黑色商品日报：产销存数据齐降，期价震荡增仓上行

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-22 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 产销存数据齐降，期价震荡增仓上行 钢材：产销存数据齐降，期价震荡增仓上行 观点与逻辑： 昨日期货价格震荡增仓上行，螺纹2101合约收于3650元/吨，涨0.88%，热卷2101合约收于3788元/吨，涨1.18%。现货方面，全国建材价格涨跌互现，低价资源成交较好。全国建材成交26.07万吨。 昨日钢谷网公布钢材产销存数据，供应方面，中西部建材产量182.18万吨，周环比减少6.81万吨，全国建材产量531.96万吨，周环比减少9.88万吨；库存方面，中西部建材库存603万吨，周环比减少32万吨，全国建材库存1440万吨，周环比减少76万吨；消费方面，中西部建材表观需求214.02万吨，周环比减少9.3万吨；全国建材表观需求608.82万吨，周环比减少17.8万吨。本周建材产量下降，社库降幅大于厂库，贸易商主动去库为主，拿货积极性较前期有所放缓。 2020年9月挖掘机产量31789台，同比增长56.5%，已连续6个月产量增速超50%；1-9月挖掘机产量272118台，同比增长31.2%。 整体来看，由于前期预期悲观，期货价格提前放置在成本线之下，做出了充分的防守。随着近期消费水平的回升以及进口资源的下降，库存得到持续去化，因此，逐步具备向上修复悲观情绪的诉求，但另一方面，由于高供给和高库存的事实，价格将呈现震荡上行的走势。 策略： 单边：谨慎看多 跨期：螺纹01-05正套 跨品种：01合约空卷螺价差持有 期现：无 期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出虚值看跌期权 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。 铁矿：期货连续走阳 现货成交尚可 观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-22 2 / 10 昨日，铁矿石期货连续走阳。至收盘，铁矿2101合约收797点，较上一交易上涨8点。现货成交尚可，青岛港PB粉864成交，较上一交易日上涨2元，昨日铁矿石现货成交188万吨，较上一交易日增40万吨，铁矿石远期现货成交115万吨，较上一交易日增4万吨。供给端，随着澳巴两地发运量的持续增加，供给居高不下，成为了目前铁矿的一个重要的利空因素。库存端，由于供给的提升，铁矿总库存以及粉矿库存均开始累积，但绝对库存不高，尤其是粉矿库存仍偏低，由于持续几周的高供给，已经开始降低铁矿的中期预期。消费端，国内高炉开工率持续高位，国内铁矿消费表现异常强劲。昨日，据找钢网独家监测数据显示，河北省高炉开工率为85.25%，较上一交易日增0.82个百分点，周环比增1.64个百分点，月环比增1.23个百分点。基差方面，目前铁矿石对应2101合约的PB粉基差在170附近、金布巴160附近，铁矿的高贴水，成为期货投资的最大受益来源。 昨日重点信息，人民币兑美元中间价调升149个基点，升值至2018年7月16日以来最高；财政部：1-9月全国发行地方政府债券56789亿元；据国家统计局数据显示，2020年9月份，我国铁矿石原矿产量7348.1万吨，同比下降3.8%；1-9月，我国铁矿石原矿产量63607.8万吨，同比增长2.6%；据中国内燃机工业协会《中国内燃机工业销售月报》数据，按可比口径，9月销量469.10万台，环比增长12.46%，同比增长11.31%。1-9月累计销量3251.74万台，同比增长-4.37%，较上月降幅收窄2.01个百分点。本月内燃机销量较上月增长明显，延续了4月以来的增长趋势，累计销量降幅继续收窄。 整体上，澳巴的发运量在逐渐增加，非主流发运也增的较快，最新港存已经1.22亿吨，整体上看铁矿供给端在逐步稳定改善，之前铁矿供需的紧平衡也逐渐的打破。由于短期难看到铁矿库存的再度转降，市场预期明显减弱，虽然有高贴水、高开工率保护，连续几周的高发运，降低了铁矿的中期平衡预期，仍需等待观察下一步的成材去库，以及铁矿发运，重新选择多单机会。 策略： 单边：短期中性观望，观察下一步的成材去库以及铁矿发运情况 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 监管干预、钢材消费持续性、压港问题、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-22 3 / 10 保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、中美贸易摩擦等。 双焦：第五轮提涨落实，双焦走势震荡偏强 观点与逻辑： 焦炭方面，昨日焦炭01合约震荡上行，收盘于2135.5元/吨，较前一交易日上涨36.5元/吨。现货方面，山东、河北等地钢厂落实焦炭50元/吨的涨价，累计涨幅250元/吨。供应方面，焦炭去产能逐步实施，10月底山西集中淘汰4.3m焦炉，目前已关停或计划关停产能合计730万吨，另有890万吨预期10月底前关停，12月底河北、河南也需要淘汰1500万吨以上的产能，而新增产能释放缓慢，整体焦炭供应继续收缩。且受海外需求恢复影响，焦炭可进口资源减少，从而加剧国内焦炭供需失衡的压力。需求方面，虽9月份地产数据不佳，但微观成交、销售数据不差，且铁水产量维持相对高位，对于原料需求存在刚性支撑。综上，焦炭供应存在收缩预期，需求继续保持高位，总库存持续去化，基本面属于黑色商品中较好的品种，因此建议焦炭维持多头配置。 焦煤方面，昨日焦煤01合约上行，收盘于1349元/吨，较前一交易日上涨12元/吨。前日左权阜生煤业井下事故致使当地煤企全部关停，虽左权以动力煤为主，几乎没有炼焦煤资源，暂时对炼焦煤供应影响有限。但考虑到近期山西安全事故频发，各地区安全及超产检查严格，后期焦煤供应有收缩预期。进口方面，因澳煤通关不确定性增强，蒙煤发河北流向数量增多，口岸供需局面相对趋紧，当地部分原煤资源价格上涨20元/吨左右。下游焦企在高利润情况下，开工维持高位，采购积极性较高，加之多数焦企担心后期焦煤供应收紧，仍以继续增库为主。短期来看，焦煤供应收紧，需求偏强，基本面持续好转，加上焦炭五轮提涨提振，后期焦煤仍有向上空间。但仍要关注政策方面的消息。 策略： 焦炭方面：看多，关注山西去产能执行力度及秋冬季限产情况 焦煤方面：看多，关注山西煤矿安全、超产检查及进口煤政策 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-22 4 / 10 海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。 动力煤：供应持续改善 盘面弱势运行 观点与逻辑： 昨日动力煤期货2101合约再度下挫，收于573.2点，跌幅1.48%。动力煤价格指数CCI5500（含税）为605个点，较上日下降3个点。 产地方面：内蒙古鄂尔多斯地区煤管票进一步释放，前期个别由于煤管票使用完毕停产的煤矿增领票后已恢复生产。煤矿开工率超过71%，区域内煤价稳中小幅波动。陕西榆林地区煤价涨跌互现，个别前期涨价高的煤矿价格下调，其中块煤出货情况良好，价格小幅上涨。山西左权阜生煤业发生安全事故，左权当地煤矿均已落实停产，晋北地区部分煤矿暂时没有受到影响。 港口方面：港口价格继续小幅度下探，卖方出货积极，部分低硫优质煤价格也开始跟随指数波动。由于下游电厂库存已经处于高位，部分电厂招标抑价明显，对高价接受程度低，市场处于供需两弱局面。若继续供需两弱局面，后期铁路检修完毕，港口会处于累库状态。 进口煤方面：近日东北地区新增进口额度需求的支撑，部分终端和贸易商开始询12月船期印尼煤货盘，印尼煤挺价意愿强烈。澳煤依然有价无市，部分贸易商开始低价转卖手中澳煤货盘。 需求方面：主要大型电厂日耗稳定，补库基本完成。东北地区因生产不足扩大进口。民用和工业用电仍然处于高位，预计后期日耗继续维持同比高增长趋势。预计拉尼拉带来一个更寒冷的冬季，动力煤消耗有望进一步提升。 策略：山西安检与内蒙扩产保供，叠加进口配额有一定释放，因此建议短期观望 关注及风险点：重点关注政策方面调控，资金的情绪，电厂采购力度放缓，进口煤到港超预期，煤矿安全检查放松。 玻璃纯碱：纯碱供给增加信心不足 玻璃区域产销分歧较大 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日期货盘面大部分时间围绕1630上下震荡，尾盘空头主动平仓离场，收盘1640，较上一交易日上涨16元/吨。现货方面，供应充足，企业库存增加，近期企业出货压力增大， 市场心态较弱。整体上看，虽然下游玻璃企业刚需支撑，但四季度国内供给 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-22 5 / 10 将会增加，预期还有15万吨进口资源，价格向上承压较大，盘面定价较为理性，大贴水现货，除非供应端有扰动，不然很难有独立行情，考虑到厂家上半年亏损的情况下挺价意愿较强，短期给于中性判断。后续关注开工率提升后库存能否去化。 玻璃方面，昨日期货盘面全天震荡走弱，收盘1691，较上一交易日下跌9元/吨。现货方面，河北地区产销较好，华南市场成交重心下移，成交均价2051元/吨，下跌7元/吨。整体上看，四季度随着11-12月陆续有新产线投入，以及企业检修的延后，供应会小幅增加，消费方面今年实施的老旧小区改造，叠加建筑企业赶工等因素，四季度消费还是可期，建议逢低做多。但同时也要关注地产行业资金面情况，以及后续去库速度和生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-22 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月10月21日10月20日10月14日9月21日10月21日10月20日10月14日9月21日37503750375037003910390039203870373037303730368038503850390039304050405040704000389038803880385036503616361835393788374537573