公司信息更新报告：三季度营收增速恢复，业务稳健扩张

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 迪普科技（300768.SZ） 2020年10月29日 投资评级：买入（维持） 日期 2020/10/29 当前股价(元) 43.47 一年最高最低(元) 58.49/33.00 总市值(亿元) 173.88 流通市值(亿元) 60.25 总股本(亿股) 4.00 流通股本(亿股) 1.39 近3个月换手率(%) 128.56 股价走势图 数据来源：贝格数据 三季度营收增速恢复，业务稳健扩张 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 应瑛（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yingying@kysec.cn 证书编号：S0790120100007 ⚫ 事件 公司公布2020年三季报，前三季度实现收入5.54亿元，同比增长2.12%，归母净利润1.55亿元，同比下降1.56%；单三季度实现营业收入2.37亿元，同比增长19.59%，归母净利润6950.4万元，同比增长6.93%。 ⚫ 投资建议 从公司2020年单三季度营收增速看，业务恢复良好。因此，维持盈利预测不变，我们预计2020-2022年归母净利润为2.99、3.59、4.27亿元，EPS为0.75、0.90、1.07元/股，当前股价对应的2020-2022年PE为60、50、42倍，公司PE高于同行业公司平均水平，但考虑公司软硬结合的业务特征，维持“买入”评级 ⚫ 疫情影响逐步消退，公司营收增速恢复 公司单三季度营收同比增长19.59%，环比增长33.17%，较2020H1的营收增速有较大改善。一方面2020Q3随着疫情好转，产品交付恢复常态，营收增速回升；另一方面，公司第三季度加大了销售投入和渠道扩展，产生销售费用6614万元，同比增长26.37%。其余费用方面，社保等优惠政策影响削弱，研发人员恢复出差，造成管理费用和研发费用同比分别增加9.93%和14.14%，整体1-9月期间费用率为48.76%，同比增加0.69pct。 ⚫ 信息安全需求持续提升，销售渠道稳健发展 随着企业信息化、云化需求日益提升，以及等保2.0等信息安全标准执行，我们认为企业对信息安全的投入将不断增加，公司将长期受益行业景气度提升。目前公司总代理商数量2家，一级代理商1家，二级渠道代理商为1900余家，形成覆盖全国的营销与服务体系，产品覆盖运营商、政府、金融、电力能源、教育、医疗等领域，客户优质且黏度高。我们预计未来公司销售渠道将继续稳健发展，推动公司软硬一体化的业务影响提升。 ⚫ 风险提示：疫情反复影响业务开展的风险、人才竞争加剧的风险 财务摘要和估值指标 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 704 804 955 1,166 1,399 YOY(%) 14.1 14.2 18.8 22.1 20.0 归母净利润(百万元) 201 252 299 359 427 YOY(%) 30.5 25.6 18.5 20.0 19.0 毛利率(%) 70.7 71.2 70.7 70.8 70.8 净利率(%) 28.5 31.4 31.3 30.8 30.6 ROE(%) 19.5 14.9 15.4 15.7 15.8 EPS(摊薄/元) 0.50 0.63 0.75 0.90 1.07 P/E(倍) 88.6 70.5 59.5 49.6 41.7 P/B(倍) 17.2 10.5 9.1 7.8 6.6 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2019-102020-022020-062020-10迪普科技沪深300开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 利润表(百万元) 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 流动资产 1315 2030 2303 2771 3224 营业收入 704 804 955 1166 1399 现金 1014 1703 1853 2291 2604 营业成本 206 232 280 341 409 应收票据及应收账款 109 77 144 125 197 营业税金及附加 9 10 11 14 17 其他应收款 6 10 9 14 13 营业费用 185 219 258 311 368 预付账款 7 11 10 15 15 管理费用 23 30 35 43 49 存货 172 190 248 286 354 研发费用 158 164 195 233 280 其他流动资产 7 40 40 40 40 财务费用 -27 -48 -50 -58 -69 非流动资产 40 108 109 110 109 资产减值损失 7 -1 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 67 73 90 100 110 固定资产 15 21 32 39 41 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 15 14 16 18 20 投资净收益 0 0 2 2 1 其他非流动资产 11 73 61 53 48 资产处置收益 -0 -0 0 0 0 资产总计 1355 2138 2412 2880 3333 营业利润 209 271 318 384 457 流动负债 310 414 441 565 608 营业外收入 7 2 4 3 4 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 84 132 129 189 193 利润总额 215 273 322 387 460 其他流动负债 226 282 312 376 415 所得税 14 20 23 28 33 非流动负债 12 25 23 21 18 净利润 201 252 299 359 427 长期借款 0 11 9 7 4 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 12 14 14 14 14 归母净利润 201 252 299 359 427 负债合计 322 440 464 586 626 EBITDA 195 233 278 337 403 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.50 0.63 0.75 0.90 1.07 股本 360 400 400 400 400 资本公积 310 683 683 683 683 主要财务比率 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 留存收益 363 616 900 1237 1631 成长能力 归属母公司股东权益 1033 1699 1948 2294 2706 营业收入(%) 14.1 14.2 18.8 22.1 20.0 负债和股东权益 1355 2138 2412 2880 3333 营业利润(%) 27.9 30.0 17.4 20.7 18.9 归属于母公司净利润(%) 30.5 25.6 18.5 20.0 19.0 获利能力 毛利率(%) 70.7 71.2 70.7 70.8 70.8 净利率(%) 28.5 31.4 31.3 30.8 30.6 现金流量表(百万元) 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E ROE(%) 19.5 14.9 15.4 15.7 15.8 经营活动现金流 222 321 157 405 276 ROIC(%) 16.7 12.0 12.8 13.1 13.2 净利润 201 252 299 359 427 偿债能力 折旧摊销 10 10 8 12 16 资产负债率(%) 23.7 20.6 19.2 20.3 18.8 财务费用 -27 -48 -50 -58 -69 净负债比率(%) -98.1 -99.6 -94.6 -99.5 -96.0 投资损失 0 0 -2 -2 -1 流动比率 4.2 4.9 5.2 4.9 5.3 营运资金变动 3 58 -98 94 -97 速动比率 3.6 4.3 4.5 4.3 4.6 其他经营现金流 35 47 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 -12 -58 -7 -11 -14 总资产周转率 0.6 0.5 0.4 0.4 0.5 资本支出 12 58 1 1 -1 应收账款周转率 7.0 8.7 8.7 8.7 8.7 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 2.1 2.1 2.1 2.1 2.1 其他投资现金流 0 0 -6 -10 -15 每股指标(元) 筹资活动现金流 -2 427 0 44 51 每股收益(最新摊薄) 0.50 0.63 0.75 0.90 1.07 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.56 0.80 0.39 1.01 0.69 长期借款 0 11 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.58 4.25 4.87 5.74 6.77 普通股增加 0 40 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 373 0 0 0 P/E 88.6 70.5 59.5 49.6 41.7 其他筹资现金流 -2 3 2 46 53 P/B 17.2 10.5 9.1 7.8 6.6 现金净增加额 209 689 151 438 313 EV/EBITDA 86.1 69.1 57.5 46.0 37.8 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 pOrNtMoRqNtNmRnPpMoMpR6MaO6MoMqQoMoOkPnMmMfQmPnNaQnMtNuOtRzRuOmOpO公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报