计算机行业周报：关注PPP热潮下的智慧城市领域投资机会
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 关注PPP热潮下的智慧城市领域投资机会 ——计算机行业周报（2016.9.5-2016.9.11） 2016年09月11日 看好/维持 计算机 周度报告 周报摘要： 核心观点 本周计算机板块（申万）上涨0.76%，跑赢沪深300指数0.64个百分点，跑输创业板指数0.72个百分点，跑输中小板指数0.17个百分点，在所有行业板块（申万）中表现较差。我们认为当前计算机板块在新概念推出上乏善可陈，唯有关注确定性的投资机会。近期PPP概念受到市场集中关注，基建投资、水务、环保类相关板块出现大涨，我们推荐关注智慧城市领域的投资机会。 PPP模式风险与机会并存，重点关注具有项目运营性质的智慧城市领域投资机会。财政部PPP研究中心数据显示，全国财政部示范项目总投资金额10.6万亿元，总项目数量近1万个，但目前落地率不高，市场空间巨大。消息显示，第三批PPP示范项目近期将公布，配套政策有望出台，刺激相关板块近日走强。PPP模式中融资方的SPV项目在当前资产荒以及十年期国债收益率低至2.8%的背景下，其具有政府20年刚性兑付预期的6-7%收益率相对较高，即使扣除发行磨损后的4、5%的净收益率也具有一定吸引力。但在银行、保险资金相对较难进入的情况下，社会融资回报面临P2P的8%左右、房地产项目超过10%以及更高的股权投资回报率的挑战，而大量承接PPP项目的相关基建类公司的现金流也将得到考验。另外，我国当前地方政府的任期因素也使得严重透支预算式的加大投资成为普遍现象，而中央政策则倾向于打压地方政府影子银行所带来的金融风险，这对矛盾也将构成PPP投资中不可忽视的风险因素。海外经验表明，PPP模式下回报率最高的仍然是经营性项目，而我国目前PPP模式中经营性项目偏少，经营性的智慧城市尤其是智慧交通项目相比就凸显出投资价值。通过特许经营及运营转型增值提升公司未来价值是这一模式下的智慧城市尤其是智慧交通、智慧医疗相关企业的投资逻辑。我们推荐关注这一领域的行业龙头银江股份、易华录、千方科技、高新兴和达实智能。 另外，由巴克莱银行下属wave公司开发执行的全球第一笔用区块链技术结算的贸易诞生，结算方式是信用证，结算过程仅用不到4小时，而通常采用信用证方式的此类结算则需要7到10天。我们认为，实例的出现将使得区块链对传统结算方式的挑战与替代将加快落地，并将衍生至社会生活其他层面。重点可关注恒生电子、海立美达、高伟达、飞天诚信。 投资策略及组合 下周我们组合调整为网宿科技（25%）、天源迪科（25%）、达实智能（25%）、捷成股份（25%）。 行业新闻&公司公告 轨交投融资研讨会聚焦PPP；绿盟科技推出占总股本2.14%的股权激励方案 喻言 010-66554012 y uyan_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516070001 夏清莹 010-66554033 xiaqy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116060010 行业基本资料 占比% 股票家数 139 4.77% 重点公司家数 - - 行业市值 19541.4亿元 3.62% 流通市值 12118.61亿元 3.18% 行业平均市盈率 60.18 / 市场平均市盈率 22.04 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《计算机行业报告：行业高速增长兑现，静待板块热度回归》2016-09-05 2、《中小市值行业周报（8.29-9.02）：VRAR风烟再起》2016-09-05 3、《计算机行业周报（2016.8.22-2016.8.28）：关注无人驾驶、智慧城市等主题投资机会》2016-08-29 4、《计算机行业报告：关注区块链主题》2016-08-22 -13.0%7.0%27.0%47.0%67.0%87.0%9-1411-1 41-143-145-147-14沪深300 计算机 P2 东兴证券行业周报 计算机行业：建议关注智能家居主题投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 本周核心观点........................................................................................................................................................................................... 3 2. 投资策略及组合....................................................................................................................................................................................... 3 3. 市场回顾................................................................................................................................................................................................... 4 3.1 板块表现 ........................................................................................................................................................................................ 4 3.2 公司表现 ........................................................................................................................................................................................ 4 4. 行业新闻................................................................................................................................................................................................... 5 5. 公司动态................................................................................................................................................................................................... 7 6. 公司公告................................................................................................................................................................................................... 9 东兴证券行业周报 计算机行业：关注PPP热潮下的智慧城市领域投资机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周核心观点 本周计算机板块（申万）上涨0.76%，跑赢沪深300指数0.64个百分点，跑输创业板指数0.72个百分点，跑输中小板指数0.17个百分点，在所有行业板块（申万）中表现较差。我们认为当前计算机板块在新概念推出上乏善可陈，唯有关注确定性的投资机会。近期PPP概念受到市场集中关注，基建投资、水务、环保类相关板块出现大涨，我们推荐关注智慧城市领域的投资机会。 PPP模式风险与机会并存，重点关注具有项目运营性质的智慧城市领域投资机会。财政部PPP研究中心数据显示，全国财政部示范项目总投资金额10.6万亿元，总项目数量近1万个，但目前落地率不高，市场空间巨大。消息显示，第三批PPP示范项目近期将公布，配套政策有望出台，刺激相关板块近日走强。PPP模式中融资方的SPV项目在当前资产荒以及十年期国债收益率低至2.8%的背景下，其具有政府20年刚性兑付预期的6-7%收益率相对较高，即使扣除发行磨损后的4、5%的净收益率也具有一定吸引力。但在银行、保险资金相对较难进入的情况下，社会融资回报面临P2P的8%左右、房地产项目超过10%以及更高的股权投资回报率的挑战，而大量承接PPP项目的相关基建类公司的现金流也将得到考验。另外，我国当前地方政府的任期因素也使得严重透支预算式的加大投资成为普遍现象，而中央政策则倾向于打压地方政府影子银行所带来的金融风险，这对矛盾也将构成PPP投资中不可忽视的风险因素。海外经验表明，PPP模式下回报率最高的仍然是经营性项目，而我国目前PPP模式中经营性项目偏少，经营性的智慧城市尤其是智慧交通项目相比就凸显出投资价值。通过特许经营及运营转型增值提升公司未来价值是这一模式下的智慧城市尤其是智慧交通、智慧医疗相关企业的投资逻辑。我们推荐关注这一领域的行业龙头银江股份、易华录、千方科技、高新兴和达实智能。 另外，由巴克莱银行下属wave公司开发执行的全球第一笔用区块链技术结算的贸易诞生，结算方式是信用证，结算过程仅用不到4小时，而通常采用信用证方式的此类结算则需要7到10天。我们认为，实例的出现将使得区块链对传统结算方式的挑战与替代将加快落地，并将衍生至社会生活其他层面。重点可关注恒生电子、海立美达、高伟达、飞天诚信。 2. 投资策略及组合 本周我们的投资组合取得绝对收益0.28%，跑输申万计算机指数0.38个百分点。下周我们组合调整为网宿科技（25%）、天源迪科（25%）、达实智能（25 %）、捷成股份（25%）。 表1:上周投资组合收益情况 股票简称 权重 上周绝对收益 上周相对收益 计算机指数（申万） 100% 0.66% / 网宿科技 20% 0.06% -0.60% P4 东兴证券行业周报 计算机行业：建议关注智能家居主题投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES四维图新 20% -0.99% -1.65% 天源迪科 20% 0.00% -0.66% 捷成股份 20% -1.13% -1.79% 达实智能 20% 3.47% 2.81% 投资组合 100% 0.28% -0.38% 资料来源：wind，东兴证券研究所 3. 市场回顾 3.1 板块表现 本周沪深300指数上涨0.12%，创业板指数上涨1.48%，中小板指数上涨0.93%。行业板块方面，计算机板块（申万）上涨0.76%，在所有行业板块（申万）中表现一般，位居涨幅榜下游。其他板块方面，本周建筑材料、休闲服务和建筑装饰板块表现较好，分列涨幅榜前三，传媒板块表现较差，位列涨幅榜末位。 图1:申万一
