计算机行业点评报告：PPP唤醒智慧城市新活力

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告 ● 计算机行业 2016年8月25日 PPP唤醒智慧城市新活力 推荐 维持评级 投资要点： 1. 事件 近期，PPP项目数量不断扩大，智慧城市项目加速落地。 2. 我们的分析和判断 （一）PPP不仅适用于基建、环保，智慧城市的落地项目开始增多 下半年，在宽财政的政策基调下，随着融资立法两大约束逐渐扫清，PPP将迎来爆发式增长。目前市场对于PPP主题的主要关注点在于基建、环保等领域，而我们认为智慧城市、安防等领域也将显著受益于PPP模式的大发展。从相关公司公告和行业调研数据来看，今年以来智慧城市PPP项目合同落地的数量明显增加，而过去更多的只是框架协议。 （二）PPP模式解决智慧城市资金来源、项目回款等问题，项目推进也将加速 智慧城市主题过去两年在整个计算机行业中表现欠佳，市场质疑智慧城市的项目落地和回款进展，而智慧城市相关标的业绩屡屡低于预期也恰恰验证了市场的担忧。这些问题在PPP模式下得到了较好解决，首先，通过社会资金、银行资金的绑定，项目建设的资金来源和项目回款都得到保障，同时，PPP项目引入了社会资本，极大地增强了项目推进的动力，以往项目推进迟缓的现象有望得到改变。 （三）成本下行，收益明确，企业对智慧城市PPP的积极性明显提高 从成本端来看，随着利率下行，PPP模式的利息成本明显下降，项目中长期预期收益率提高。从收入端来看，经过过去1年多的摸索企业也逐渐找到一些盈利模式，使用者付费与财政预算相结合，收益预期相对可控。另外，在PPP成为智慧城市建设主流模式背景下，企业也意识到不能在新一轮的“圈地”运动中落后，整体而言，企业智慧城市PPP项目参与热情明显提高。 分析师 沈海兵 ：（8621）20252609 ：shenhaibing@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514060002 特此鸣谢： 邹文倩 ：（8621）2025 2605 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 3．投资建议 关注获取订单能力强、运营经验丰富、细分领域盈利模式清晰的大格局公司，重点推荐天夏智慧、易华录、中电鑫龙、银江股份、达实智能、高新兴、佳都科技、飞利信、数字政通、延华智能等公司。 4．风险提示 行业进展不及预期。 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 沈海兵，计算机行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司研究部 机构请致电： 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn