铜期货周报：欧美不确定性上升，铜价支撑有限

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 10 铜期货周报 欧美不确定性上升，铜价支撑有限 主要观点 行情回顾 上周市场聚焦美国大选。随着大选的到来，市场不确定性下降，海内外股指均上涨，有色也走势偏强。周四，美联储利率决议决定保持利率水平不变，未来一段时间仍将维持宽松流动性，也提振市场情绪，铜价整体上涨。 海外市场 10月摩根大通制造业PMI录得53，连续6个月上行，全球范围内经济还在复苏。目前市场比较关注的还是美国和欧洲的情况，美国方面，从上周公布的数据看，9月工厂订单月率录得1.1%，好于预期，美国经济韧性十足。但是10月ADP就业人数仅36.5万人，远低于前值75万人，也不及预期65万人，疫情恶化开始对经济有所体现。此外，今年美国大选拜登获胜，经济刺激规模或扩大。但两院分裂会降低财政刺激的规模，也令加税、收紧监管等不利措施通过的可能性变小，美国不确定性风险仍在。欧洲方面，新冠确诊病例大幅增加，德国首先宣布在11月封城，随后英国、西班牙、奥地利、荷兰、匈牙利等国也宣布实施类似措施，对于服务业占比非常高的欧洲来说，四季度经济下滑担忧加剧，经济或二次探底。从上周公布的数据看，德国9月工业订单仅增长0.5% 远低于预期；欧元区9月零售销售月率录得-2%，降幅超预期，各项经济数据已经走弱。为缓解压力，英国已经表示将增加释放1500亿英镑的流动性，欧元区暂无具体方案，但预计也会出台相应政策。整体来看，海外市场对铜价支撑减弱。 国内市场 9月CPI当月同比1.7%，较前值降了0.7个百分点；PPI当月同比-2.1%，较前值负值扩大0.1个百分点，不及预期，主要受原油和黑色系拖累。从经济数据看，9月工业增加值当月同比6.90%，较前值上行1.30个百分点；9月社会消费品零售总额当月同比3.30%，较前值上行2.80个百分点，生产和消费均超预期。因专项债发行规模较大，9月当月社融增加了3.48万亿元，大超市场预期。但是未来专项债发行或放缓，且生产和内需向好，货币宽松环境或会有边际收紧。 后市展望 供应上，智利和秘鲁9月铜产量环比皆小幅回落，疫情仍有影响，但预计影响逐渐减弱。需求上看，全球范围内，国内经济继续增长的确定性较高。而欧美地区乐观有限。美国方面，劳动力市场持续不及预期，美国大选之后经济刺激计划能否尽快出台，以及规模是否符合市场预期均不确定。而欧洲方面，疫情导致二次探底，经济数据已经开始走弱。目前铜价支撑有限，预计短期走势震荡。 报告日期 2020-11-09 研究所 王琼玮 工业品分析师 从业资格号：F3048777 投询资格号：Z0015565 电话：010-84183054 邮件：wangqiongwei@guodu.cc 主力合约行情走势 02,0004,0006,0008,00030, 00035, 00040, 00045, 00050, 00055, 00060, 0002017-052018-052019-052020-05期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 67788992017-05-112018-05-112019-05-112020-05-11中间价:美元兑人民币沪伦比值 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 10 铜期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 5 （一）海外市场 ......................................................................... 5 （二）国内市场 ......................................................................... 7 三、后市展望 ........................................................................... 9 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 10 铜期货周报 插 图 图1 LME铜和沪铜走势 ................................................................... 4 图2沪铜主力合约成交量及持仓量（手） ................................................... 4 图3 LME投资基金多空头持仓数量（手） ................................................... 4 图4 COMEX非商业多空头持仓数量（张） ................................................... 4 图5 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） ....................................................... 5 图6现货铜升贴水（元/吨） .............................................................. 5 图7 铜价与全球PMI走势 ................................................................. 6 图8发达地区制造业PMI .................................................................. 6 图9新兴市场制造业PMI .................................................................. 6 图10 ICSG:全球精炼铜消费量:当月值（千吨） .............................................. 6 图9 WBMS:供需平衡:铜:累计值（万吨） .................................................... 6 图10期价与全球显性库存 ................................................................ 6 图11 CPI和PPI ......................................................................... 8 图12 工业增加值和出口交货值增速（%） ................................................... 8 图13 PMI ............................................................................... 8 图14 电网投资累计同比（%） ............................................................. 8 图15 汽车产量与利润同比（%） ........................................................... 8 图16 家电产量同比（%） ................................................................. 8 图17 基建、房地产、制造业投资同比（%） ................................................. 9 图18 铜矿石进口数量累计同比（%） ....................................................... 9 图19 精炼铜累计产量及增速 .............................................................. 9 图20 铜矿石进口数量累计同比（%） ....................................................... 9 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 10 铜期货周报 一、行情回顾 上周市场聚焦美国大选。随着大选的到来，市场不确定性下降，海内外股指均上涨，有色也走势偏强。周四，美联储利率决议决定保持利率水平不变，未来一段时间仍将维持宽松流动性，也提振市场情绪，铜价整体上涨。截止上周末，沪铜主力合约收于51,430.00元/吨，涨跌幅0.96%，持仓量294,476手，持仓量变化-9,965手。伦铜LME3报收6,947.00美元/吨，涨跌幅3.49%。LME铜投资基金多头周持仓43,118.84手，持仓量变化-4,570.64手；空头周持仓8,624.77手，持仓量变化-891.00手。COMEX连续铜报收3.1495美元/磅，涨跌幅3.25%。COMEX铜非商业多头持仓115,597张，持仓量变化-11,125张；非商业空头持仓54,459张，持仓量变化-5,347张。 图1 LME铜和沪铜走势 图2沪铜主力合约成交量及持仓量（手） 02,0004,0006,0008,00030, 00035, 00040, 00045, 00050, 00055, 00060, 0002017-052018-052019-052020-05期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 30, 000.00230, 000.00430, 000.00630, 000.00830, 000.001,030, 000.001,230, 000.002018-04-252019-04-252020-04-25期货成交量:阴极铜期货持仓量:阴极铜 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 LME投资基金多空头持仓数量（手） 图4 COMEX非商业多空头持仓数量（张） 0.0010, 000.0020, 000.0030, 000.0040, 000.0050, 000.0060, 000.002018-03-022019-03-022020-03-02LME:铜:投资基金多头持仓:持仓数量LME:铜:投资基金空头持仓:持仓数量 0.0050, 000.00100, 000.00150, 000.002018-02-272019-02-272020-02-27COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 10 铜期货周报