生猪周报：压价意向浓烈，猪价持续下跌

【生猪周报】压价意向浓烈猪价持续下跌银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 1GALAXY FUTURES第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪4目录 2GALAXY FUTURES摘要1.节假日期间猪肉需求支撑有限，养殖企业出栏积极性继续增加，屠企压价积极性继续增加，南北价差分化加大；2.9月猪肉表观消费好转，但对生猪绝对价格提振有限，更多影响在于屠宰利润，未来关注重心转至屠企开工率变化情况；3.10月期间节假日较多对部分地区出栏量有影响，但因产能逐步恢复，预计后续出栏仍然较顺畅，猪价回落压力仍然较大； 3GALAXY FUTURES综合分析本周，全国猪价再度快速回落，从地区分布来看，北方产区跌价较明显，西南、华中地区相对坚挺，产销价差再度拉大。据现货端消息显示，随着最近一段时间生猪价格的持续回落，养殖户出栏积极性持续增强，而双节假期期间各大院校、工作单位需求减弱，加之下游企业完成备货，猪肉团膳、加工消费也明显转淡，白条订单数量缩水，虽然节日期间刺激家庭消费，但相对于其他肉类而言，猪肉性价比也相对缺失，导致节日期间猪肉需求再度走弱。而从区域分布来看，北方地区因节假日外调数量减少更成为屠企压价的重要地区，期间，养殖户对猪价下跌有抵触情绪致使出栏受阻，但挺价效果整体欠佳，阶段性回调后继续回落，屠企压价积极性仍然较高。虽然节假日期间市场未受储备肉冲击影响，但猪肉缺乏消费支撑仍然导致猪价回落较严重。结合当前基本面数据来看，9月期间，养殖企业出栏计划环比继续大幅增加，主要因前期补栏较多、生猪产能持续释放所致，分区域来看，东北、华北等地仍然是生猪产能扩张最显著的地区，适重猪源供应持续增加带动猪肉供应边际好转，屠企压价动力增强。不过根据当前冻肉库存来看，9月期间国内猪肉表观消费有一定的恢复迹象，这与当前屠企开工率增加有较大关系，截止最近一周，屠企加工利润继续快速恢复，肉价表现相对坚挺，在供应逐步恢复影响下，屠宰利润持续修复预计将是市场变化大趋势，猪价回落幅度预计大于肉价。总体而言，我们认为当前生猪产能的持续恢复是猪价下跌的最主要因素，消费提振实际影响或更多反映于屠宰企业利润的好转而非生猪的绝对价格，因而，短期猪价受需求影响或相对有限。10月期间因节假日较多，出栏预期可能有所下滑，但4季度随着产能的逐步兑现，出栏量预计将进一步增加，总体而言，猪价回调压力依然存在。 4GALAXY FUTURES综合分析据了解，最近一周，国内屠宰企业开工数量继续增加，这与近期屠宰利润持续好转有较大关系，不过更多则源于原料端成本的下滑，需求表现则因地区而异，其中北方地区因外调需求量增加开始呈现小幅增加，但双节备货对于订单总量提升则不及往年，不难看出高猪价还是对市场存在较多不利的影响。总体来看，我们认为近期供应量的增加对市场影响依然明显，屠企收购难度下滑，整体有压价倾向。而近期屠宰利润好转受需求带动则相对有限，关注近期天气猪价转凉对于需求变化的实质性影响，预计后续猪价整体还是以缓步下跌为主。 5GALAXY FUTURES第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪5目录 6GALAXY FUTURES现货价格产区价格（元/千克）销区价格（元/千克）产销价差（元/千克）本周价格上周价格去年价格环比同比东北29.3331.9720.12-8.24%45.82%华北29.7032.2220.37-7.81%45.83%河南山东30.4832.2220.65-5.42%47.58%华东32.0134.1822.00-6.35%45.51%华中32.1633.7821.60-4.80%48.89%西南33.3034.4521.95-3.34%51.71%华南33.4535.1025.20-4.70%32.74%产区均价30.3432.2520.80-5.92%45.85%销区均价31.5833.9623.18-7.03%36.25%产销价差1.23751.7152.375--商品猪价格33.1534.1130.08-2.81%10.21%母猪价格81.6181.8452.98-0.28%54.04%仔猪价格99.49102.7362.90-3.15%58.17% 7GALAXY FUTURES产能情况7能繁母猪存栏量（万头）淘汰母猪屠宰量（头）母猪价格（元/千克） 8GALAXY FUTURES产能情况8仔猪存栏量（头）仔猪价格（元/公斤）出售仔猪毛利（元/头） 9GALAXY FUTURES存量数据9生猪存栏结构（头）商品猪存栏量（头） 10GALAXY FUTURES养殖利润10外购仔猪毛利（元/头）自繁自养养殖利润（元/头） 11GALAXY FUTURES出栏相关11出栏量（头）出栏体重（千克） 12GALAXY FUTURES免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。12 银河期货微信公众号下载银河期货APP陈界正期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn