敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 二论国睿四创：探究DSP芯片的系统应用与产业空间 2018年05月21日 看好/维持 国防军工 专题报告 投资摘要： 我们第一篇报告对DSP芯片做了框架性分析，本篇报告详细研究了DSP芯片的发展趋势、主要突破点、系统应用领域和产业发展空间。 DSP+FPGA结构是发展趋势。DSP技术水平发展历程大致可以划分为4个阶段：单核、单运算部件时代，多运算部件阶段，同构多核阶段，异构多核阶段。在强调结构灵活、通用性以及处理复杂算法的需求下，往往将DSP和FPGA联合起来，采用DSP+FPGA结构，或将DSP模块嵌入的FPGA芯片中，这也是未来设计的一种趋势。 “华睿1号”以软件实现数字脉压成为可能。脉冲压缩是现代雷达系统中最典型的信号处理方案之一，它较好地解决了雷达分辨距离和分辨率的矛盾。数字脉压运算量大，在以往雷达系统中通常采用专用芯片或FPGA全硬件处理方式。14所“华睿一号”的出现，使得国产DSP芯片以软件实现数字脉冲成为可能。 “魂芯二号A”使软件无线电从理想走向现实。软件无线电就是除了最基本的、不得不用硬件实现的单元如天线、放大器、混频器、AD/D A等之外，其余的用软件的方式实现，采用FPGA/PLD/CPU等，开发者可以通过修改软件来改变无线电的功能，而无需修改电路。开发中可以快速迭代，开发周期短，大大降低成本。 国产DSP芯片或成为手机厂商第一备用选择。针对目前美国的芯片禁运，国内手机厂商纷纷做好两手准备。一方面，像华为等研发实力比较强的厂商开始自行研发ISP、DSP等芯片；另一方面，开始寻找美国以外的其他DSP供应商。但由于美国德州仪器（TI）、模拟器件公司（ADI）和摩托罗拉三家公司占据了80%以上的市场份额，难以寻找质量较高、通用性强的其他供应商。因此，现有的国产DSP芯片就成了各大手机厂商的第一备用选择。 两家研究所将加快芯片研制和产业化。14所和38所多年来为保证雷达装备核心器件的自主可控，投入大量资源进行数字芯片与射频芯片研发，相关产品已在军品上广泛应用。两家研究所作为典型的“非半导体行业进入集成电路行业”模式的单位，拥有产业发展的丰富经验和独特优势。我们预计，14所和38所后续将加快核心部件的芯片化，以系统应用作为产业发展方向。 推荐标的：国睿科技（14所的华睿1号、2号和3号芯片转民空间广阔）、四创电子（38所的魂芯2号达到国际主流DSP芯片水平）、振芯科技（自主可控AD-DA芯片佼佼者，深受集成电路大基金青睐）、杰赛科技（大股东下属54所是军工通信龙头）、卫士通（大股东中国网安构建了包括理论、算法、芯片和产品等完整的信息安全产业链）。 风险提示：军用芯片研制难度高，研制进度不及预期。 行业重点公司盈利预测与评级 陆洲 010-66554142 luzhou@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517080001 王习 010-66554034 Wangxi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518010001 研究助理： 张高艳 010-66554030 zhanggy-yjs@dxzq.ne .cn 执业证书编号: S1480116080036 张卓琦 010-66554018 zhangzq_y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480117080010 行业基本资料 占比% 股票家数 50 1.48% 重点公司家数 - - 行业市值 8471.13亿元 1.35% 流通市值 7241.36亿元 1.64% 行业平均市盈率 83.96 / 市场平均市盈率 20.59 / 行业指数走势图 资料来源：贝格数据，东兴证券研究所 相关研究报告 1、《国防军工行业周报（20170924）：军民融合系列政策出台看好高成长性民参军企业》2017-09-26 2、《国防军工行业周报（20170917）：关注半岛局势走向建议底部超配军工》2017-09-19 3、《国防军工行业周报（20170903）：朝核问题烽烟再起，关注板块阶段性表现机会》2017-09-07 4、《国防军工行业事件点评：关注军用无人机行业投资机会》2017-09-04 -20.1%-0.1%19.9%10/1012/102/104/106/108/10国防军工 沪深300 简称 EPS(元) PE PB 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 国睿科技 0.45 0.58 0.73 57 45 35 5.51 强烈推荐 四创电子 1.28 1.71 2.06 43 32 27 4.10 强烈推荐 振芯科技 0.05 0.14 0.21 329 118 78 11.20 强烈推荐 卫士通 0.20 0.27 0.37 156 115 84 4.70 强烈推荐 杰赛科技 0.36 0.48 0.58 44 33 27 8.96 强烈推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券专题报告 国防军工行业：二论国睿四创：探究DSP芯片的系统应用与产业空间 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. DSP芯片发展史：向小型化、集成化、更高速运算速度演变 .......................................................................................................... 5 2. DSP芯片上下游供应链简析 .................................................................................................................................................................. 5 2.1.1 产业链综合分析 ................................................................................................................................................................. 5 2.1.2 上游原材料市场及价格分析 ............................................................................................................................................. 6 2.1.3 下游需求及应用领域分析 ................................................................................................................................................. 6 2.2 FPGA+DSP结构是未来设计趋势 ............................................................................................................................................... 6 3. “华睿”“魂芯”开启中国高端芯片自主可控的强“芯”路 ............................................................................................................ 7 3.1 华睿芯片有望以软件实现高性能数字脉压 ................................................................................................................................ 7 3.2 魂芯DSP芯片打破国外垄断，软件无线电由理想走向现实 .................................................................................................. 8 3.2.1 魂芯系列已接近国际主流芯片水平 ................................................................................................................................. 8 3.2.2 “魂芯2号”开启国产芯片软件无线电之路 ...............................................................................................................10 3.3 DSP芯片军民领域市场空间巨大 .............................................................................................................................................. 11 3.3.1 军用：国产DSP芯片或已装备新型预警机及雷达..................................................................................................... 11 3.3.2 民用：贸易战背景下国产DSP芯片或成为手机厂商第一备用选择.........................................................................12 3.4 相关标的 ......................................................................................................................................................................................14 4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................15 表格目录 表1:2016年中国联通基站三期采购各公司中标数量对比 ...................................................................................................................13 插图目录 图1:图像采集与处理系统硬件结构 ...............................................