半导体景气持续上行，Q4旺盛需求或驱动业绩高增 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部 报告类别 । 行业动态 所属行业 । 信息科技/电子 报告时间 । 2020/11/04 分析师 孙灿 证书编号：S1100517100001 suncan@cczq.com 联系人 傅欣璐 证书编号：S1100119080001 fuxinlu@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——电子行业三季度小结（20201104）  三季度半导体业绩增长突出，受益下游需求旺盛 整体来看，电子行业Q3业绩表现在全行业中处于中游位置，利润增长明显高于收入增长速度，盈利能力稳定居前。前三季度营收与净利润分别同比增长6.4%/25.7%，单三季度则同比增长11.3%/35.3%。二级子板块来看，三季度半导体板块业绩表现突出，营收利润分别增长16.8%/56.3%；主要源于下游产品需求旺盛，半导体投资节奏加快，北美半导体设备出货额2019年起持续增长，9月出货额创新高，同比增长40.30%。三级子板块中，半导体设计公司营收增长迅速，Q3同比增长30.3%，模拟芯片市场火热，8寸晶圆代工产能紧缺。半导体材料与封测公司业绩环比改善显著，材料板块利润上涨明显，净利润同比增长141.9%；源于疫情及国际形势影响下，材料领域国产替代进程加速，产业链拓展提升公司盈利能力。  消费电子业绩高点延后，小米产业链Q3增长显著 消费电子产业链受苹果新机延期至Q4发布影响，业绩仍保持两位数增长，Q3营收与利润分别同比增长14.7%/23.4%，但高点有望在Q4或明年Q1出现。从终端来看，小米产业链因苹果新机发布延迟、华为遭遇禁令冲击实现高幅增长，营收利润分别同比增长18.4%/54.5%。从产品端来看，智能穿戴设备较消费电子整体表现优异，尤其是TWS耳机产业链营收增长突出 达35.8%，伴随苹果新品watch推出，智能手表产业链有望在Q4取得环比突破。消费电子终端Q3需求增长，全球PC、平板、手机均连续增长。Q3全球PC出货量8127万台，当季同比增长15.44%，环比增长12.47%；平板电脑出货4760万台，同比增长24.90%，环比增长23.32%；智能手机出货3.54亿台，同比下降1.31%，环比增长27.02%。  投资建议 三季度半导体行业景气持续上行，下游受益5G、高速运算、新能源车等带来的旺盛需求，消费电子终端手机、电脑、平板出货量均大幅增长，8寸晶圆产能满载且供不应求。但受苹果新机延后等影响，消费电子产业链部分业绩预计于今年四季度、明年一季度兑现。叠加四季度双十一、黑色星期五等购物季利好刺激，十四五规划科技发展政策落地，板块有望迎接进一步的需求扩张。长期来看，半导体与5G驱动的主线投资逻辑未变，建议关注：（1）半导体设计公司韦尔股份、全志科技、紫光国微、芯原股份、圣邦股份，设备公司北方华创、中微公司，封装公司长电科技、通富微电，代工厂中芯国际；（2）5G射频/天线厂商卓胜微、三安光电、信维通信，手机背板厂商蓝思科技，ODM厂商闻泰科技，FPC厂商鹏鼎控股；（3）精密组件代工标的立讯精密、歌尔股份、漫步者、环旭电子、长盈精密、安洁科技、领益智造，充电领域标的奥海科技、安克创新；（4）面板标的京东方A、TCL科技。  风险提示：疫情导致海外收入不及预期，新兴技术发展不及预期 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/14 正文目录 一、投资逻辑 ......................................................................................................................... 4 二、Q3业绩变化 ................................................................................................................... 4 三、终端数据变化 .................................................................................................................. 9 四、Q3持仓数据变化 .......................................................................................................... 10 风险提示 .............................................................................................................................. 13 pOoRrRrMuNmNpNuMtRpMrP7NbPbRtRnNsQmMlOmNoPfQrRsPaQoPmMwMtRsOwMqMrM川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/14 图表目录 图 1： 全行业三季度业绩变化 ..................................................................................................... 5 图 2： 电子行业子板块三季度业绩变化 ..................................................................................... 6 图 3： 北美半导体设备出货额 ..................................................................................................... 6 图 4： 全球半导体销售额 ............................................................................................................. 6 图 5： 电子行业子板块营收利润变化 ......................................................................................... 7 图 6： 电子行业子板块利润费用指标变化 ................................................................................. 8 图 7： 电子行业数据变化 ............................................................................................................. 9 图 8： 2020年Q3持股市值TOP20公司 .................................................................................. 10 图 9： 2020年Q3持有基金数量TOP20公司........................................................................... 11 图 10： 2020年Q3基金加仓TOP20公司 .............................................................................. 11 图 11： 2020年Q3基金减仓TOP20公司 .............................................................................. 12 图 12： 2020年Q3新进入公司 ............................................................................................... 12 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/14 一、投资逻辑 三季度半导体行业景气持续上行，下游受益5G、高速运算、新能源车等带来的旺盛需求，消费电子终端手机、电脑、平板出货量均大幅增长，8寸晶圆产能满载且供不应求。但受苹果新机延后等影响，消费电子产业链部分业绩预计于今年四季度、明年一季度兑现。叠加四季度双十一、黑色星期五等购物季利好刺激，十四五规划科技发展政策落地，板块有望迎接进一步的需求扩张。长期来看，半导体与5G驱动的主线投资逻辑未变，建议关注：（1）半导体设计公司韦尔股份、全志科技、紫光国微、芯原股份、富满电子，设备公司北方华创、中微公司，封装公司长电科技、通富微电，代工厂中芯国际；（2）5G射频/天线厂商卓胜微、三安光电、信维通信，手机背板厂商蓝思科技，ODM厂商闻泰科技，FPC厂商鹏鼎控股；（3）精密组件代工标的立讯精密、歌尔股份、漫步者、环旭电子、长盈精密、安洁科技、领益智造，充电领域标的奥海科技、安克创新；（4）面板标的京东方A、TCL科技。 二、Q3业绩变化 整体来看，电子行业Q3业绩表现在全行业中处于中游位置，利润增长明显高于收入增长速度，盈利能力稳定居前。前三季度营收与净利润分别同比增长6.4%/25.7%，单三季度则同比增长11.3%/35.3%。 二级子板块来看，三季度半导体板块业绩表现突出，营收利润分别增长16.8%/56.3%；主要源于下游产品需求旺盛，半导体投资节奏加快，北美半导体设备出货额2019年起持续增长，9月出货额创新高达27.48亿美元，同比增长40.30%。三级子板块中，半导体设计公司营收增长迅速，Q3同比增长30.3%模拟芯片市场火热，8寸晶圆代工产能紧缺。半导体材料与封测公司业绩环比改善显著，材料板块利润上涨明显，净利润同比增长141.9%；源于疫情及国际形势影响下，材料领域国产替代进程加速，产业链拓展提升公司盈利能力。 消费电子产业链受苹果新机延期至Q4发布影响，业绩仍保持两位数增长，Q3营收与利润分别同比增长14.7%/23.4%，但新高有望在Q4或明年Q1出现。从终端来看，小米产业链因苹果新机发布延迟、华为遭遇禁令冲击实现高幅增长，营收利润分别同比增长18.4%/54.5%。从产品端来看，智能穿戴设备较消费电子整体表现优异，尤其是TWS耳机产业链营收增长突出 达35.8%，伴随苹果新品watch推出，智能手表产业链有望在Q4取得环比突破。 此外，光学电子中显示器件板块Q3净利润增长近4倍，主要源于面板产业韩 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/14 厂产能逐步退出，面板价格自今年5月后持续提升，大陆面板头部企业在LCD领域垄断优势突出。 图 1： 全行业三季度业绩变化 资料来源：Wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的