电子行业：从AMD或收购Xilinx看全球FPGA市场格局

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 从AMD或收购Xilinx看全球FPGA市场格局 ——电子 投资摘要： 市场回顾： 本周（2020.10.05-2020.10.11）由于国庆中秋放假，仅有10月9日一个交易日。上证指数上涨1.68%，深证成指上涨2.96%，创业板指上涨3.81%，申万电子指数上涨4.20%，位列申万28个一级行业周涨跌幅第3位。目前，电子板块TTM市盈率为52.0倍，位列申万28个一级行业的第4位。 每周一谈：从AMD或收购Xilinx看全球FPGA市场格局 据华尔街日报报道称，AMD有意收购竞争对手、可编程逻辑芯片制造商赛灵思（Xilinx），收购价格有望超过300亿美元。 Xilinx是FPGA的发明者，也是目前全球最大的FPGA公司。2015年，英特尔收购Altera，从而进入FPGA高端玩家之列。此次如果AMD收购赛灵思成功，将对AMD对抗英特尔处于更有利的位置，并迅速在电信和国防市场占据更大地位。 与标准芯片不同，FPGA可以在制造出来后重新编程，这使它们在快速原型制造和新兴技术中大有价值，这些领域没有足够的时间完成其他芯片所必需的长达一年的开发过程。 FPGA通常用于新的超高速5G电信基础设施中，不过一旦技术更加成熟，它们可能会在以后被标准芯片取代。FPGA还经常用于军事通信和雷达系统中。 目前全球FPGA供应市场呈现双寡头格局，赛灵思和英特尔合计市场占有率高达87%左右，再加上Lattice和MicroChip合计5.6%的市场份额，前四家美国公司即占据了全世界92%以上的FPGA供应市场。 从需求端看，根据Market Research Future的统计，2018年全球最大的FPGA市场为亚太地区，占比为39.15%，北美占比33.94%，欧洲占比19.42%；因为下游数据中心、5G和人工智能市场在未来的增长大部分集中在亚太地区，亚太地区在FPGA的需求上也将增长最快，至2025年，亚太地区在全球FPGA市场中的占比预计将会继续提高至43.94%。其中，中国市场是亚太地区市场最主要的构成部分和增长引擎。 随着目前5G时代的进展以及AI的推进速度，FPGA全球市场规模近年来稳步增长，从2013年的45.63亿美元，增至2018年的63.35亿美元。根据Market Research Future的预测，FPGA全球市场规模在2025年有望达到约125.21亿美元。 投资策略及组合：我们看好半导体行业各细分领域的龙头公司，建议关注国内半导体检测设备龙头赛腾股份、华峰测控、功率半导体龙头闻泰科技等。推荐组合：赛腾股份、兆易创新、闻泰科技、安集科技、华峰测控各20%。 风险提示：下游需求低于预期；行业发展低于预期；疫情影响大于预期。 评级 增持（维持） 2020年10月12日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 293 行业平均市盈率 49.64 市场平均市盈率 22.99 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：从中美贸易摩擦看全球半导体格局情况》2020-09-28 2、《电子行业研究周报：北美半导体设备销售额创今年单月新高 半导体设备需求仍旺盛》2020-09-21 3、《电子行业研究周报：新能源汽车及智能电网推动国内功率器件行业发展》2020-09-14 -20%0%20%40%60%80%2019-102020-012020-042020-072020-10电子沪深300 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 每周一谈：从AMD或收购Xilinx看全球FPGA市场格局 1.1 AMD或收购Xilinx 据华尔街日报报道称，AMD有意收购竞争对手、可编程逻辑芯片制造商赛灵思（Xilinx），收购价格有望超过300亿美元。 Xilinx是FPGA的发明者，也是目前全球最大的FPGA公司。2015年，英特尔收购Altera，从而进入FPGA高端玩家之列。此次如果AMD收购赛灵思成功，将对AMD对抗英特尔处于更有利的位置，并迅速在电信和国防市场占据更大地位。 与标准芯片不同，FPGA可以在制造出来后重新编程，这使它们在快速原型制造和新兴技术中大有价值，这些领域没有足够的时间完成其他芯片所必需的长达一年的开发过程。 FPGA通常用于新的超高速5G电信基础设施中，不过一旦技术更加成熟，它们可能会在以后被标准芯片取代。FPGA还经常用于军事通信和雷达系统中。 1.2 全球FPGA领域Xilinx、Intel处于领先地位 目前全球FPGA供应市场呈现双寡头格局，赛灵思和英特尔合计市场占有率高达87%左右，再加上Lattice和MicroChip合计5.6%的市场份额，前四家美国公司即占据了全世界92%以上的FPGA供应市场。 图1：2018年全球FPGA市场格局情况 资料来源：Bloomberg，申港证券研究所 从需求端看，根据Market Research Future的统计，2018 年全球最大的FPGA市场为亚太地区，占比为39.15%，北美占比33.94%，欧洲占比19.42%；因为下游数据中心、5G 和人工智能市场在未来的增长大部分集中在亚太地区，亚太地区在FPGA的需求上也将增长最快，至2025 年，亚太地区在全球FPGA市场中的占比预计将会继续提高至43.94%。其中，中国市场是亚太地区市场最主要的构成部分和增长引擎。 Xilinx, 56.0%Intel, 31.0%Lattice, 3.0%Microchip, 2.6%others, 7.4% rQoQnQsNoNpOnOrNtPqRpP6M9RaQoMpPsQrRiNmNnNjMpOnPaQnNzQuOnPsONZrQwO电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 图2：2018年全球FPGA市场需求占比情况（按区域） 资料来源：Market Research Future，申港证券研究所 随着目前5G时代的进展以及AI 的推进速度，FPGA全球市场规模近年来稳步增长，从2013年的45.63亿美元，增至2018年的63.35亿美元。根据Market Research Future的预测，FPGA全球市场规模在2025 年有望达到约125.21亿美元。 图3：全球FPGA市场规模及增速情况 资料来源：Market Research Future，申港证券研究所 1.3 投资策略 FPGA是一个高技术壁垒行业，FPGA是可编程逻辑器件，需要配套软件将用户设计烧录到芯片上才能实现相应功能。因此FPGA的研发，需要软件硬件协同，进入FPGA行业门槛极高。目前，美国的Xilinx和英特尔占据了全球FPGA市场的主要份额。国内已诞生了以紫光同创、上海安路、京微齐力、高云半导体、西安智多晶和上海复旦微等多家FPGA公司，但整体体量及技术实力较国际巨头仍有较大差距。 投资策略上，建议关注国内半导体各个细分领域龙头企业，重点关注赛腾股份、兆易创新、闻泰科技、华润微等。 亚太地区, 39.15%北美地区, 33.94%欧洲地区, 19.42%其他, 7.49%0%2%4%6%8%10%12%14%0204060801001201402013201420152016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E市场规模（亿美元）增速 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 9 证券研究报告 2. 市场回顾 本周（2020.10.05-2020.10.11）由于国庆中秋放假，仅有10月9日一个交易日。上证指数上涨1.68%，深证成指上涨2.96%，创业板指上涨3.81%，申万电子指数上涨4.20%，位列申万28个一级行业周涨跌幅第3位。目前，电子板块TTM市盈率为52.0倍，位列申万28个一级行业的第4位。 自2020年以来，上证综指、深证成指、创业板指、申万电子指数分别上涨7.28%、27.40%、48.65%、33.17%，电子指数在申万一级行业涨跌幅排名第6位。 图4：申万一级行业指数周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：申万一级行业今年以来涨跌幅对比 资料来源：wind，申港证券研究所 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00% 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 9 证券研究报告 图6：申万一级行业PE（TTM）对比 资料来源：wind，申港证券研究所 图7：电子行业估值水平（PE-TTM） 资料来源：wind，申港证券研究所 3. 行业新闻 3.1 半导体 小米长江产业基金投资芯迈半导体。企查查显示，近日，湖北小米长江产业基金合伙企业(有限合伙)（以下简称“小米长江产业基金”）投资杭州芯迈半导体技术有限公司（以下简称“芯迈半导体”）。小米长江产业基金持股比例为2.7027%。企查查显示，杭州芯迈半导体技术有限公司于2019年09月17日成立。法定代表人任远程，公司经营范围包括：系统集成、集成电路及模块、电子产品的技术开发、技术服务、成果转让；集成电路芯片的生产（限分支机构经营）、测试、安装；电子产品、集成电路芯片的销售；货物或技术进出口（国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除外）等。 英伟达宣布新型数据中心芯片计划：挑战英特尔。英伟达（Nvidia）周一公布了一项为数据中心开发新型芯片的多年计划，旨在从其主要竞争对手英特尔公司（Intel）0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 9 证券研究报告 处获取更多功能。英伟达在新闻发布会上说，一些有限功能的型号将在几个月内推出，而全面的版本计划在两年内推出。包括戴尔技术公司。联想集团有限公司等企业在内的服务器公司计划将这一计划的产品整合到自家的产品之中。 建设10年的Fab 42工厂全面投产：Intel 10nm芯片产能提升50%。Intel于近日宣布，从2011年开始建设，历时10年、总投资70亿美元的Fab 42 工厂已全面开始运营，将大大缓解目前10nm芯片的产能危机。这家位于亚利桑那州的工厂从2011年开始动工，最初的计划是用于生产14nm制程工艺的450mm晶圆，并且早在2013年就已经接近完工。此前，Intel在以色列、俄勒冈州各有一家10nm工厂，随着亚利桑那州10nm工厂的投产，Intel现在共有3家10nm工厂，10nm芯片的产能也提升了50%以上。 高通11月4日发布第四财季财报 预计营收同比环比均增长。10月10日消息，据国外媒体报道，特斯拉、亚马逊、苹果等诸多科技巨头将在本月底或下月初发布财报，高通目前是已经公布了发布时间。对于第四财季，高通在7月29日发布的第三财季财报中预计，在美国通用会计准则下第四财季营收73亿美元到81亿美元，非美国通用会计准则下为55亿美元到63亿美元。 联发科今年9月实现营收88.61亿元 同比增长61.18%。10月10日消息，联发科今日公布了9月份营收情况。联发科今年9月实现营收新台币378.66亿元（约合人民币88.61亿元），同比增长61.18%，环比增长15.74%。今年1至9月，联发科实现营收新台币2257.41亿元，同比增长24.37%。联发科还表示，营收数据系内部结算，未经会计师核查。联发科是一家无晶圆厂半导体公司，专注于无线通讯及数字多媒体等技术领域。其提供的芯片整合系统解决方案，包含无线通讯、高清数字电视、光储存等相关产品。一年约有15亿台内建联发科技