行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2020年10月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 容志能 分析师 SAC执业证书编号：S1110517100003 rongzhineng@tfzq.com 王俊贤 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080002 wangjunxian@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:国内5G手机出货保持高占比，我国持续推进车联网发展进程》 2020-10-18 3 《通信-行业研究周报:国内平均每周新开通基站超1.5万,进度远超预期,看好5G长趋势》 2020-09-26 行业走势图 运营商业绩整体维持改善趋势，聚焦三季报超预期个股 本周行业重要趋势： 一、三大运营商三季报整体维持改善趋势 三大运营商近期披露了前三季度主要财务以及运营数据。三大运营商均实现了营收的正增长，5G业务表现两靓丽，中国移动5G套餐用户数破亿。 中国移动前三季度营运收入为5744亿元，同比上升1.4%；其中，通信服务收入为5257亿元，比上年同期上升2.5%；股东应占利润为816亿元，同比下降0.3%；中国联通前三季度整体收入2253.55亿元，同比上升3.8%；在创新业务上，产业互联网业务的发展尤为迅猛，前三季度收入为326.56 亿元，同比上升34.4%；中国电信前三季度实现收入2926.14亿元，同比上升3.5%；股东应占利润为187.06亿元，同比上升1.7%。其中产业数字化收入634.36亿元，同比增长6.9%，收入规模和收入占比保持业界领先。 二、华为2020年前三季度收入至6713亿元，增长9.9% 华为近日发布了未经审计的2020年前三季度经营业绩。公司实现销售收入6713亿元人民币，同比增长9.9%，净利润率8.0%。相较上半年13.1%的增长，其全球化的供应链体时面临巨大的外部压力，增长有所放缓。 本周投资观点： 5G建设全面推进带动网络-终端-应用产业链持续成长，云计算加速发展推动数据中心-网络设备-云应用的长期成长，5G、应用、数据流量发展大逻辑不变。近期受美国制裁华为影响，通信板块受到压制，但我们判断，通信产业景气度持续向上趋势不变，5G创新应用不断推进，我们继续看好下一阶段的通信板块行情。近期建议重点关注高景气细分领域和三季报超预期，重点关注IDC、物联网、光模块、视频会议的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+视频+流量+物联网）： 一、5G硬件设备器件： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯、烽火通信； 2、光通信：重点推荐：中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：重点推荐：星网锐捷，关注：紫光股份； 4、射频领域：建议关注：科创新源、科信技术、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G应用端： 1、云计算：重点推荐：科华恒盛（IDC中军）、星网锐捷、光环新网（IDC龙头）、佳力图（精密空调+IDC）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信）等； 3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、移远通信、威胜信息（通信机械联合覆盖）、移为通信、有方科技、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等； 4、MCN：浙江富润（传媒轻工联合覆盖）、立昂技术（通信和传媒联合覆盖）、三维通信； 5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。 风险提示：疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 -9%-3%3%9%15%21%27%2019-102020-022020-06通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-10-23 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯 33.43 买入 1.12 1.33 1.80 2.20 29.85 25.14 18.57 15.20 002139.SZ 拓邦股份 8.65 买入 0.32 0.43 0.54 0.69 27.03 20.12 16.02 12.54 002335.SZ 科华恒盛 19.98 买入 0.45 0.84 1.13 1.44 44.40 23.79 17.68 13.88 300308.SZ 中际旭创 49.66 增持 0.72 1.26 1.70 2.00 68.97 39.41 29.21 24.83 300383.SZ 光环新网 22.51 增持 0.53 0.66 0.86 1.11 42.47 34.11 26.17 20.28 300502.SZ 新易盛 64.2 买入 0.64 1.26 1.82 2.29 100.31 50.95 35.27 28.03 300628.SZ 亿联网络 60.14 买入 1.37 1.53 2.07 2.70 43.90 39.31 29.05 22.27 300638.SZ 广和通 61 买入 0.70 1.26 1.72 2.26 87.14 48.41 35.47 26.99 600070.SH 浙江富润 11.21 买入 0.93 0.58 0.87 1.25 12.05 19.33 12.89 8.97 600522.SH 中天科技 10.9 买入 0.64 0.76 0.95 1.15 17.03 14.34 11.47 9.48 603236.SH 移远通信 179.69 增持 1.66 1.80 3.18 4.74 108.25 99.83 56.51 37.91 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS pOpQrQnOpOsOpOqMrNuNrR7N9R8OsQmMtRmMjMpOoOeRpNmR9PpOnNxNrQmOxNtQpP 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周重点行业动态以及观点（10.19-10.23） 1.1. 5G最新动态及点评： 一、运营商前三季成绩单：营收持续稳定向好 5G业务潜力可期 日前，三大运营商披露了首三季度主要财务以及运营数据。数据显示，三大运营商实现了营收的正增长。在主营业务中，5G业务更是表现抢眼，中国移动5G套餐用户数破亿。疫情和5G对创新业务形成拉动作用，5G有望在未来进一步拉动运营商的移动业务回升。 中国移动前三季度营运收入为5744亿元，比上年同期上升1.4%；其中，通信服务收入为5257亿元，比上年同期上升2.5%；股东应占利润为816亿元，比上年同期下降0.3%。营运收入和通信服务收入同比增幅扩大，净利润降幅持续收窄。中国移动方面表示，得益于收入恢复性增长与良好的成本管控，第三季度单季度股东应占利润同比实现正增长。 中国联通前三季度实现整体服务收入2073.49 亿元，比去年同期上升 4.4%；EBITDA737亿元，比去年同期上升 0.8%；本公司权益持有者应占盈利为108.24 亿元，比去年同期上升10.2%。在创新业务上，产业互联网业务的发展尤为迅猛，中国联通在产业互联网业务收入为326.56 亿元，比去年同期上升34.4%。 中国电信前三季度实现经营收入为2926.14亿元，比去年同期上升3.5%；其中服务收入为2808.68亿元，比去年同期上升3.5%；EBITDA为922.10亿元，比去年同期上升0.3%；股东应占利润为187.06亿元，比去年同期上升1.7%。其中产业数字化收入约为人民币634.36亿元，同比增长6.9%，收入规模和收入占比保持业界领先。 二、华为2020年前三季度收入至6713亿元，增长9.9% 华为近日发布了未经审计的2020年前三季度经营业绩。今年1-9月，该公司实现销售收入6713亿元人民币，同比增长9.9%，净利润率8.0%。 相较上半年13.1%的增长，此次宣布的增长有所放缓，净利润率也有所下降。华为指出，在全球面对新冠疫情的严峻挑战下，其全球化的供应链体系同时面临巨大的外部压力，这给它的生产、运营带来了不少的困难。但亦表示，会尽最大努力寻找解决方案，努力生存和向前发展，致力履行与客户和供应商的义务。 华为称，下一阶段将充分利用其在AI、云、5G、计算等ICT技术的能力，联合伙伴提供场景化解决方案、发展行业应用，释放5G网络红利，帮助企业实现商业成功，帮助政府实现兴业、惠民、善政的目标。 1.2. 数据中心最新动态及点评： 万国数据启动香港上市 募资至多可达153亿港元 10月20日，万国数据宣布启动作为全球发售一部分的中国香港公开发售。此次发行将新发行1.6亿股A类普通股，在香港联交所上市，股份代号9698。本次发行初始由香港公开发售下的8,000,000股新发行股份和国际发售下的152,000,000股新发行股份组成（“国际发售”），分别约占本次发行全部发售股份的5.0%和95.0%。 万国数据将综合考虑在纳斯达克交易的美国存托股于2020年10月26日之日或之前的最后交易日或之前的收市价，以及路演过程的投资者需求等因素后，将于香港时间2020年10月27日确定国际发售价。最终香港发售价将为最终国际发售价和最高发售价（每股发售股份86.00港元）的较低者。股份将以每手100股股份为单位进行交易。 1.3. 光通信最新动态及点评： 从光纤光缆的供需结构看，价格持续探底将加速产能出清，供需格局边际有望持续改善。 1）国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声，并且价格持续下降承压，将加速出清中小产能（在经历了去年中国移动光纤集采价格由60多元直接腰斩至30多元之后，移动今年光 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 纤集采价格继续大幅下挫，厂商的利润空间进一步压缩）；2）展望未来，5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气，在今年光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清，未来供求关系将逐步改善，行业有望进入新一轮景气周期。 1.4. 车联网最新动态及点评： 一、工信部力挺车联网发展：条块结合先行先试 全线改造京沪高速 在日前召开的PT展“5G+车联网生态发展高峰论坛”上，工业和信息化部科技司技术创新处处长赵策在致辞中透露，工信部将推动重点高速公路加快进行车联网的改造升级，目前京沪高速全线的车联网升级改造项目已经启动。