每日头条 2021年11月25日星期四 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 美联储会议：若通胀持续攀升，则货币政策调整更快 各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数246860.14-9.35国企指数8795-0.37-8.81上证综合指数35930.108.01沪深300指数49170.0714.22创业板指数3479-0.4053.91日经225指数29303-1.58-5.32道琼斯指数35804-0.03-7.00标普500指数47010.230.86纳斯达克指数158450.4417.50罗素2000指数23310.15-10.06德国DAX指数15878-0.37-3.22法国CAC指数7042-0.03-17.05富时100指数72860.27-18.71俄罗斯指数3951-0.25-4.18预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数10.691.092.46国企指数10.061.102.04上证综合指数13.661.522.01MSCI中国指数13.001.532.11道琼斯指数25.577.081.40波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数19.381.1074.89VHSI指数20.03-2.1052.34商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续1267-0.51-3.71LME铜连续98351.2826.64COMEX黄金连续17840.03-5.75COMEX白银连续23.500.26-10.77ICE布油81.05-1.5356.47利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债0.000.00272.3010年期美国国债0.000.0082.975年期中国国债2.71-0.44-7.6710年期中国国债2.89-0.32-8.72数据源：彭博、西证证券经纪 投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法  A股：对当前行情持谨慎的态度。应警惕板块炒作过热的风险。警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回调风险。尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。当前全球上游涨价对中下游企业带来压力，看好具备成本转嫁能力的行业及其龙头，如金融、能源、品牌消费等板块中的龙头公司。但前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。2020年7月以来货币政策从宽货币向宽信用转变，幷注重精准导向。2021年3月2日银保监会主席郭树清表述中“资产泡沫”、“贷款利率估计会回升”频现。政策对防风险的重视有所加强。  港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。  美股：存在一定回调风险。7月苹果、微软等美股巨头公布中报，幷表达了对后续增速放缓的可能性。议息会议上，尽管美联储重申宽松，但认为经济复苏已经取得部分进展，只是尚未达到“实质性进一步”改善的标准。Taper释放信号又近一步。2021年9月美国众议院民主党公布加税方案，拟将把企业最高税率从21%上调到26.5%，为近年来美国最大幅度的增税。后续股价上涨动力或需业绩支撑。需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。 行业分析：  面板行业：长期看行业强者恒强，随着竞争格局的改善，龙头话语权逐步凸显。行业处于产业链中游，从日韩台发展历史看，面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。  LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。  玻璃产业链：玻璃行业近期涨价放缓，长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升的过程中，依然处在量价齐声的基本面回升中，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，过去两年地产的新开 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 工面积增速快于竣工面积增速，预计后续竣工面积增速会回升，支撑普通玻璃需求。  新能源汽车板块： 2021年1-9月全球新能源车销量396万台，增速140%。2021年1-9月我国新能源车销量215.7万辆，增速185.3%。尽管短期存在缺芯、供应链阻碍等问题，但行业需求依然较为旺盛。未来两年国内新能源汽车政策预期较为平稳。 关键资讯：  国务院常务会议确定深入推进跨省异地就医费用直接结算措施，进一步便利群众就近看病用药。  交通运输部：10月全国港口货物吞吐量132137万吨，同比降0.5%；集装箱吞吐量2452万TEU，降0.4%。1-10月货物吞吐量1286974万吨，同比增7.8%；集装箱吞吐量23548万TEU，增8.4%。  美联储会议纪要显示，美联储官员在11月会议上讨论了通胀担忧和缩减购债规模的问题。虽然，与会者普遍认为，目前的高通胀水平在很大程度上反映了可能是暂时的因素，但同时认为，通胀压力消退所需的时间可能比他们此前估计的要长。同时，许多与会者表示，美联储可能需要提前加息。而部分与会者建议，有理由将每月净资产购买规模减少逾150亿美元，以便委员会能够更好地调整联邦基金目标区间。  美国第三季度实际GDP年化季环比修正值为升2.1%，预期升2.2%，初值升2.0%。  美国10月耐用品订单环比下降0.5%，预期升0.2%，前值由降0.3%修正为降0.4%；实际个人消费支出修正值环比升1.7%，预期升1.6%，初值升1.6%。  美国11月20日当周初请失业金人数19.9万人，创2019年以来新低，预期26万人，前值由26.8万人修正为27万人；续请失业金人数204.9万人，预期203万人，前值208万人。  美国10月核心PCE物价指数同比升4.1%，创1991年来新高，预期升4.1%，前值升3.6%；环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.2%。  美国11月密歇根大学消费者信心指数终值67.4，预期66.9，前值66.8；11月密歇根大学消费者现况指数终值73.6，前值73.2；11月密歇根大学消费者预期指数终值63.5，前值62.8。 风险提示： 以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场信息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧数据亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 当天重要数据日期国家指数前值预测今值 11/25中国10月螺纹钢产量(万吨)1,769.80 - 1,891.70 11/25美国11月24日天然气钻机数量(部)102.00 - 102.00 11/25美国11月24日原油钻机数量(部)461.00 - 467.00 11/25美国11月19日EIA库存周报:成品汽油(千桶)16,585.00 - 17,905.00 11/25美国11月19日商业原油库存量(千桶)433,003.00 - 434,020.00 11/25美国11月19日原油产量:DOE(千桶/日)11,400.00 - 11,500.00 11/25美国11月19日原油和石油产品库存量(千桶)1,830,012.00 - 1,822,392.00 11/25中国香港10月中国香港:进口货值:同比(%)23.50 - - 11/25中国香港10月中国香港:整体出口货值:同比(%)16.50 - - 11/25德国第三季度GDP总量:季调(百万欧元)868,675.00 - - 数据源：彭博、西证证券经纪 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 AH股H股H股日变动H股对A股H股H股日变动H股对A股代号收市价%溢价%代号收市价%溢价%第一拖拉机383.65-2.93-73.29中联重科11575.270.25-32.82东北电气420.64-2.17-69.02兖州煤业117112.800.84-53.83四川成渝1071.820.00-52.94中国铁建11864.99-0.97-38.89青岛啤酒16867.45-0.87-40.44比亚迪1211313.801.82-6.33江苏宁沪1777.82-1.62-16.24农业银行12882.640.36-18.73京城机电1872.53-1.52-73.98新华保险133621.851.16-49.47广州广船3176.840.00-69.06工商银行13984.260.64-16.91马鞍山钢铁3232.87-0.48-30.92丽珠医药151325.60-0.93-36.45上海石油化工3381.901.76-64.17中国中冶16182.030.76-52.03鞍钢股份3473.720.00-10.46中国中车17663.731.49-44.48江西铜业35813.360.86-48.85广发证券177613.802.21-46.49中国石油化工3863.71-0.58-19.28中国交通建设18004.161.14-47.41中国中铁3903.860.64-35.42晨鸣纸业18123.71-1.65-52.91广深铁路5251.32-0.68-42.01中煤能源18984.261.06-38.61深圳高速5487.63-0.56-31.29中国远洋191911.666.46-29.60南京熊猫电子5534.12-0.60-59.99民生银行19883.110.00-28.01郑煤机5649.324.57-40.76金隅股份20091.201.83-59.92山东墨龙5683.540.00-24.44中集集团203914.60-2.21-21.35北京北辰实业5881.190.00-52.76复星医药219638.904.37-32.49中国东方航空6702.950.00-45.18万科企业220219.021.64-10.81山东新华制药71918.805.15119.55金风科技220817.061.46-13.74中国国航7535.551.04-40.20广汽集团22388.117.36-54.18中兴通讯76322.454