铜期货日报：铜价下方尚能支撑,但反弹力度有限

2014年4月9日 铜期货 日报 敬请参阅最后一页的免责声明 报告摘要： 铜： 操作与建议为保证全年经济社会发展主要预期目标的顺利实现，从4月开始，一系列稳增长、扩内需措施有望密集出台，这些措施将集中于投资和消费领域。据《中国证券报》报道，在投资方面，预计中西部地区的基础设施建设以及保障性安居工程、棚户区改造等重点民生项目建设将提速。日本央行维持0.10%的利率及货币政策不变，符合预期。同时，日本央行并未出台新一轮刺激措施。美国2月消费者信贷增加164.9亿美元，增长幅度大于预期。据SMM调研，国内3月铜杆线企业平均开工率为72.47%，环比大幅上升16.92个百分点，同比小幅下跌1.14%。3月份铜杆线订单大幅增长，主要表现于3月中旬铜价的大幅下挫后，下游企业开始增加采购量，从而推动铜杆线企业订单。铜价大幅下跌后，电解铜与废铜价差收窄，废铜制杆价格优势减小，拉动市场对精铜制杆的需求。4月初随着铜价反弹，消费企业跟涨情绪有限，订单开始回归至常态，预计4月铜杆线企业开工率整体维持平稳。此前中铝矿业旗下的秘鲁Toromocho铜矿因环境污染问题而备受关注，从而停工一周，但已于上周五恢复了部分生产。该铜矿年产量预计30万吨，有望能将秘鲁的年度铜产量提升25%至160万吨。继英美资源集团之后，力拓集团目前也已撤销其在大型铜矿Pebble大型铜金矿的投资。随着下游需求的复苏，汽车、家电、电线电缆领域的需求开始对铜价起到支撑作用，欧洲铜需求也在恢复，因此铜价短期仍保持区间震荡格局，不过目前沪铜主力技术上仍受到47000元/吨整数关口的压制，反弹动能有限。商品开盘最高最低收盘成交量持仓变动铜 6653.567106627.5668213394299646-2207铝 1819.251837.7518121824.2512571865576469锌200220291997.2520289177295363-1475铅 2061.520762055.2520743407144406-637商品最新价库存变动升贴水铜6682252600-1975-0.75铝1824.255355925250-34.25锌2028824325-3050-10铅2074202400375-17.75铜变动铝变动锌变动铅变动CASH /16APR26294-2969111328-310129444-232016289-313817APR/21MAY77008595141427-397985408-28163957214322MAY/18JUN73605-150130290-116671435-9273850026819JUN/3 MTH38386-41660487-1683025141713865411REST OF JUN414110268997165138421542681100401AUG/123M80212-293413047723274983401733499675价格变动沪铜主力1407合约4月8日9:00小幅低开于46550元/吨，开盘后沪铜保持震荡上行态势，并在午盘过后涨至当日最高点46870元/吨，随后小幅回落，当日下午收报于46730元/吨，较4月4日15:00收盘价上涨40元/吨。当日夜盘沪铜跳空低开于46580元/吨，开盘后维持在46600元/吨下方波动，不久之后突然上涨至区间46720-46800元/吨内窄幅波动，直至最终收报于46790元/吨，较4月4日1:00收盘价上涨410元/吨。LME铜库存4月8日为252600吨，与4月7日相比减少1975吨，注销仓单总量减少至115525吨。具体来看，美洲方面新奥尔良仓库减少500吨库存，芝加哥仓库没有变化；亚洲方面柔佛仓库减少1300吨库存；欧洲方面安特卫普仓库减少250吨库存同时增加25吨注销仓单，鹿特丹仓库增加75吨库存。注销仓单占比方面，总注销仓单占比下降至45.73%。上海库存，上周大幅减少21355吨，维持在172370吨水平。持仓量变动库存变动华泰长城期货投资咨询部 李玮 liwei_yjs@htgwf.com (021)68757995 铜价下方尚能支撑，但反弹力度有限 铜期货日报 2014年4月9日 2 敬请参阅最后一页免责条款 品牌贵冶铜铜冠铜铁峰铜(升)金豚铜江铜大江铜中条山铜金川铜报价均值4760047580475804758047550475504755047550转换成盘面价4749047470474704747047550475504755047550对期货主力价差760740740740820820820820基建投资全球铜矿前期印尼矿业出口政策要求矿产商在国内加工矿石原材料，但该政策目前正在被放宽，以迎合自由港迈克墨伦铜金矿(Freeport-McMoRan Copper & Gold)等矿产商。围绕该矿业新规的纠纷打乱了铜冶炼商近40亿美元的投资计划。2013年智利铜产量达578万吨，同比增6 3%。国内铜矿国家统计局公布2013年12月国内铜选矿含铜量16.76万吨，同比增长6.74%。1-12月铜选矿含铜量总和179.92万吨，累计同比增加5.42%。进口方面，中国2014年2月铜精矿进口量为763,763吨，同比增加12.5%；今年1-2月铜精矿进口量为180万吨，同比增加25.3%。精铜进口中国2014年2月精炼铜进口量为279,293吨，较上年同期增加29.9%；今年1-2月精炼铜进口量为676,753吨，较上年同期增加47.7%。去年1-12月总进口320.58万吨，同比下滑5.77%。精铜产量中国12月精炼铜产量降至616,038吨的三个月低位，较11月创下的纪录高位654,803下降5.9%，不过较上年同期增加7.1%。2013年的精炼铜产量跳增13.6%达到684万吨，增幅略高于2012年的11%。废铜市场废铜价格现货市场，沪期铜价企稳反弹，持货商看涨心态持续，铜现货升水继续上涨，好铜升水一度接近400元/吨。但中间贸易商对此持谨慎观望态度，因而市场认可度较低。下游企业在清明节假期后少量补库，现货市场供需拉锯格局略有改善，成交一般。进口盈亏现货成交情况2月份废铜进口量大幅减少7.25万吨至24.86万吨，环比回落22.57%，同比降17.65%。精铜价格现货报价为47520-47620元/吨，均价上涨280元/吨，升水300元/吨-升水380元/吨。光亮铜线报价天津43450元，上海43350元，广州43350元/吨。废铜成交情况国内废铜市场，废铜价格跟随精铜价格小幅反弹，涨幅为100元/吨。受废铜报价上调影响，废铜市场人气稍有改善，持货商开始增加逢高出货量，下游铜杆厂受原料供应紧张而开工率持续被拖累，低氧铜杆和无氧铜杆价差略有扩大，低氧铜杆订单稍有改善。房地产行业精铜市场家电行业铜供给国内需求废铜进口现货进口亏损1250元，期货主力合约进口亏损2741元。2014年1-2月中国基础设施建设投资额累计达到6073亿元，累计同比增长18.77%，较2013年1-12月累计同比增幅下跌3.41%。开工率2014年1月国内铜杆线企业平均开工率为67.29%，环比下降6.37%，同比下降4.68%。1-2月房地产开发投资7956亿元，同比增19.30%，增速较年1-12月回落0.5个百分点；1-2月房屋新开工面积增长-27.4%，大幅下滑40.9个百分点；1-2月房屋施工面积增长16.3%，微幅上升0.2个百分点；1-2月房屋竣工面积增长-8.2%，下滑10.2个百分点；1-12月商品房销售面积同比增长-0.1%，大幅下滑17.4个百分点。2014年1月空调产量910万台（同比+2.6%），销量854万台（同比-4.9%），经历了2013Q3~Q4的正增长后重回负增长，春节前渠道压货行为对销量有所释放、1月春节假期是主要原因，地产新装需求对2014H1仍有正面支撑，预计一季度空调销量加总后仍能维持温和增长。1月库存845万台（同比+11.5%），经历近2年的去库存周期后库存增速开始转正，当月库存内销比（1.6）处于2005年以来历史最低值，如果未来渠道效率进一步提升，预计库存内销比将进入平衡阶段。 铜期货日报 2014年4月9日 3 敬请参阅最后一页免责条款 一、现货报价数据 图 1：沪铜主力与铜现货价格走势（2012.1-2014.04） 图 2：伦铜3 月与沪铜主力价格走势（2011.1-2014.04） 42000470005200057000620006700072000770006000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 2011-01-212011-07-212012-01-212012-07-212013-01-212013-07-212014-01-21LME3月铜沪铜主力合约单位：元/吨单位：美元/吨 图 3：LME3月铜与现货升贴水（2011.1 - 2014.04） -50-2502550751001251506000650070007500800085009000950010000105002011-1-42011-5-192011-10-12012-2-132012-6-272012-11-92013-3-242013-8-62013-12-19cash3M 图 4：LME 铜现货升贴水年度对比（2007.1 - 2014.04） -65-32.5032.56597.5130162.5195227.526001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012008年伦铜现货升贴水2009年伦铜现货升贴水2010年伦铜现货升贴水2011年伦铜现货升贴水2012年伦铜现货升贴水2013年伦铜现货升贴水2014年伦铜现货升贴水 图 5：沪铜现货升贴水平均值（2010.1 - 2014.04） -700-560-420-280-14001402804205607002010-1-42010-7-42011-1-42011-7-42012-1-42012-7-42013-1-42013-7-42014-1-4铜现货升贴水平均值单位：元/吨 图 6：沪铜现货升贴水均值年度对比（2007.1 -2014.04） -700-560-420-280-140014028042056070001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012010年铜现货升贴水平均值2011年铜现货升贴水平均值2012年铜现货升贴水平均值2013年铜现货升贴水平均值2014年铜现货升贴水平均值单位：元/吨 图 7：上海铜到岸升贴水（2011.1-2014.04） 图 8：上海铜到岸升水年度对比（2011.1-2014.04） 044881321762201-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42011年铜CIF中间价2012年铜CIF中间价2013年铜CIF中间价系列4