食品饮料行业周观点报告：高端酒节后批价表现超预期，伊利大力扶持上游奶业

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|食品饮料 高端酒节后批价表现超预期，伊利大力扶持上游奶业 强于大市（维持） ——食品饮料行业周观点报告 日期：2020年10月19日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上证综指上涨1.96%，申万食品饮料指数上涨2.54%，跑赢上证综指0.58个百分点，在申万28个一级子行业中排名第10。子板块中，白酒（+3.22%）、其他酒类（+2.89%）、调味发酵品（+2.88%）领涨食品饮料；软饮料（-2.35%）、肉制品（-2.27%）、啤酒（-0.04%）领跌。我们建议关注疫情期终端动销较好同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以及不确定环境下必需消费属性较强，市场空间广阔兼具龙头市占率提升逻辑的调味发酵品子板块细分龙头的回调配置时机；疫情影响减弱大趋势不变，建议关注可选品类修复带来的投资机会，如短期受益于餐饮恢复，长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块；白酒方面，短期餐饮、宴请恢复刺激消费需求；中长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变。高端酒国庆中秋动销良好，价格表现略超预期，我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。 投资要点： ⚫ 白酒每周谈：上周白酒板块上涨3.22%，涨幅前三分别为洋河股份（+21.60%）、酒鬼酒（+16.02%）、金徽酒（+14.10%）。贵州茅台：茅台酒批价出现上涨，20年飞天茅台批价在2770-2840元左右，飞天散瓶在2450-2510元左右。批价调整后反弹反映茅台需求仍然旺盛，今年发货节奏较慢，库存很低。2021年茅台酒基酒增0.51万吨。10月15日，茅台集团方面表示，2020年茅台酒基酒产量约5.02万吨，较2019年4.99万吨，增长了0.6%。此外，2021年，茅台酒基酒产能目标为5.53万吨，系列酒产量目标为2.9万吨。新产能释放后，茅台酒的设计产能将达到5.6万吨。我们认为价格管控仍将是未来茅台的要务，基酒产能的进一步扩张为中长期放量提供基础。五粮液：普五批价站稳950元大关，国庆中秋双节后批价保持稳健超渠道及资本市场预期，主因公司控量实施效果较好以及发力团购等新渠道等。我们认为，五粮液渠道改革的成效不断兑现有望继续加强渠道及市场信心，提价预期也不断升温。 ⚫ 乳业：未来5年伊利将投入300亿元扶持上游奶业。10月12日，在2020中国奶业20强(D20)峰会上，伊利集团执行总裁张剑秋表示，未来5年伊利将投入300亿元扶持上游奶业，给予上游奶业资金支持、技术服务支持、良种奶牛支持、饲草种植支持等多项重点扶持，推动全产业链发展形成合力，强化与上游农牧业的利益联结。 ⚫ 风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.原材料价格风险5.经济增速不及预期风险 [Table_IndexPic] 食品饮料行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：2020年10月16日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201009_行业周观点_AAA_食品饮料行业周观点报告 万联证券研究所20200928_行业周观点_AAA_食品饮料行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -12%3%19%35%51%66%食品饮料沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所www.wlzq.cn 第2页共11页 目录 1、上周行情回顾 ................................................................................................................. 3 2、白酒每周谈 ..................................................................................................................... 4 2.1 资本市场个股表现 ........................................................................................................ 4 2.2 价格跟踪及点评 ............................................................................................................ 4 2.3 北向资金跟踪 ................................................................................................................ 5 2.4 行业动态及重点公司事件跟踪点评 ............................................................................ 5 3、食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评 ......................................................... 6 3.1 行业：食品工业1-7月实现营业收入4.39万亿元 .................................................... 6 3.2 公司：金龙鱼运营主体登陆创业板，伊利扶持上游奶业 ......................................... 7 4、上市公司公告及大事提醒 ............................................................................................. 8 5、投资建议 ......................................................................................................................... 9 6、风险因素 ....................................................................................................................... 10 图表1：食品饮料板块上周涨跌幅（%） .................................... 3 图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅（%） ................................ 3 图表3：食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅 ......................... 3 图表4：食品饮料细分子板块PE-TTM（2020.10.16） ......................... 3 图表5：食品饮料领涨领跌个股（%） ...................................... 4 图表6：白酒板块个股周涨跌幅（%） ...................................... 4 图表7：批价跟踪 ....................................................... 5 图表8：零售价跟踪 ..................................................... 5 图表9：北向资金持股数量及持股比例 ..................................... 5 图表10：北向资金净流入金额 ............................................ 5 图表11：上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件 .................... 8 图表12：食品饮料板块重点公司大事提醒（2020.10.19-2020.10.23） ......... 9 万联证券 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所www.wlzq.cn 第3页共11页 1、上周行情回顾 上周食品饮料板块上涨2.54%，于申万28个子行业中位列第10。上周（2020年10月12日-2020年10月16日）上证综指上涨1.96%，申万食品饮料指数上涨2.54%，跑赢上证综指0.58个百分点，在申万28个一级子行业中排名第10。年初至今上证综指上涨9.38%，申万食品饮料指数上涨53.98%，跑赢上证综指44.60个百分点，在申万28个一级子行业中排名第3。 子板块层面：上周食品饮料各子板块中，上涨情况为白酒（+3.22%）、其他酒类（+2.89%）、调味发酵品（+2.88%）、乳品（+1.59%）、食品综合（+1.25%）、葡萄酒（+1.16%），下跌情况为黄酒（-0.01%）、啤酒（-0.04%）、肉制品（-2.27%）、软饮料（-2.35%）。重点关注的白酒、啤酒、食品综合以及调味发酵品，PE（TTM）分别为48.20、74.11、37.67、63.66倍。 图表1：食品饮料板块上周涨跌幅（%） 图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅（%） 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表3：食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅 图表4：食品饮料细分子板块PE-TTM（2020.10.16） 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00纺织服装银行采掘医药生物化工非银金融机械设备汽车家用电器食品饮料轻工制造农林牧渔通信钢铁公用事业综合国防军工电气设备计算机建筑材料有色金属交通运输建筑装饰传媒商业贸易房地产电子休闲服务-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00电气设备休闲服务食品饮料医药生物国防军工电子汽车化工建筑材料机械设备计算机传媒农林牧渔轻工制造综合商业贸易家用电器有色金属纺织服装非银金融公用事业通信建筑装饰交通运输钢铁房地产采掘银行-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00本周涨跌幅年初至今涨跌幅30.92 39.76 63.66 46.10 37.67 51.19 32.67 74.11 48.20 110.60 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00 万联证券 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所www.wlzq.cn 第4页共11页 图表5：食品饮料领涨领跌个股（%） 领涨个股 领跌个股 巴比食品 46.45 燕京啤酒 -8.35 仙乐健康 25.39 华文食品 -7.32 洋河股份 21.60 妙可蓝多 -5.50 酒鬼酒 16.02 皇氏集团 -4.74 金徽酒 14.10 古井贡酒 -4.60 资料来源：Wind，万联证券研究所 2、白酒每周谈 2.1 资本市场个股表现 上周白酒板块上涨3.22%，涨幅前三分别为洋河股份（+21.60%）、酒鬼酒（+16.02%）、金徽酒（+