Q3收入增长超预期，Q4有望保持快速增长

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币）： 152.09 元 目标价格（人民币）：172.00-172.00元 市场数据(人民币) 总股本(亿股) 4.06 已上市流通A股(亿股) .36 总市值(亿元) 618.14 年内股价最高最低(元) 153.00/135.56 沪深300指数 4737 创业板指 2670 相关报告 1.《快速发展中的消费电子跨境电商龙头-快速发展中的消费电子跨境电...》，2020.8.24 樊志远 分析师 SAC执业编号：S1130518070003 (8621)61038318 fanzhiyuan＠gjzq.com.cn 刘妍雪 分析师 SAC执业编号：S1130520090004 liuyanxue＠gjzq.com.cn 邓小路 分析师 SAC执业编号：S1130520080003 dengxiaolu＠gjzq.com.cn Q3收入增长超预期，Q4有望保持快速增长 公司基本情况(人民币) 项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 5,232 6,655 8,512 11,464 15,118 营业收入增长率 34.06% 27.19% 27.91% 34.67% 31.88% 归母净利润(百万元) 427 721 868 1,164 1,519 归母净利润增长率 32.76% 68.85% 20.38% 34.09% 30.50% 摊薄每股收益(元) 1.169 1.973 2.136 2.864 3.737 每股经营性现金流净额 0.79 0.78 0.95 1.64 1.96 ROE(归属母公司)(摊薄) 31.77% 36.71% 17.15% 20.21% 22.77% P/E 0.00 0.00 31.05 23.16 17.75 P/B 0.00 0.00 5.33 4.68 4.04 来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评  公司2020年前三季度营收为60亿元、同增32%，归母业绩为5.3亿元、同增16%；其中公司Q3营收为24.9亿元，同增46%，归母业绩为2.6亿元，同增25%。 经营分析  公司收入增长超预期，盈利能力维持稳健。1）公司2020年前三季度营收为60亿元，同增33%，其中Q1~Q3公司营收为15亿、20亿、25亿元，同增12%、36%、46%；考虑公司超过7成收入来自欧美，疫情影响下公司收入增速仍呈现逐季递增实属不易，营收加速增长主要系公司无线音频、智能创新等产品需求旺盛。2）公司2020年前三季度归母净利为5.3亿元、同增16%，其中Q3归母净利为2.6亿元、同增25%，2020年前三季度公司净利率为8.9%、较去年同期下降1.3pct，主要系汇率波动导致公司汇兑损失上升所致，公司财务费率提升1.1pct。3）Q3公司应收账款同增37%，与营收增速匹配；存货增长49%，主要系公司产品品类扩张、四季度备货。  短期受益iPhone取消附赠充电器和耳机，Q4业绩有望创新高。自10月14日起，苹果新发布的iPhone12系列机型及在售的iPhone 11、iPhone SE等产品均取消附赠充电器、耳机，作为苹果官网充电器产品的合作品牌之一，我们认为安克有望深度受益。叠加iPhone销量向好，预计公司Q4业绩有望创新高。  看好跨境电商龙头多品类扩张。全球电商零售保持快速增长，预计2019-2021年复合增速19.8%。公司目前产品主要包括充电、无线音频和智能创新（智能影音、智能车载、智能家居、智能安防）三大类产品，其中充电类产品的收入占比达57%，公司的无线音频、智能创新产品市占率仍低，考虑公司在研发、产品、品牌及渠道方面优势明显，看好未来公司的非充电类产品快速放量。 投资建议：预测公司2020-2022年EPS分别为2.14、2.86、3.74元，上调目标价至172元（60*2021EPS），维持买入评级。 风险提示：中美贸易摩擦，海外疫情，竞争激烈，毛利率下滑，新产品推出不达预期。 0500100015002000250030003500117.5130.57143.64156.71169.78191 028200 128200 428200 728201 028人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 安克创新 沪深300 2020年10月28日 创新技术与企业服务研究中心 安克创新 (300866.SZ) 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 用使司公限有理管资投道宏京北供仅告报此此报告仅供北京宏道投资管理有限公司使用 公司点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主营业务收入 3,903 5,232 6,655 8,512 11,464 15,118 货币资金 514 596 879 3,084 2,707 2,418 增长率 34.1% 27.2% 27.9% 34.7% 31.9% 应收款项 232 359 527 606 817 1,077 主营业务成本 -1,873 -2,610 -3,333 -4,540 -6,303 -8,413 存货 414 781 1,117 1,439 2,047 2,914 %销售收入 48.0% 49.9% 50.1% 53.3% 55.0% 55.6% 其他流动资产 205 79 116 253 292 332 毛利 2,030 2,622 3,321 3,972 5,161 6,705 流动资产 1,365 1,814 2,640 5,382 5,862 6,741 %销售收入 52.0% 50.1% 49.9% 46.7% 45.0% 44.4% %总资产 90.7% 88.4% 87.6% 87.6% 82.1% 80.6% 营业税金及附加 -2 -1 -2 -3 -3 -5 长期投资 40 149 248 248 248 248 %销售收入 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 固定资产 66 49 45 416 927 1,270 销售费用 -1,302 -1,642 -2,083 -2,128 -2,809 -3,628 %总资产 4.4% 2.4% 1.5% 6.8% 13.0% 15.2% %销售收入 33.4% 31.4% 31.3% 25.0% 24.5% 24.0% 无形资产 6 12 15 21 25 30 管理费用 -168 -147 -172 -247 -332 -408 非流动资产 139 237 372 760 1,276 1,623 %销售收入 4.3% 2.8% 2.6% 2.9% 2.9% 2.7% %总资产 9.3% 11.6% 12.4% 12.4% 17.9% 19.4% 研发费用 -201 -287 -394 -536 -711 -907 资产总计 1,505 2,051 3,012 6,142 7,138 8,364 %销售收入 5.1% 5.5% 5.9% 6.3% 6.2% 6.0% 短期借款 0 1 1 2 2 2 息税前利润（EBIT） 358 545 671 1,058 1,306 1,757 应付款项 331 497 773 751 952 1,151 %销售收入 9.2% 10.4% 10.1% 12.4% 11.4% 11.6% 其他流动负债 106 129 166 243 327 428 财务费用 -30 -27 10 41 60 53 流动负债 438 628 941 995 1,281 1,581 %销售收入 0.8% 0.5% -0.1% -0.5% -0.5% -0.4% 长期贷款 0 1 0 0 0 0 资产减值损失 -21 -30 -44 -178 -107 -143 其他长期负债 37 59 86 64 76 90 公允价值变动收益 -2 0 114 30 30 30 负债 474 687 1,027 1,059 1,357 1,672 投资收益 76 -1 28 30 30 30 普通股股东权益 1,016 1,344 1,964 5,061 5,760 6,671 %税前利润 19.5% n.a 3.6% 2.9% 2.2% 1.7% 其中：股本 365 365 365 406 406 406 营业利润 391 501 806 1,021 1,369 1,787 未分配利润 221 432 948 1,469 2,167 3,078 营业利润率 10.0% 9.6% 12.1% 12.0% 11.9% 11.8% 少数股东权益 14 19 22 22 22 22 营业外收支 0 -1 -6 0 0 0 负债股东权益合计 1,505 2,051 3,012 6,142 7,138 8,364 税前利润 391 500 800 1,021 1,369 1,787 利润率 10.0% 9.6% 12.0% 12.0% 11.9% 11.8% 比率分析 所得税 -62 -74 -78 -153 -205 -268 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 所得税率 15.9% 14.7% 9.7% 15.0% 15.0% 15.0% 每股指标 净利润 329 427 722 868 1,164 1,519 每股收益 0.880 1.169 1.973 2.136 2.864 3.737 少数股东损益 7 0 1 0 0 0 每股净资产 2.781 3.678 5.375 12.453 14.171 16.414 归属于母公司的净利润 322 427 721 868 1,164 1,519 每股经营现金净流 0.153 0.785 0.784 0.952 1.639 1.956 净利率 8.2% 8.2% 10.8% 10.2% 10.2% 10.0% 每股股利 0.000 0.000 0.000 0.854 1.146 1.495 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 31.65% 31.77% 36.71% 17.15% 20.21% 22.77% 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 总资产收益率 21.38% 20.82% 23.94% 14.13% 16.31% 18.16% 净利润 329 427 722 868 1,164 1,519 投入资本收益率 29.13% 33.97% 30.23% 17.58% 19.10% 22.21% 少数股东损益 7 0 1 0 0 0 增长率 非现金支出 -15 -20 -31 209 198 303 主营业务收入增长率 55.70% 34.06% 27.19% 27.91% 34.67% 31.88% 非经营收益 -70 1 -160 -59 -60 -60 EBIT增长率 23.23% 52.14% 23.11% 57.68% 23.42% 34.57% 营运资金变动 -188 -121 -244 -631 -636 -967 净利润增长率 39.72% 32.76% 68.85% 20.38% 34.09% 30.50% 经营活动现金净流 56 287 286 387 666 795 总资产增长率 78.09% 36.29% 46.90% 103.90% 16.21% 17.18% 资本开支 -64 -17 -28