10月制造业PMI数据点评：制造业稳定复苏，库存去化加速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 制造业稳定复苏，库存去化加速 [Table_Title2] ──10月制造业PMI数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 本专题对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ► 10月制造业保持较快速复苏 10月我国官方制造业PMI 51.4%，较上月小幅回落0.1个百分点。制造业保持较快速复苏。 构成制造业PMI的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 大型企业52.6%，较上月上升0.1个百分点。中型企业为50.6%，下降0.1个百分点。小型企业为49.4%，下降0.7个百分点。 ► 内外需均继续改善 10月新订单指数为52.8%，与上月持平，制造业市场需求稳定改善。 外需：新出口订单指数51.0%，回升0.2个百分点，连续6个月上升。主要经济体制造业继续较高速修复，外需继续回暖。 内需：进口指数50.8%，上升0.4个百分点，连续两个月位于临界点之上。 在手订单指数47.2%，上升1.1个百分点；采购量53.1%，回落0.5个百分点。 ► 生产指数微落，库存去化加速 10月生产指数为53.9%，小幅回落0.1个百分点，生产量环比保持较快增长。生产经营活动预期指数59.3%，继续上升0.6个百分点。 原材料库存48.0%，回落0.5个百分点；产成品库存44.9%，大幅下降3.5个百分点，库存去化加速。 ► 10月PPI或将回升至-1.8%附近 10月原材料购进价格指数58.8%，上升0.3个百分点。出厂价格指数53.2%，回升0.7个百分点。 截止到10月31日的高频微观数据来看，南华工业品价格增速由-2.89%回升至-0.41%；10月国际原油（WTI）价格增速由-30.34%回升至-26.43%；动力煤价格增速由-0.52%上升至5.67%。预计10月PPI同比将升至-1.8%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年10月31日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 10月制造业保持较快速复苏 ..................................................................................................................................................................3 2. 内外需均继续改善.....................................................................................................................................................................................3 3. 生产指数微落，库存去化加速...............................................................................................................................................................4 4. 10月PPI或将回升至-1.8%附近 ...........................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1 10月制造业PMI 51.4%，微降0.1个百分点.............................................................................................................................3 图2 10月生产、新订单、供应商配送指数高于临界点...................................................................................................................3 图3 10月小型企业有所回落....................................................................................................................................................................3 图4 10月内外需继续改善 ........................................................................................................................................................................4 图5 10月新订单指数为52.8%，与上月持平......................................................................................................................................4 图6 10月新出口订单指数51.0%，回升0.2个百分点....................................................................................................................4 图7 10月进口指数50.8%，上升0.4个百分点 .................................................................................................................................4 图8 10月在手订单指数环比回升1.1个百分点 ................................................................................................................................4 图9 10月采购量指数53.1%，回落0.5个百分点.............................................................................................................................4 图10 10月制造业生产指数小幅回落0.1个百分点 .........................................................................................................................5 图11 10月生产量为53.9% .......................................................................................................................................................................5 图12 10月原材料库存48.0%，回落0.5个百分点 ..........................................................................................................................5 图13 10月产成品库存44.9%，下降3.5个百分点 ..........................................................................................................................5 图14 10月原材料购进价格指数上升0.3个百分点 .........................................................................................................................6 图15 预计10月PPI同比将升至-1.8%附近........................................................................................................................................6 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.10月制造业保持较快速复苏 10月我国官方制造业PMI 51.4%，较上月小幅回落0.1个百分点。制造业保持较快速复苏。 构成制造业PMI的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 大型企业52.6%，较上月上升0.1个百分点。中型企业为50.6%，下降0.1个百分点。小型企业为49.4%，下降0.7个百分点。 图1 10月制造业PMI 51.4%，微降0.1个百分点 图2 10月生产、新订单、供应商配送指数高于临界点 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 图3 10月小型企业有所回落 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 2.内外需均继续改善 10月新订单指数为52.8%，与上月持平，制造业市场需求稳定改善。 外需：新出口订单指数51.0%，回升0.2个百分点，连续6个月上升。美国9月ISM制造业PMI录得55.4；欧元区10月