贵金属周报：国际金价在1900美元/盎司附近震荡

贵金属周报 Weekly Report of Precious Metals 编制日期：2020/10/18 投资咨询部 黄金 | 策略报告 1 国际金价在1900美元/盎司附近震荡 投资策略建议： 黄金： 国庆假期后首周，金价微跌，COMEX期金收报1902.9美元/盎司，沪金AU2012合约收报403.48美元/盎司。 国际市场，风险资产向好，美股和原油续涨；不过，反映市场恐慌/避险情绪的VIX指数及美元指数也小幅上行。 基本面上，黄金ETF持仓保持高位，黄金期货净多头寸持稳，显示多头持仓信心稳定，对金价有一定的支撑。 我们建议，短期以震荡思路对待金价；长期，以资产配置角度轻仓持有黄金多单。 新的一周财经日历： 2020-10-19 中国 9月经济指标；三季度GDP 2020-10-20 美国 9月新屋开工、上周红皮书商业零售销售 2020-10-21 英国 9月CPI、PPI 2020-10-22 美国 10月17日当周初请失业金人数、 9月成屋销售 2020-10-23 欧元区 10制造业PMI初值 2020.10.12-2020.10.16 投资咨询部 黄金 | 策略报告 2 ∟.大类资产表现（10月12日到10月16日） 国内市场， 沪金震荡走弱，截至周五下午收盘，最新价格403.48元/克，一周累计跌幅0.13%。 上证指数节后大幅拉高后震荡，一周涨1.96%至3336.36点。 国际市场， 黄金趋弱，COMEX黄金期货周跌1.21%至1902.9美元/盎司。 原油价格持稳，NYMEX原油期货周涨1.06%至41.03美元/桶。 美股连续偏强，标普500指数周涨0.19%，连涨三周。 恐慌指数VIX节后回升，最新为26.97。 货币，美元指数偏强震荡，周涨0.75%至93.7081。 ∟.金价影响因素分析 黄金ETF持仓回升至年内高位；COMEX期金投机性净多头寸连增三周。 全球最大黄金ETF-SPDR持仓在10月15日为1276.06吨，较上周末增加4.54吨，仍在年内高位水平。 美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净多头寸10月6日为24.86万手，较之前一周增加4928手，连增两周。 经济基本面 标普全球市场情报统计，截至10月4日，美国今年申请破产的较大规模企业504家，超过2010年以来任何可比时期的破产申请数量。申请破产企业中，消费、工业和能源企业占大头。 美国10月10日当周初请失业金人数为89.8万人，预期82.5万人，前值84万人。 黄金 | 策略报告 3 美国9月CPI环比增0.2%，预期增0.2%，前值增0.4%；同比增1.4%，预期增1.4%，前值增1.3%。 中国9月CPI同比上涨1.7%，为2019年2月以来首次重回“1时代”，预期涨1.8%，前值涨2.4%。9月PPI同比下降2.1%，预期降1.7%，前值降2%。 前三季度，中国货物贸易进出口总值23.12万亿元，同比增长0.7%；中美贸易总值2.82万亿元，同比增长2%。 中国9月新增贷款、M2、社会融资规模数据均好于预期。 IMF预测今年世界经济将萎缩4.4%，比6月时的预测数据上调0.8个百分点；发达经济体今年将衰退5.8%；中国将是世界主要经济体中唯一保持正增长的国家。 IMF报告称，为应对新冠疫情影响，各国政府采取了有力的财政措施应对危机，总规模已达约12万亿美元，呼吁提高财政支出效率。 德国五大权威经济研究所10月14日发布联合经济预测报告，下调今明两年德国经济预期。 全球央行观察 二十国集团财长和央行行长日前举行视频会议，同意将最贫困国家债务暂缓偿付期再延长6个月至2021年6月底。 美联储 至2020年10月14日，美联储资产负债表规模近7.2万亿，在历史最高水平附近。 中国央行 中国央行行长易纲表示，央行综合运用数量、价格、结构工具，特别重视支持中小微企业，为经济复苏提供了有力支持。同时将积极防范化解潜在金融风险。 黄金 | 策略报告 4 欧洲央行 欧行长拉加德表示，如有需要，准备好继续支持经济；欧洲央行将采取一切手段；我们将继续做好准备，在适当的时候调整我们的所有工具。 德国央行发布金融稳定评估报告指出，随着新冠疫情进一步发展，德国企业破产和信贷违约情况可能大幅增加；制造业企业生存形势尤为严峻。 韩国央行维持基准利率在0.5%不变，符合市场预期。韩国央行称，长期市场利率波动较大，国内经济复苏依然乏力，经济增长不确定性很高，将维持宽松货币政策立场。 ∟.行情展望与建议 国庆假期后首周，金价微跌，COMEX期金收报1902.9美元/盎司，沪金AU2012合约收报403.48美元/盎司。 国际市场，风险资产向好，美股和原油续涨；不过，反映市场恐慌/避险情绪的VIX指数及美元指数也小幅上行。 基本面上，黄金ETF持仓保持高位，黄金期货净多头寸持稳，显示多头持仓信心稳定，对金价有一定的支撑。 我们建议，短期以震荡思路对待金价；长期，以资产配置角度轻仓持有黄金多单。 黄金 | 策略报告 5 ∟.宏观指标 10月12日-10月16日，美元震荡走高为主，从93附近涨至93.7附近；金价区间震荡。 10月14日，美国的损益平衡通胀率约为1.69%，总体窄幅波动，较9月底回升。 10月15日，两年期、十年期国债收益率分别0.14%、0.74%，较上周末分别回落2BP、4BP。 截至10月10日当周，美国初请失业金人数为89.8万，较之前一周增加5.3万。 图1，COMEX黄金与美元指数 图2，国债收益率与通胀预期 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3，美国国债收益率 图4，当周初请失业金人数 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 6 ∟.黄金库存 2020年10月15日，上期所黄金库存2265千克，较9月底持平，总体变化不大。 2020年10月15日，COMEX黄金库存约3772万金衡盎司，较上周末增加近35万金衡盎司，在年内高位。 图5，上期所库存—黄金 图6，COMEX库存—黄金 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.持仓 全球最大黄金ETF-SPDR持仓在10月15日为1276.06吨，较上周末增加4.54吨，仍在年内高位水平。 商品期货交易委员会（CFTC）数据，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净多头寸10月6日为24.86万手，较之前一周增加4928手，连增两周。 图7，SPDR黄金ETF持仓 图8，COMEX黄金期货投机性净多持仓 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 7 ∟.波动率 截至10月16日当周，沪金波动率低位运行，10月14日，三个月年化波动率最高至13.8%。 图9，黄金期货历史波动率 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 8 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 曹晓军 高级分析师 F3008012/Z0010934 闫丰 首席分析师 F0251054/Z0001643 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067