每日头条 2020年10月8日星期四 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 美联储会议纪要：若缺乏进一步刺激措施，美经济复苏将面临风险 各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数242431.09-14.00国企指数96290.97-8.81上证综合指数32180.008.01沪深300指数45870.0014.22创业板指数25750.0053.91日经225指数23423-0.05-5.32道琼斯指数283031.91-7.00标普500指数34191.740.86纳斯达克指数113651.8817.50罗素2000指数16112.14-10.06德国DAX指数129060.00-3.22法国CAC指数4882-0.27-17.05富时100指数5946-0.06-18.71俄罗斯指数28930.00-4.18预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数14.221.202.23国企指数11.591.191.94上证综合指数15.401.462.18MSCI中国指数14.301.442.11道琼斯指数27.176.021.79波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数29.485.4474.89VHSI指数21.23-1.2152.34商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续10510.6711.45LME铜连续66792.288.18COMEX黄金连续1884-0.9223.96COMEX白银连续23.85-0.0933.77ICE布油41.99-1.55-36.38利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债0.321.90-81.0410年期美国国债0.752.03-60.715年期中国国债0.000.004.5110年期中国国债0.000.000.09资料来源：彭博、西证证券经纪 投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法。  A股：对当前行情持谨慎乐观的态度。对上证权重板块相对乐观，应警惕板块炒作过热的风险。幷认为市场存在结构性风险和结构性机会。前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。当前货币政策从宽货币向宽信用转变，幷注重精准导向。7.30政治局会议关于货币、财政政策的表述没有边际放松，甚至有所收敛。未来政策边际变化视乎海外疫情走向，及国内经济恢复情况。随着大选的临近，特朗普面临的压力越大，做出超预期、激进动作可能性越大。中印冲突再起，但不认为会有较大升级的可能。近期台海局势紧张，市场风险增加。 当前人民币存在升值压力，看好优质的人民币资产。苹果产业链受政治禁令影响可能存在一定风险。出口占比大的板块可能随着国际关系的变化会有一定起伏。  港股：短期可能受美股调整影响。看多低估值蓝筹板块，但应警惕美股震荡对香港市场短期带来波动。当前港股估值水平较低，主要为结构性行情，科技等板块涨幅较大，能否持续仍需观察。  美股：当前存在调整风险。9月16日美联储议息会议如期将利率维持在0%-0.25%不变，靴子落地。随后9月17日我们提示美股调整风险。后期政策将与复苏微妙权衡。美股局部板块前期估值泡沫较大，存在一定的调整风险。10月2日美国总统特朗普确诊感染新冠病毒，亦增加市场不确定性。 行业研判：  面板行业：长期看行业强者恒强，随着竞争格局的改善，龙头话语权逐步凸显。行业处于产业链中游，从日韩台发展历史看，面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。短期看中美博弈加剧，海外收入占比较大的面板公司可能存在一定风险。  LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔， 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 部分下游细分行业具备较好的成长性。  光伏产业链：景气复苏确定性较强。光伏行业四季度以后价格上涨。多晶硅、单晶硅目前价格已回升。  玻璃业链：玻璃行业近期涨价放缓，长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升的过程中，依然处在量价齐声的基本面回升中，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，过去两年地产的新开工面积增速快于竣工面积增速，预计后续竣工面积增速会回升，支撑普通玻璃需求  新能源汽车板块：新能源汽车产业链预计迎来基本面复苏，由于2019年上半年基数较高，叠加今年疫情影响，上半年新能源汽车销量下滑37%，随着下半年疫情的好转和去年下半年的低基数，预计从2020年第三季度开始新能源汽车迎来销量拐点，下半年国内同比增速有望回升到20-30%，新能源汽车上游和中游都将迎来需求复苏期。且欧洲的传统汽车厂商均在转型往新能源汽车方面发展，无论在企业端还是政府端都在力推清洁能源汽车，转型决心坚决，长期看好行业的发展。 关键资讯：  美联储会议纪要显示，美联储官员担心，如果缺乏进一步的政府财政刺激措施，美国经济复苏步伐将面临风险。①决策者在会议上同意将利率保持在接近零的水平，直到实现充分就业、通货膨胀率平均达到2%（允许一段时间内小幅超过该目标）。②联储局调升今年美国经济预测，由原本预计萎缩6.5%调升至到萎缩3.7%。③每月购买1200亿美元债券资产的量化宽松措施亦维持不变。在11月和12月的会议上，美联储官员可能通过加码购买美债和MBS来为经济提供更多货币政策支持，因为资产购买行动有助于降低家庭和企业的贷款成本。  2020年诺贝尔化学奖正式揭晓，由科学家Emmanuelle Charpentier和Jennifer A. Doudna获得。本次奖项表彰她们在“凭借开发基因组编辑方法”方面的贡献，两位获奖者将分享1000万瑞典克朗奖金（约合760万人民币）。  中国9月外汇储备31425.62亿美元，环比减少220.47亿美元，结束五个月连升，前值31646.09亿美元。黄金储备持稳于6264万盎司。  公安部数据显示，我国户籍人口城镇化率由2013年的35.93%提高到2019年的44.38%。 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 风险提示： 以上投研要点、行业研判是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场信息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧数据亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 当天重要资料日期国家指数前值预测今值10/8美国10月02日EIA库存周报:成品汽油(千桶)(千桶)2417110/8美国10月02日柴油产量:DOE(千桶/日)432110/8美国10月02日汽油产量:DOE(千桶/日)889210/8美国10月02日汽油库存量:DOE(千桶)22818210/8美国10月02日商业原油库存量(千桶)49242610/8美国10月02日原油产量:DOE(千桶/日)1070010/8美国10月02日原油和石油产品库存量(千桶)206426210/8美国10月03日当周初次申请失业金人数:季调(人)83700010/8美国9月26日持续领取失业金人数:季调(人)1176700010/8美国10月08日MBA30年期抵押贷款固定利率(%)2.88资料来源：彭博、西证证券经纪 5 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 AH股H股H股日变动H股对A股H股H股日变动H股对A股代号收市价%溢价%代号收市价%溢价%第一拖拉机382.72-2.16-77.94中联重科11577.890.25-11.95东北电气420.45-2.17-75.29兖州煤业11715.170.84-49.47四川成渝1071.790.00-54.11中国铁建11865.37-0.97-41.37青岛啤酒16865.30-0.87-21.31比亚迪1211121.201.82-5.63江苏宁沪1777.80-1.62-25.61农业银行12882.400.36-31.48京城机电1871.40-1.52-67.84新华保险133629.801.16-56.55广州广船3178.510.00-74.08工商银行13984.030.64-25.87马鞍山钢铁3231.80-0.48-38.98丽珠医药151336.00-0.93-33.79上海石油化工3381.451.76-60.59中国中冶16181.230.76-57.99鞍钢股份3472.050.00-28.36中国中车17663.191.49-47.41江西铜业3588.910.86-43.09广发证券177610.142.21-41.84中国石油化工3863.18-0.58-26.39中国交通建设18004.091.14-50.18中国中铁3903.640.64-38.88晨鸣纸业18123.35-1.65-41.58广深铁路5251.26-0.68-50.85中煤能源18981.881.06-56.70深圳高速5486.68-0.56-30.19中国远洋19194.136.46-34.77南京熊猫电子5534.67-0.60-44.39民生银行19883.900.00-33.40郑煤机5648.404.57-18.86金隅股份20091.471.83-56.66山东墨龙5680.680.00-82.42中集集团20398.57-2.21-13.43北京北辰实业5881.450.00-49.52复星医药219632.604.37-39.92中国东方航空6703.410.00-37.52万科企业220223.851.64-22.96山东新华制药71916.205.1557.49金风科技22087.581.46-32.94中国国航7535.191.04-33.75广汽集团22386.507.36-38.20中兴通讯76319.324.76-47.17中国平安231880.000.36-5.05中国石油8572.26-0.37-50.23长城汽车233310.600.75-49.82白云山87419.921.99-40.28潍柴动力233816.300.82-2.30东江环保8955.300.21-49.61中国铝业26001.681.48-47.75华能国际电力9023.14-1.20-47.47中国太保260122.051.32-36.06安徽海螺水泥91453.152.36-12.95上海医药260712.281.91-45.28海信科龙9219.374.55-31.50中国人寿262817.941.55-63.45建设银行9395.01-0.34-26.27上海电气27272.060.00-62.86大唐发电9910.960.00-61.72中海集运28660.780.00-66.06安徽皖通高速9953.770.00-34.13大连港28800.650.00-69.98中信银行9982.960.89-46.95中海油田28835.69-1.42-55.57仪征化纤10330.500.00-75.25紫金矿业28995.160.64-24.06重庆钢铁10530.723.70-55.97交通银行33283.760.46-25.04中国南方航空10554.280.56-33.21福耀玻璃360628.155.96-21.34浙江世宝10570.842.30-83.40招商银行396837.351.78-6.10天津创业环保10652.73-0.40-62.51中国银行39882.390.38-32.40华电国际电力10712.061.32-47.63洛阳钼业39932.852.53-30.66东方电气10726.6116.19-41.12中信证券603017.404.30-47.56中国神华108813.76-0.15-24.39中国光大银行68182.43-0.34-39.74洛阳玻璃11082.631.83-83.06海通证券68376.514.42-58.36中海发展11383.231.15-58.65华泰证券688