银行行业三季报分析：整体业绩平稳但个股拐点趋势分化,看好银行配置收益

公司深度报告 行业报告 专题报告 银行业2013年11月4日银行行业三季报分析： 整体业绩平稳但个股拐点趋势分化，看好银行配置收益 请务必阅读正文之后的免责条款。 证券研究报告 业绩概述： 16 家上市银行 2013 年前三季度共取得归属于母公司净利润 9184 亿元，同比增长13%，略超我们在三季报业绩前瞻中预测数12.4%，其中净利息收入同比增 9.1%，手续费及佣金收入 27.7%，拨备前利润 13.3%。中信银行、华夏银行、农行超预期相对较多；北京、民生银行的业绩相对低于预期较多。 投资要点：  综述：规模扩张及手续费佣金增长是净利润增速的最大贡献因子 我们估算前三季度整体银行业13%的同比增速中，规模增长贡献盈利增长达到10个百分点，净息差和手续费及佣金业务分别贡献净利润增长-3.1个百分点和6个百分点。上市银行成本增长维持稳定，成本收入比同比略有下降0.7个百分点至28.9%，贡献盈利增速1.3个百分点；拨备力度略有上升，贡献净利润增长-0.8个百分点。我们目前对13年的净利润增速预测为12.2%  规模：增速延续2季度回落趋势，生息资产结构延续调整 3季度上市银行资产负债表延续去杠杆趋势，生息资产环比增速较2季度下降0.3个百分点至1.4%。同时，银行消化到期非标资产和低收益的同业票据资产的力度较2季度明显放大。我们观察到表外的非标产品、表内同业资产继续向表内投资类科目转移。3季度，银行证券投资规模环比增长4%，同期同业资产环比下降了8.5%。我们认为，这一趋势可能与银监会窗口指导同业业务的会计处理规范以及8号文的后续监管有关，另一方面是银行主动压缩杠杆率、提升资源配置效率的集中体现。考虑到非标类资产的久期结构，我们预计生息资产规模增速下降、去同业增投资的趋势仍将在4季度延续。  净息差：受6月流动性危机影响，上市银行净息差表现分化明显 按照期初期末余额计算，3季度行业净息差2.46%（-1BP QoQ），但大行和小行之间差异分化严重，大行持平略升，而股份制银行除中信以外，其他银行的净息差环比下行幅度均在5个BP以上。展望4季度，随着高成本负债在四季度的逐渐到期，股份制银行已开始主动收缩资产扩张的节奏并进行生息资产和付息负债结构的调整，退出高成本同业资金的趋势有望延续，这将有利于缓解部分3季度净息差下行较大的银行在4季度净息差的压力。  资产质量：资产质量压力仍存，银行普遍加大核销及处置力度 3季度行业不良率环比上行2个BP到0.96%，整体资产质量压力未有明显减轻，浙江不良贷款爆发虽逐步企稳，但不良问题有向江苏、福建、山东等地区扩散趋势，仍主要集中在钢贸、批发零售、制造业等领域。进入4季度，银行的核销力度将开始加大，对于不良率的稳定有所促进。我们判断随着处置和催收力度加大，不良净生成率有所下降，但言资产质量拐点仍为时尚早。  行业观点：银行业绩拐点分化，看好年底配置需求提升的相对收益空间 我们认为临近年末，基金锁定收益转向蓝筹的操作对于银行股整体的估值维护有一定的利好，行业相对收益有望扩大。板块内，我们推荐业绩增速领先，经营模式灵活的兴业，以及业绩拐点向上、估值较有优势的中信。  风险提示：目前主要风险来自于经济预期转差，利率市场化推进加快。 强于大势（维持） 行情走势图 ‐20%‐10%0%10%20%30%40%50%2012‐112012‐122013‐012013‐022013‐032013‐042013‐052013‐062013‐072013‐082013‐092013‐10沪深300银行业 相关研究报告 银行业2013年三季报业绩前瞻 行业增长保持平稳，积极关注业绩高增长个股（2013-10-11） 证券分析师 励雅敏 投资咨询资格编号 S1060513010002 021-38635563 LIYAMIN860@pingan.com.cn 黄耀锋 投资咨询资格编号 S1060513070007 021-38639002 HUANGYAOFENG558@pingan.com.cn 王宇轩 投资咨询资格编号 S1060513020001 021-38633846 WANGYUXUAN535@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业专题报告请务必阅读正文之后的免责条款。 2/20 正文目录 一、三季报略超预期，结构调整延续 .............................................................. 4 1.1 综述：规模扩张及手续费佣金增长是净利润增速的最大贡献因子 .......................... 4 1.2 规模增速延续2季度回落趋势，生息资产结构延续调整 ........................................ 5 1.3 受6月流动性危机影响，上市银行净息差表现分化明显 ........................................ 7 1.4 中间业务延续高增长，但增速势头已明显缓解 ....................................................... 8 1.5 资产质量压力仍存，银行普遍加大核销及处置力度 ............................................... 9 1.6 结构调整致资本充足率略有上升 ............................................................................ 9 1.7 行业观点：银行业绩拐点分化，看好年底配置需求提升的相对收益空间 ............. 10 二、各银行三季报回顾 ................................................................................. 11 2.1 工商银行 (601398)：净利润增速环比略降符合预期，不良率略有反弹 ............... 11 2.2 建设银行 (601939)：息差平稳，不良率下降, 业绩整体符合预期 ....................... 11 2.3 农业银行 (601288)：县域存款恢复增长，息差表现略好于预期 ......................... 12 2.4 交通银行 (601328)：费用增加略超预期 .............................................................. 13 2.5 招商银行 (600036)：业绩符合预期，拐点仍需等待 ............................................ 13 2.6 民生银行 (600016)：不良压力大，息差小幅回落，等待新业务贡献 .................. 14 2.7 兴业银行 (601166)：业务结构调整布局仍在持续，拨备力度下降释放业绩 ........ 15 2.8 中信银行 (601998)：息差升，不良稳，业绩小幅超预期 .................................... 15 2.9 光大银行 (601818)：净息差受同业负面影响延续，静待H股IPO完成 ............. 16 2.10 华夏银行 (600015)：ROA水平需要继续提高，资本充足情况渐成制约 ............. 17 2.11 北京银行 (601169)：收入下降，拨备及费用计提提前导致净利润增速低于预期 18 2.12 宁波银行 (002142)：业绩符合预期，生息资产结构优化 .................................... 18 银行·行业专题报告请务必阅读正文之后的免责条款。 3/20 图表目录 图表1 上市银行2013年三季报净利润同比增长略超我们预期 ..................................... 4 图表2 三季度银行板块同比利润增速分解图 ................................................................. 4 图表3 各上市银行净利润同比增速分解图 ..................................................................... 4 图表4 中间业务增速依然维持高位，净利息收入增速略有下降 .................................... 5 图表5 银行业总资产同比增速2季度以来明显下行 ...................................................... 6 图表6 3季度生息资产环比增速仍在下行 ......................................................................... 6 图表7 规模增速延续2季度回落趋势，生息资产结构延续调整 .................................... 6 图表8 三季度各银行仍在主动压缩同业资产 ................................................................. 7 图表9 应收款投资增长仍是投资类资产增长的主因 ...................................................... 7 图表10 兴业仍是同业资产占比最高的银行，民生同业占比降幅居前 ............................. 7 图表11 兴业、招行、中信加大应收款类投资规模，促使证券投资占比逐季攀升 ........... 7 图表12 付息负债成本上升拖累股份制银行净息差，上市银行净息差表现分化明显 ....... 8 图表13 手续费及佣金净收入同比增速仍位于高位 .......................................................... 8 图表14 手续费及佣金净收入单季环比已有明显下滑 ...................................................... 8 图表15 不良率稳定，拨备计提力度放缓，拨贷比环比上半年基本持平 ......................... 9 图表16 资本充足率季度变动一览——股份制银行资产增长刹车以稳定资本 ................ 10 银行·行业专题报告请务必阅读正文之后的免责条款。 4/20 一、三季报略超预期，结构调整延续 1.1 综述：规模扩张及手续费