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10月国债期货投资策略:资金利率上行空间有限,十债有望底部向上震荡

2020-10-13刘洋洋、陈炳宜、刘晨业东海期货从***
10月国债期货投资策略:资金利率上行空间有限,十债有望底部向上震荡

重要事项:本报告中发布的观点和信息仅供东海期货的专业投资者参考。若您并非东海期货客户中的专业投资者,请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料,我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险,投资需谨慎。 [table_subject] 东海期货研究|策略报告(国债) 资金利率上行空间有限,十债有望底部向上震荡 ——10月国债期货投资策略 [table_date] 2020-08--31 宏观策略组 [Table_Author] 研究员: 刘洋洋 从业资格证号:F3023134 投资咨询证号:Z0015411 电话:021-68757223 邮箱:liuyyy@qh168.com.cn 联系人: 陈炳宜 从业资格证号:F3055994 电话:021-68757223 邮箱:chenby@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号:F3064051 电话:021-68757223 邮箱:liucy@qh168.com.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 ◎投资要点: ◆居民部门复苏乏力。从通胀数据来看8月CPI 同比增速2.4个百分点,较前值小幅回落0.3个百分点,回落的原因来自于食品和服务两项的双重暴击。分项来看,食品烟酒价格指数同比增长8.8%,较前值回落1.4个百分点,其中畜肉价格领跌,较前置大幅下降19.1个百分点;而服务方面则继续回落趋势,8月CPI服务想同比增速为-0.1,为08年以来首次,与居民消费相关的衣、住、行较上个月都有不同程度的回落。居民部门整体复苏依然乏力。 ◆企业部门持续回升。工业生产者出厂价格指数来看,8月增速为-2%,走势与PPRIM同步。生产资料方面继续上行,其中加工工业受到海外需求的影响价格增速明显,但采掘工业以及原材料工业方面对应二阶增速开始出现一定的放缓。生活资料方面,衣着方面价格有所回落,8月增速为-1.3%,较前值下降0.2个百分点,其余行业虽有小幅复苏,但整体幅度并不是很大。企业部门生产继续呈现回升态势,但边际增速有所放缓需要引起警惕。 ◆资金利率上升空间有限。9月整体资金利率中枢维持在2.2附近,与上月保持一致。受到季末流动性冲击因素,在资金利率R007一度接近3%的情况下,央行在月底最后几个交易日内通过公开市场逆回购操作,市场资金得到明显缓解。Repo1y利差走阔主要得益于资金利率的大幅走弱,而非repo1y利率上升,当前互换利率较月初呈现持续下行态势短期资金利率高位已过,但仍要警惕十月银行理财赎回压力。 ◆操作建议:98附近择机寻找多头配置机会 ◆风险因素:海外黑天鹅事件、国内政策超预期 相关研究报告 HTTP://WWW.QIHUO168.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 东海策略 正文目录 1. 正文 .............................................................................................................................................................................. 3 2. 基本面 ........................................................................................................................................................................... 3 3. 资金 .............................................................................................................................................................................. 6 4. 价差 .............................................................................................................................................................................. 7 5. 结论 .............................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1 十年期国债期货走势 .............................................................................................................................................................. 3 图2 PMI走势 ................................................................................................................................................................................. 4 图3 工业增加值同比增速 .............................................................................................................................................................. 4 图4 CPI同比增速 .......................................................................................................................................................................... 4 图5 进出口同比增速...................................................................................................................................................................... 4 图6 CPI分项同比增速 .................................................................................................................................................................. 4 图7 社零分项同比增速 .................................................................................................................................................................. 5 图8 CPI分项增速 .......................................................................................................................................................................... 5 图9 就业同比增速 ......................................................................................................................................................................... 5 图10 企业营收同比增速................................................................................................................................................................ 5 图11 企业存货同比增速 ................................................................................................................................................................ 5 图12 应收账款同比增速................................................................................................................................................................ 5 图13 PPI同比增速 ........................................................................................................................................................................ 5 图14 银行间资金利率走势 ............................................................................................................................................................ 5 图15