传媒行业周报：双十一直播活动密集开启，在分化中寻找上升趋势行业及公司机遇

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年11月01日 传媒行业 双十一直播活动密集开启，在分化中寻找上升趋势行业及公司机遇 ——新时代传媒周报 投资周报 投资组合：芒果超媒、分众传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技；元隆雅图、奥飞娱乐、视觉中国、掌阅科技、昆仑万维、光线传媒。 投资主题：重点把握低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商、互联网金融、文创衍生品等，展望明年调整后龙头公司和二线公司均有机会。 受益标的：海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、中手游、IGG、猫眼娱乐、第七大道等。5G概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑；游戏板块电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络、中青宝等；影视上海电影、中国电影、鹿港文化等；其他有新华网、人民网、中文在线、值得买、国联股份、三人行、星期六、中南传媒、锋尚文化等。 投资建议：把握传媒5G周期行情，持有白马加配复工改善及低估个股 从当下看明年H1投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z世代青年的社群特征和文娱消费偏好。投资主线仍在游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商、互联网金融等方面，把握龙头布局低估值。 三季报业绩披露完毕，游戏调整基本结束，关注低估值、长运营、新产品周期的平台化公司，关注研发高增长的公司 本周完美世界、吉比特等龙头游戏公司止跌，游戏（中信）指数周跌幅为1.76%，与上证指数跌幅相当。近期A股游戏板块调整较多，影响因素主要是三季报数据，买量成本变化，精品研发商和渠道的博弈，部分基金重仓个股重磅新产品短暂断档，未上市公司优秀产品的强力竞争。目前三季报业绩披露完毕，各公司2020Q4新游逐步上线，行业仍保持20%以上增速的高景气，预期利空因素已充分反映，基于较低的估值和长期的机会，受益标的为平台公司、高分红的长期主义公司，二线细分或单产品催化公司，腾讯控股、网易、心动公司；三七互娱、掌趣科技、完美世界、吉比特、宝通科技等。 双十一正式开幕登录大屏，持续关注电商直播带货催化，行业仍有掘金机会 2020年10月31日,两台卫视同时播出电商晚会，分别为湖南卫视《天猫双11开幕直播盛典》、浙江卫视《苏宁易购11.11超级秀》。今年北京、东方、江苏、浙江、湖南五大卫视入局双11晚会，合作平台包括天猫、苏宁、拼多多、快手。双十一活动持续推进，直播带货保持高景气，受益标的为MCN营销及网红直播相关公司，如元隆雅图、值得买、天下秀、起步股份等。 各大流媒体平台公布2021片单，长视频赛道百花齐放 2020年10月27日，2021腾讯视频V视界大会于举行，腾讯视频现场发布77部剧集。至此，优爱腾芒四家流媒体平台已公布2021片单，芒果TV通过季风计划入局短剧，战略发展“小芒电商”；腾讯视频加强与阅文合作，深入IP系列化开发；爱奇艺提出“分众时代”，铺陈剧场打造类型化内容。长视频赛道百花齐放，市场迎来高速增长的竞争发展期。受益视频标的：芒果超媒、爱奇艺、腾讯控股、阅文集团。 风险提示：疫情变化、5G技术发展不及预期、商誉风险、监管变化等。 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 宋尚杰（联系人） songshangjie@xsdzq.cn 证书编号：S0280120050015 行业指数走势图 相关报告 《游戏调整或已结束，当下应继续寻找内容电商的长期公司》2020-10-25 《楼宇媒体广告持续复苏，继续把握流媒体、游戏、内容电商机会》2020-10-18 《九月手游流水同增超20%，前瞻三季报布局游戏与电商个股》2020-10-11 《国庆档票房近40亿元，线下文娱消费持续复苏》2020-10-08 《长假文娱消费催化剂将至，逢低加配游戏与电商个股》2020-09-13 -11%-2%7%16%25%34%43%2019/11 2020/01 2020/05 2020/07 2020/10 传媒 沪深300 2020-11-01 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 表1： 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE(%) EPS PE PB TTM 2020E 2021E 2022E TTM 2020E 2021E 2022E 游戏 002624.SZ 完美世界* 544.45 19.55 0.95 1.93 2.31 2.65 29.69 14.54 12.15 10.59 4.87 002555.SZ 三七互娱* 625.23 20.64 1.32 1.45 1.64 1.90 22.48 20.41 18.05 15.58 8.27 603444.SH 吉比特* 337.94 30.25 13.00 15.61 20.18 24.12 36.18 30.12 23.30 19.50 9.54 300315.SZ 掌趣科技* 179.24 -58.93 0.18 0.24 0.37 0.47 35.61 27.08 17.57 13.83 3.15 300418.SZ 昆仑万维* 287.39 27.30 3.86 1.58 1.84 2.19 6.35 15.51 13.32 11.19 3.18 300459.SZ 金科文化* 149.54 10.21 -0.79 0.28 0.35 0.43 -5.34 15.07 12.06 9.81 3.43 300031.SZ 宝通科技* 85.27 11.13 0.98 1.02 1.34 1.67 21.95 21.07 16.04 12.87 2.97 002168.SZ 惠程科技* 54.61 5.71 0.08 0.35 0.51 0.69 86.52 19.46 13.35 9.87 2.97 营销 002878.SZ 元隆雅图* 51.15 16.51 0.68 0.74 0.95 1.17 33.98 31.20 24.31 19.74 6.60 002027.SZ 分众传媒* 1370.91 17.62 0.19 0.17 0.24 0.30 50.45 54.94 38.92 31.13 9.03 002727.SZ 南极电商 237.07 13.15 1.23 0.63 0.80 1.00 32.75 63.89 50.31 40.25 4.36 300785.SZ 值得买 86.93 17.21 1.77 1.90 2.41 2.95 61.06 56.73 44.70 36.56 10.10 广电 000156.SZ 华数传媒 138.32 6.14 0.39 0.49 0.53 - 24.86 19.69 18.21 - 1.33 300770.SZ 新媒股份* 200.35 15.80 2.48 2.45 3.19 3.97 34.92 35.39 27.18 21.84 7.94 600637.SH 东方明珠* 313.45 6.36 0.60 0.65 0.73 0.81 15.37 14.12 12.58 11.33 1.07 600088.SH 中视传媒* 42.24 9.24 -0.17 0.47 0.55 - -63.01 22.60 19.31 - 3.75 603721.SH 中广天择* 20.25 -0.97 0.20 0.50 0.70 0.88 78.49 31.16 22.26 17.70 3.75 视频/影视动漫 300413.SZ 芒果超媒* 1317.48 11.94 1.01 0.93 1.19 1.45 73.45 79.57 62.18 51.03 12.89 300182.SZ 捷成股份* 132.10 -3.88 -0.96 0.27 0.34 - -5.32 19.00 15.09 - 1.69 002292.SZ 奥飞娱乐* 87.13 -39.28 -0.03 0.05 0.18 0.27 -214.20 128.40 35.67 23.78 2.20 300251.SZ 光线传媒* 356.73 2.11 -0.03 0.15 0.37 0.45 -363.83 83.52 33.02 27.27 4.04 300133.SZ 华策影视* 128.69 -1.73 -0.73 0.31 0.36 0.41 -9.99 23.65 20.36 17.88 2.36 600977.SH 中国电影 236.36 9.07 -0.20 0.09 0.64 0.73 -63.53 140.67 19.78 17.34 2.18 002739.SZ 万达电影* 319.66 4.39 -3.64 -0.22 0.81 0.97 -4.22 -69.91 18.99 15.86 2.71 互联网 603000.SH 人民网 184.87 8.13 0.31 0.38 0.46 0.54 54.57 43.71 36.33 30.96 5.88 603888.SH 新华网* 93.53 9.47 0.26 0.59 0.66 0.76 69.02 30.54 27.30 23.71 3.28 603533.SH 掌阅科技* 102.58 11.16 0.55 0.72 1.02 1.37 46.82 35.53 25.08 18.67 7.62 000681.SZ 视觉中国* 103.48 10.25 0.18 0.39 0.49 0.60 81.88 37.87 30.14 24.62 3.27 海外/港股公司 BILI.O 哔哩哔哩 -18.41 -0.81 -6.16 -3.75 0.07 -55.61 -48.55 -79.77 4467.00 11.02 -18.41 IQ.O 爱奇艺 -74.79 -0.29 -1.81 -1.07 -0.47 -11.38 -91.48 -154.38 -352.86 19.93 -74.79 PDD.O 拼多多 -32.35 -0.27 -1.67 0.27 1.87 -81.73 -359.92 2249.50 321.36 24.57 -32.35 NTES.O 网易 24.89 0.98 4.35 5.09 5.82 17.95 133.52 114.20 99.76 4.69 24.89 JD.O 京东 7.44 0.98 5.35 5.96 8.30 41.39 101.90 91.60 65.74 6.29 7.44 2400.HK 心动公司 22.10 0.70 0.98 1.35 1.76 45.00 32.89 23.89 18.29 7.31 22.10 0700.HK 腾讯控股 18.58 10.85 12.20 15.01 17.87 47.30 41.65 33.87 28.44 9.66 18.58 3690.HK 美团点评 0.52 0.58 0.30 1.95 3.39 411.60 823.43 126.96 73.15 16.29 0.52 0772.HK 阅文集团 3.35 -2.55 -1.53 1.23 1.64 -23.10 -35.67 44.41 33.25 3.59 3.35 1896.HK 猫眼娱乐 5.96 -0.20 -0.22 0.59 0.80 -52.60 -42.00 15.83 11.74 1.43 5.96 资料来源：Wind、新时代证券研究所（带*为新时代传媒行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2020年10月30日收盘价，汇率为2020年10月30日对应汇率） qRtOtRnMyQoQmNxPsQsRtR6M8QaQpN