燃料油日报：新加坡9月船燃销量上涨，低硫市场感受直接利好

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 投资咨询号：Z0015626 联系人 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|燃料油日报 2020-10-14 新加坡9月船燃销量上涨，低硫市场感受直接利好 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 11月合约原油期货收涨0.77美元，报40.2美元/桶；布伦特12月原油期货收涨0.73美元，报42.45美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2010收跌0.08%，报259.4元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2101收跌0.05%，报1860元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2101收跌0.35%，报2307元/吨。 2. 美国安全和环境执法局（BSEE）：美国墨西哥湾区80.59万桶/日（或43.57%）的原油产能以及8.0911亿立方英尺/日（或29.86%）的天然气产能被关闭。 3. 伊拉克石油部长：道达尔公司高管讨论了开发AKKAS和MANSURIYA气田的角色。 4. 美国能源信息署（EIA）钻井生产报告：美国11月页岩油产量为769.2万桶/日，下降约12.3万桶/日，10月为下降8.8万桶/日。美国巴肯地区11月石油产量下滑2.2万桶，至116.3万桶/日，此前10月下降1.1万桶/日。预计贝肯油田每个钻井平台将生产石油2300桶/日，此前为2273桶/日。 5. 克里姆林宫：俄罗斯总统普京、沙特王储强调了持续合作的重要性，包括欧佩克+形式。 6. 沙特阿美CEO Nasser：当前全球石油需求为9000万桶/日。中国石油需求几乎已经回到疫情前的水平。预计原油需求将在2022年全面复苏。油市未来仍可能出现更糟糕的情况。 7. 阿联酋能源部长：石油需求复苏出现好兆头。阿联酋将在10月和11月补偿超额的石油生产。欧佩克+将从明年1月1日开始放宽石油减产。 8. 波罗的海干散货指数在周二下跌75点或4.2%，报1732点。海岬型船运价指数下跌6.7%至3074点，为连续5个交易日下跌，日均获利下跌1836美元至25497美元。巴拿马型船运价指数下跌0.5%，至1436点，终结此前连续7个交易日的上涨，日均获利下跌59美元至12927美元。超灵便型船运价指数涨2点至598点。 ⚫ 投资逻辑 根据MPA最新发布数据，新加坡9月船燃销量达到421.8万吨，环比8月份上涨1.2%，同比去年增加8.2%。其中，低硫燃料油销量环比上涨2%至289.6万吨，高硫燃料油销量环比下滑9%至933.83万吨。我们认为随着脱硫塔安装数量的增加，高硫燃料油市场份额逐步从底部回升的态势还会延续，9月份销量和占比的下滑可能一方面是8月份基数过高，另一方面是由于沙特在过去几个月罕见地从新加坡采购高硫燃料油作为发电原料，根据IES数据9月份新加坡出口到沙特的量达到41.8万吨（主要为高硫燃料油），这收紧了新 华泰期货|燃料油日报 2020-10-14 2 / 13 加坡市场的高硫供应，也可以变相地看作高硫船用燃料油的另一块需求。总而言之，9月份航运与船燃需求的回升对低硫燃料油存在最直接的提振，预计这个态势还会延续，低硫油市场未来存在继续上行的空间和驱动，只不过低硫供应当前具有较大的潜在供应，预计价格、裂解价差难以出现迅猛的攀升。 策略：FU中性；LU中性；多LU2101-FU2101价差 风险：船燃需求恢复不及预期；柴油价格持续偏弱；OPEC+加大减产力度 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 10月13日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 260.12 +2.72 新加坡高硫180纸货价格（M1） 256.3 +1.35 新加坡高硫180纸货价格（M2） 256.2 +0.55 新加坡高硫380现货价格 250.46 +1.19 新加坡高硫380纸货价格（M1） 249.5 +1.25 新加坡高硫380纸货价格（M2） 249.4 +0.45 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 325.32 +1.27 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 322.5 +1.35 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 320.75 +1.4 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-10-14 3 / 13 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1200170022002700320037002019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/09FU主力合约结算价1000120014001600180020002200#N/A03/202108/20212020/10/142020/10/72020/9/1401122330200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002020/092020/092020/102020/10成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）01122330200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002020/092020/092020/10成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.002020/06/172020/07/172020/08/172020/09/17FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.101.202020/06/172020/07/172020/08/172020/09/17FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-10-14 4 / 13 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 150017001900210023002500270029002020/6/222020/7/222020/8/222020/9/22LU主力合约结算价1200140016001800200022002400260001/202106/20212020/10/142020/10/72020/9/140.00.10.20.30.40.50.60.70200004000060000800001000001200002020/9/232020/9/302020/10/72020/10/14成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.10.20.30.40.50.60500001000001500002000002500002020/9/232020/9/302020/10/7成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 0481216202020/09/302020/10/072020/10/14LU-SCLU-BrentLU-WTI3403603804004204404602020/092020/092020/092020/102020/10LU2101-FU2101 华泰期货|燃料油日报 2020-10-14 5 / 13 新加坡市场： 图13：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图14：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图16：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图18：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 0510152025300501001502002503003504002019/102019/122020/022020/042020/062020/08新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0204060801001201001502002503003504002020/042020/052020/062020/072020/082020/09新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-20-100102030402