國外期貨分析報告利率及外匯週報富邦期貨研發部2020/10/191 美國總統大選辯論會、美國成屋銷售數據ECB總裁拉加德發表談話美國營建許可、新屋開工數據10/2210/2110/2010/19重要事件時間軸聯準會主席鮑威爾及副主席克拉里達發表談話 美債期貨投資展望項目內容美債綜合分析•美債期貨觀點：受到全球新冠肺炎再度轉為嚴重，其中，歐洲地區法國、英國再度重啟宵禁，美國之確診人數也持續飆高，導致歐美兩國居民外出移動狀況持續出現趨緩，加上受到美國財政支出法案推出進度持續延後，市場對於未來美國經濟持續復甦進程不確定性升溫，推動上週市場資金朝向美債避險，推升美債走高；本週行情上，受到歐美疫情仍持續呈現大幅升溫態勢，美國總統大選也將迎來最後一輪辯論，整體民調恐將於本週出現較大幅度之改變，預期市場避險情緒將有望於本週維持高檔，美10年債本週仍有上漲動能。•關注焦點：1)聯準會官員談話2)美國營建許可及新屋開工數據3)美國總統大選辯論會。財政政策推出預期及美國總統大選民調之急遽變化影響下，美10年債走勢震盪 美債CFTC大額投機者部位4籌碼面上，CFTC避險基金小幅加碼美債多單部位，近期在新冠肺炎確診人數飆高，及美國總統大選辯論之不確定性影響下，留意美債多單部位是否持續增加資料來源：財經M平方 非農就業及薪資成長變化5美國薪資年成長率維持在4.7%；非農就業年增由年減少1010.1萬人上升至年減少964.8萬人，顯示美國就業受到人口普查推動，持續呈現好轉資料來源：CMoney1.53.55.57.59.511.513.5-25000-20000-15000-10000-500005000非農就業人數年變動(萬人)美國平均每小時工資年增率(右軸) 通膨預期數據變化6新冠肺炎疫情升溫衝擊，導致市場預期通膨數據及美債殖利率走弱資料來源：Fed0.500.700.901.101.301.501.701.902.102.302.500.300.801.301.802.302.803.303.80美10年債殖利率(左軸)10年TIPS預期通膨率(右軸) Apple移動數據-美國7Apple 移動數據顯示，美國民眾外出移動維持趨緩態勢，顯示後市美國經濟數據仍有持續下滑之風險資料來源：財經M平方 Apple移動數據-歐美8Apple 移動數據顯示，歐洲地區民眾外出狀況惡化，在疫情衝擊仍然偏高之影響下預期整體歐洲經濟數據將有高機率出現回檔資料來源：財經M平方 新冠肺炎確診人數9美國新冠肺炎新增確診人數持續上揚，在鄰近秋冬季節之影響下，需多加留意新冠肺炎確診人數衝高之風險資料來源：美國約翰霍普金斯大學 各國公債殖利率變化10受到歐洲地區疫情衝擊持續升溫導致上週歐洲公債殖利率出現大幅下滑資料來源：CMoney 美債殖利率曲線變化11資料來源：CMoney受到歐美新冠肺炎疫情持續升溫，帶動美債殖利率曲線轉趨平坦00.511.522.53個月期6個月期2年期3年期5年期10年期30年期今日上週上月 聯準會資產負債表規模12資料來源：聯準會聯準會資產負債表重回7.15兆元，近期在新冠肺炎二次感染壓力增溫之影響下，留意聯準會購債力道是否逐步轉強 跨資產資金流向13資料來源：聯準會銅金比率及黃金股市比率顯示市場風險偏好維持高檔0.4000.4500.5000.5500.6000.6500.7000.7502000.002200.002400.002600.002800.003000.003200.003400.003600.003800.002020012820200217202003062020032620200415202005052020052520200612202007022020072220200811202008312020091820201008S&P 500指數黃金/S&P 500 指數0.1200.1250.1300.1350.1400.1450.1500.1550.1600.1650.1702000.002200.002400.002600.002800.003000.003200.003400.003600.003800.0020200128202002182020031020200331202004212020051220200602202006232020071420200804202008252020091520201006S&P 500指數銅/黃金比 債市資金流向14資料來源：聯準會投等債及高收債趨勢仍然正面，市場風險偏好將持續好轉0.8000.8500.9000.9501.0001.0501.1001.1501.2002300.002500.002700.002900.003100.003300.003500.003700.002020012820200217202003062020032620200415202005052020052520200612202007022020072220200811202008312020091820201008S&P 500指數投資等級債ETF/美國7-10年公債ITF0.5400.5600.5800.6000.6200.6400.6600.6800.7002300.002500.002700.002900.003100.003300.003500.003700.0020200128202002182020031020200331202004212020051220200602202006232020071420200804202008252020091520201006S&P 500指數高收益債ETF/投資等級債ETF 台灣相關債券型ETF15資料來源：CMoney歐美新冠疫情再度升溫，導致美債及投等債ETF表現轉強2.69%-1.60%1.82%1.48%0.13%1.38%0.28%0.50%1.75%1.88%0.03%0.13%1.77%1.33%-4.10%0.70%-2.79%-1.15%-1.20%-1.11%-1.69%-2.32%-3.07%-1.35%-1.07%-1.66%-1.39%-0.99%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%近一週報酬近一月報酬 美元指數期貨投資展望項目內容美元指數綜合分析•美元指數期貨觀點：受到歐洲地區疫情持續升溫，法國、英國重啟宵禁政策，預期將導致未來民眾外出移動狀況持續惡化，歐洲地區經濟出現回檔機率將會偏高，帶動資金再度回流美元市場，推動美元走高；本週美元指數行情上，受到歐洲地區疫情仍然嚴重衝擊，本週公佈之歐元區PMI數據將維持疲弱，加上美國總統大選辯論之不確定性仍在，搖擺州之民調仍有逆轉之風險，預期資金短期仍將朝向美元指數避險。•關注焦點：1)歐洲新冠肺炎疫情2)聯準會會員談話3)美國總統大選辯論會。歐洲新冠肺炎疫情升溫，推動美元指數反彈走高 外匯市場變化17受到歐洲新冠肺炎疫情轉為嚴重，及英國脫歐協議仍有談判破裂之風險，導致歐元、英鎊同步走弱；另外，澳洲央行行長暗示未來將有進一步寬鬆空間，導致澳幣走跌資料來源：CMoney-1.78%-0.44%0.59%-0.82%-0.73%0.00%-2.56%0.26%1.04%-0.60%-0.06%-0.63%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%澳幣加拿大幣人民幣歐元英鎊日圓近一週漲跌幅近一月漲跌幅 美元指數CFTC投機者部位18籌碼面上，CFTC美元指數籌碼顯示，美元指數籌碼轉為多單，在目前在歐洲新冠肺炎疫情回溫之影響下，需留意美元指數空單是否軋空行情是否持續資料來源：財經M平方 製造業PMI指數19全球新冠肺炎疫情轉趨嚴重，在各國製造業PMI有回檔風險之影響下，留意美元指數是否持續反彈資料來源：CMoney253035404550556065201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008中國製造業PMI_財新臺灣製造業PMI日本製造業PMI美國ISM製造業PMI歐元區製造業PMI美國：55.4歐元區：53.7日本：45.2中國：53台灣：57.1 成熟與新興國家指數比值20DM/EM股市比率呈現走升，在資金回流DM市場之影響下，留意美元指數上漲動能是否持續升溫資料來源：CMoney0.40.420.440.460.480.50.520.540.569092949698100102202005042020050820200514202005202020052620200601202006052020061120200617202006232020062920200703202007092020071520200721202007272020073120200806202008122020081820200824202008282020090320200909202009152020092120200925202010012020100720201013美元指數MSCI ACWI 指數/ MSCI EM指數 三大央行利率決策內容21經濟描述：整體經濟復甦的狀況仍有高度不確定性，不過受到消費復甦影響，導致歐洲央行上調2020年GDP成長預估利率決策：維持主要再融資利率於0%、隔夜貸款利率於0.25%，以及隔夜存款利率於-0.5% 不變；ECB 重申PEPP 購債規模維持於1.35 兆歐元，刺激措施將持續至2021 年6 月。前瞻指引及政策工具：維持寬鬆前瞻指引不變，將保持目前利率直到通膨前景穩健的接近目標2%。經濟描述：聯準會上調今年GDP 預測值至-3.7%（原：-6.5%），失業率、PCE、核心PCE 預期也進一步上調利率決策：聯準會維持利率不變，再次強調將允許通膨短時間超過2%，同時利用利率點陣圖傳遞將維持低利率至2023年前的訊號前瞻指引及政策工具：聲明稿再度給出購債時間框架的前瞻指引，傳遞目前每月美債800億/月、MBS 400億/月的購債將延續至年底經濟描述：日本經濟處於復甦軌道，海外經濟恢復也帶動出口和工業生產表現。然而企業投資和展望、就業、收入狀況則相對疲弱，同時服務性消費仍處於低檔水準，消費主要復甦在於商品部分利率決策：日本央行維持基準利率於-0.1%不變、並維持0%的10年期公債殖利率曲線控制計畫前瞻指引及政策工具：不以2%通膨為目標上限，同時如果有需要，將會毫不猶豫地加大寬鬆措施，包含降低低利率或殖利率曲線聯準會進一步寬鬆力道減弱，美元指數短期下檔支撐力道將轉為強勁