紧支撑现货上涨，甲醇短期仍坚挺 尿素 工厂预收较好，且新一轮印标预期增强，尿素近期仍或坚挺 乙二醇 原油大涨提振，乙二醇价格回升 PTA 成本助推，期价上行 短纤 价格重心上移，但波动幅度加剧 PP 需求持续支撑，重心逐步上移 塑料 成交略微改善，塑料止跌反弹 苯乙烯 上行驱动仍在，但需谨慎波动加剧 PVC 现货仍坚挺，盘面高位震荡 橡胶 外围金融市场转暖带动橡胶企稳，观望并谨慎偏空 纸浆 现货刚需为主，纸浆仍在低位盘整 农产品：蛋白粕多单续持，豆油粕比空单续持 油脂 MPOB报告利多料出尽，油脂延续震荡 蛋白粕 供需报告利多，内外盘齐涨 棉花 USDA报告无亮点，短期维持震荡 白糖 外盘压力渐增，郑糖维持震荡 玉米/淀粉 关注上市进度，盘面反弹幅度有限 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 中信期货市场精粹日报 3 / 7 二、 市场点睛 (屈涛推荐) 策略推荐：逢低买入LPG 2012合约。 交易逻辑：基本面看，随着天气转冷，民用燃气需求将呈快速增长态势，炼厂将季节性去库。同时，原油价格底部抬升也将一定程度刺激沙特上调12月CP价格，支撑LPG价格。技术上来看，空头减仓上行，期价30min K线已突破BOLL带中轨区域，日线站上5日线。 短线建议：3600~3620元/吨区间逢低买入PG2012合约，3570~3590元/吨止损。 风险因素：旺季需求不及预期。 图表2：华东炼厂即将进入季节性去库；沙特CP价格已连续上调 资料来源：Wind Bloomberg 金联创 中信期货研究部 三、 报告推荐 黑色团队：《螺纹上涨逻辑梳理及交易机会探讨》——20201111 摘要：螺纹供需格局持续向好叠加产业链出现阶段性正反馈共振，带动期现价格走强，目前钢价上涨幅度仍有一定延伸空间。后期需重点跟踪需求节奏和原料支撑力度，如东北、华北赶工力度明显减弱可能成为钢价开始回落信号。考虑到冬储压力主要将体现在 05 合约上，且拉尼娜和地产融资收紧、新开工转弱的影响也主要将在明年一季度逐步显现，因此后期可考虑逢高布局 05 空单。 中信期货市场精粹日报 4 / 7 四、 要闻扫描 1、中国10月社会融资规模增量为14200亿，预期14055亿，前值34800亿。M2同比增长10.5%，预期10.8%，前值10.9%。 点评：10月社融同比增长63.6%，政府债券、企业中长期贷款、企业债券、股票融资同比大幅增长，金融对实体经济的支持力度较大。不过，居民中长贷增速显著回落，商品房销售可能边际走弱。10月存款活期化导致M1增速上升，而缴税使得存款减少压低M2增速。但这些短期的季节性波动不改变货币供应量稳中有升的趋势。 2、据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，11月1日-10日马来西亚棕榈油产量比10月降11.88%，单产降12.51%，出油率增0.12%。 点评：产量环比下降，对棕榈油价格影响偏多，后期关注棕榈油产量、出口二者节奏。 图表3:经济日历 11月12日 宏观数据 前值 21:30 美国10月CPI:同比(%) 82.9 21:30 美国11月07日当周初次申请失业金人数:季调(人) 68.5 资料来源：Wind 中信期货研究部 五、 活跃品种点评 1、焦煤 波动原因：山西朔州发生煤矿透水事故，山西煤炭安全监管趋严，山西地区焦煤或有减量，另外焦煤进口放松的预期也未兑现。 后期展望：国内焦煤产量减少，补库需求对冲焦炭去产能的需求减量，进口限制也较多，焦煤整体驱动向上。 操作建议：回调买入与区间操作相结合。 风险因素：煤矿增产、进口放松。 中信期货市场精粹日报 5 / 7 2、油脂 波动原因：USDA报告利多，叠加马棕减产，提振油脂价格。 后期展望：中短期上，棕榈油减产季或前置，叠加菜油库存年底前改观有限，基本面存在阶段性支撑。不过长期来看，棕榈油明年增产，叠加中美贸易关系前景趋向缓和利好豆油垒库，将令油脂基本面趋于宽松概率不断上升。因此，延续四季报观点，料油脂价格中短期高位震荡，但长期将承压回落。后期建议继续关注豆油成交数据。 操作建议：趋势上，油脂（豆油、棕榈油）5月合约，中短期区间波段操作，长期持偏弱思路。套利上，豆油粕比做空套利单续持；豆-棕价差做空套利单续持。 风险因素：原油价格大幅波动，中美贸易争端再启，收储政策不确定。 3、蛋白粕 波动原因：短期看，我们在周报中提示11月供需报告或下调单产，而周初的下跌调整恰恰带来多头加仓或入场的好时机。 后期展望：短期市场调整结束，进口大豆陆续到港，供应充足，同时需求旺季逐步启动，市场仍易涨难跌。拉尼娜炒作持续，中国需求趋势性增长，价格易涨难跌。 操作建议：逢回调买入。 风险因素：天气正常、中国需求不及预期。 4、PTA 波动原因：PTA价格反弹反应原油价格上涨带动的成本上调预期。 后期展望：受库存压力影响，现货价格上调幅度有限，现货加工费继续走弱；PTA期货日内涨幅较高，但周内累计涨幅与成本提升幅度基本一致。现货弱势之下，期货价格反弹带动基差进一步走弱，需谨防冲高回落风险。 操作建议：反弹抛空。 风险因素：供给冲击风险。 中信期货市场精粹日报 6 / 7 六、 数据一览 图表4：中信期货商品指数板块昨日涨跌幅；Wind商品指数昨日涨跌幅前五排名 00.20.40.60.811.21.41.61.82农产品指数能源化工指数中信商品指数黑色建材指数有色金属指数贵金属指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-2-1012345低硫燃油指数原油指数豆二指数焦煤指数棕榈指数焦炭指数沪金指数沪锡指数纯碱指数不锈钢指数%昨日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表5：股票指数及指数期货涨跌幅；中信一级行业昨日涨跌幅前五排名 -1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.4沪深300上证50中证500%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-6-4-2024建材煤炭建筑石油石化钢铁通信电设及新能源计算机汽车电子%中信一级行业昨日涨跌幅前五后五排名 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 7 / 7 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司