技术分析周报：先跌后涨，震荡上行

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 定期报告 【投资策略·证券研究报告】 投资策略 先跌后涨，震荡上行 ——技术分析周报1011 研究结论  十一假期前后的四个交易日（2020.09.28-10.09）上证综指上涨1.64%，涨52.66点，收至3272.08点。沪深300涨2.43%，中证500涨1.94%，创业板指涨5.22%。  四季度上证综指将先跌后涨，震荡上行。首先，我们的整体认识是上证指数自2019年1月开始的上涨行情没有结束，还将持续。2019年1季度的上涨是本轮行情的第一波，调整5个季度后于2020年三季度再次创出新高。本轮上涨相对于2015年6月至2018年12月的下跌无论是形态还是周期都没有结束，所以我们更倾向于认为4季度行情仍处于上涨趋势之中。其次，上证综指的月线和周线下方均在基准线之上，有较强的支撑，3200点是市场中枢，中期市场不易太过悲观。短期来看，虽然周五大幅反弹，但仍在日线基准线之下，短期市场仍有压力。第三，时间周期来看，上证综指“或会在10月下旬进入周期低点”。综合以上看法，我们认为，四季度上证综指将是先跌后涨，震荡上行，10月底11月初或是市场的拐点期。  创业板指数调整后仍将上行。《上证综指和创业板指数的时间周期并不同步（20200906）》认为，“长期而言，我们看多创业板指数走强不变。中短期来看，创业板指数和上证综指有两大不同：压力位的不同和时间周期的不同。目前创业板指数已突破月度压力位，按以往经验需在此位置充分调整后再次上行，月度云层附近的调整是中短期的主基调；同时，创业板指数的时间周期跨度要略大于主板，即两者并不同步。由此我们认为，未来创业板指数将会在月线云层和周线基准线之间震荡，夯实走势，上涨的节奏或会晚于主板”。目前创业板指数的日K线在云层之中、基准线之上，周K线和月K线均在基准线之上。我们认为，短期反弹后仍将会受到云层的压力，时间周期略滞后于上证综指于11月初或是拐点期。  综上所述，我们继续维持前期观点“短期创业板指数的调整压力和时间均劣于上证综指，但两者中长期行情并未结束，调整后仍将继续上行”。  风险提示 经济政策变动和黑天鹅事件使报告观点出现大的偏差。 Table_ Base Info 报告发布日期 2020年10月11日 证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 证券分析师 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100004 相关报告 国内外股市共振，金融政策仍是长期市场的主导因素 2020-09-27 市场回调至弱支撑附近，但调整结束的时间还需等待 2020-09-26 主板重回盘整趋势，创业板弱于主板 2020-09-20 时间周期的再认识 2020-09-13 上证综指和创业板指数的时间周期并不同步 2020-09-06 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 A股各主要指数月线、季线图 图1：上证综指月线 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 图2：上证综指季线 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图3：上证50月线 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 图4：沪深300月线 数据来源：Blomberg，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 图5：中证500月线 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 图6：创业板指月线 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 风险提示 经济政策变动和黑天鹅事件使报告观点出现大的偏差 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话： 021-63325888 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn