铜期货周报：欧洲不确定性增加，铜价支撑减弱

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 10 铜期货周报 欧洲不确定性增加，铜价支撑减弱 主要观点 行情回顾 上周市场喜忧参半，经济数据利好较多，但是英国脱欧、美国大选不确定性较高，且欧洲疫情严重，多地区再次进入紧急状态，整体走势震荡。 海外市场 上周海外数据公布较少，但不确定性事件较多。美国方面，相对表现较好，虽然两党就财政刺激方案为达成一致，但经济还在修复。9月份零售销售环比增长1.9%，高于前值0.6%和预期为0.7%，大幅好于市场预期，缓解了市场悲观情绪。欧洲方面，目前疫情影响较为严重，德国已经因为疫情调降了今明两年经济预期，将今年经济萎缩由4.2%降到5.4%，明年经济增长由5.8%降到4.7%。欧洲的第二波疫情来得比市场预期的更凶猛。上周，欧洲上报的病例数量比三月份第一个疫情高峰时高出近三倍，法国周四公布了创纪录的30621例新增感染病例。德国、意大利和爱尔兰的单日新增感染病例也在周四创下新纪录，西班牙的新增病例数量达到4月份以来最高。目前更多国家和城市宣布进入紧急状态。英国首相鲍里斯·约翰逊政府宣布从周末开始对英国首都伦敦实行更严格的限制。从上周六开始，法国9个最大城市的居民在晚上9点至早上6点之间必须留在家中，持续时间四周。且英国脱欧尚未谈妥，欧元区前景不确定性增加。海外市场对铜价支撑力度减弱。 国内市场 9月CPI当月同比1.7%，较前值降了0.7个百分点；PPI当月同比-2.1%，较前值负值扩大0.1个百分点，不及预期，主要受原油和黑色系拖累。按美元计价，我国9月出口同比9.9%，进口同比13.2%，超市场预期，海内外经济复苏均延续改善。因专项债发行规模较大，9月当月社融增加了3.48万亿元，大超市场预期。但是未来专项债发行或放缓，且生产和内需向好，货币宽松环境或会有边际收紧。 后市展望 目前铜供应仍偏紧，TC维持低位。且废铜也开始收紧，精废差收窄，现货市场升水增加，整体利好铜价。上周海内外公布的经济数据均显示生产和消费继续好转，但是市场上风险事件较多。欧洲仍受疫情影响严重，英国脱欧再次拖延，美国两党财政刺激方案未达成一致，均影响着市场风险偏好。目前市场喜忧参半，短期或走势震荡。 报告日期 2020-10-19 研究所 王琼玮 工业品分析师 从业资格号：F3048777 投询资格号：Z0015565 电话：010-84183054 邮件：wangqiongwei@guodu.cc 主力合约行情走势 02,0004,0006,0008,00030, 00035, 00040, 00045, 00050, 00055, 00060, 0002017-042018-042019-042020-04期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 67788992017-04-192018-04-192019-04-192020-04-19中间价:美元兑人民币沪伦比值 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 10 铜期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 5 （一）海外市场 ......................................................................... 5 （二）国内市场 ......................................................................... 6 三、后市展望 ........................................................................... 9 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 10 铜期货周报 插 图 图1 LME铜和沪铜走势 ................................................................... 4 图2沪铜主力合约成交量及持仓量（手） ................................................... 4 图3 LME投资基金多空头持仓数量（手） ................................................... 4 图4 COMEX非商业多空头持仓数量（张） ................................................... 4 图5 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） ....................................................... 5 图6现货铜升贴水（元/吨） .............................................................. 5 图7 铜价与全球PMI走势 ................................................................. 6 图8发达地区制造业PMI .................................................................. 6 图9新兴市场制造业PMI .................................................................. 6 图10 ICSG:全球精炼铜消费量:当月值（千吨） .............................................. 6 图9 WBMS:供需平衡:铜:累计值（万吨） .................................................... 6 图10期价与全球显性库存 ................................................................ 6 图11 CPI和PPI ......................................................................... 7 图12 工业增加值和出口交货值增速（%） ................................................... 7 图13 PMI ............................................................................... 8 图14 电网投资累计同比（%） ............................................................. 8 图15 汽车产量与利润同比（%） ........................................................... 8 图16 家电产量同比（%） ................................................................. 8 图17 基建、房地产、制造业投资同比（%） ................................................. 8 图18 铜矿石进口数量累计同比（%） ....................................................... 8 图19 精炼铜累计产量及增速 .............................................................. 9 图20 铜矿石进口数量累计同比（%） ....................................................... 9 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 10 铜期货周报 一、行情回顾 上周市场喜忧参半，经济数据利好较多，但是英国脱欧、美国大选不确定性较高，且欧洲疫情严重，多地区再次进入紧急状态，整体走势震荡。截止上周末，沪铜主力合约收于51,470.00元/吨，涨跌幅-0.12%，持仓量294,033手，持仓量变化-4,950手。伦铜LME3报收6,698.00元/吨，涨跌幅1.14%。LME铜投资基金多头周持仓42,835.36手，持仓量变化3,863.24手；空头周持仓9,413.52手，持仓量变化-232.30手。COMEX连续铜报收3.0640美元/磅，涨跌幅-0.33%。COMEX铜非商业多头持仓119,134张，持仓量变化12,028张；非商业空头持仓59,918张，持仓量变化6,390张。 图1 LME铜和沪铜走势 图2沪铜主力合约成交量及持仓量（手） 02,0004,0006,0008,00030, 00035, 00040, 00045, 00050, 00055, 00060, 0002017-042018-042019-042020-04期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 30, 000.00230, 000.00430, 000.00630, 000.00830, 000.001,030, 000.001,230, 000.002018-04-022019-04-022020-04-02期货成交量:阴极铜期货持仓量:阴极铜 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 LME投资基金多空头持仓数量（手） 图4 COMEX非商业多空头持仓数量（张） 0.0010, 000.0020, 000.0030, 000.0040, 000.0050, 000.002018-02-282019-02-282020-02-29LME:铜:投资基金多头持仓:持仓数量LME:铜:投资基金空头持仓:持仓数量 0.0050, 000.00100, 000.00150, 000.002018-02-062019-02-062020-02-06COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 10 铜期货周报 图5 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 图6现货铜升贴水（元/吨） -80. 00-60. 00-40. 00-20. 000.0020. 0040. 0060. 0080. 002017-09-152018-09-152019-09-15LME铜升贴水(0-3) -500.000.00500. 001,000. 001,5