最近一年行业指数走势 -24%-12%0%12%24%37%49%61%73%2019-092020-012020-05电气设备上证指数深证成指行业跟踪简报 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（09.25） EPS（元） PE 投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 300118 东方日升 141.33 15.68 1.08 1.11 1.39 14.52 14.13 11.28 增持 600438 通威股份 1,063.82 24.81 0.61 0.81 1.17 40.67 30.63 21.21 买入 002812 恩捷股份 753.13 86.00 1.06 1.36 1.75 81.13 63.24 49.14 买入 300750 宁德时代 4,460.94 191.50 1.96 2.25 3.03 97.70 85.11 63.20 买入 2020年09月27日 电新产业链价格跟踪简报 电气设备 投 资要点：  锂 电：下游复苏向好，市场持续回暖 锂电池市场持续回暖，预计9-11月将保持增长趋势。下游复苏向好，整车企业排产大幅增加，对三元电池需求显著增长，预计10月环比上涨25%-30%。硫酸钴价格5.50万元/吨，价格与上周持平；电解钴27.40万元/吨，较上周下跌2.14%。碳酸锂价格4.00万元/吨，氢氧化锂价格4.90万元/吨，价格与上周持平。 三 元 前 驱体111,523,622和811型 价 格 分 别 为9.50,8.25,8.85和9.40万元/吨，价格与上周持平；三元正极523,622和811型价格分别为11.95,13.75和17.45万元/吨，价格与上周持平。  光 伏：上下游博弈暂告一段落，产业链价格基本持稳 本周光伏产业链价格基本持稳，市场供需平衡逐步恢复；硅料方面，特级致密料价格为98元/Kg,多晶用料62元/kg，分别较上周下跌4.85%、3.13%；硅片方面，多晶一二线厂商价格分别为1.65和1.55元/片，价格与上周持平，单晶158硅片一二线厂商价格分别为3.10和2.90元/片，价格与上周持平，单晶166硅片一二线厂商价格分别为3.25和3.10元/片，价格与上周持平；电池片方面，多晶一二线厂商价格分别为0.62和0.55元/W，价格与上周持平；单晶PERC158电池片一二线厂商价格分别为0.89和0.84元/W，价格与上周持平；组件方面，多晶一二线价格为1.40和1.31元/W,价格与上周持平，单晶价格为1.70元/W，价格与上周持平。  后 市预测 锂电方面，下游需求回暖势头不错，动力电池厂家排产增加，预计下月向好势头持续，后市产业链价格存在上涨预期。光伏方面，国内终端市场存在刚性需求，海外市场需求仍然存在，四季度“旺季”即将到来。  投 资建议 重点推荐：湿法隔膜龙头恩捷股份；动力电池龙头宁德时代；光伏硅料电池片龙头通威股份；组件出口龙头东方日升。  风险提示：宏观经济波动；新能源汽车销量不及预期；光伏装机不及预期等。 行业研究 财通证券研究所 锂电回暖势头向好，光伏产业链价格持稳 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 龚斯闻 分析师 SAC证书编号：S0160518050001 gsw@ctsec.com 021-68592229 林煜 联系人 linyu@ctsec.com 付正浩 联系人 fuzhenghao@ctsec.com 021-68592272 相关报告 1 《锂电回暖势头向好，光伏价格持续维稳:电新产业链价格跟踪简报》 2020-09-27 2 《电池级DMC报价创历史新高，光伏板块继续高景气:电新行业周报》 2020-09-24 3 《锂电市场整体向好，光伏价格全面持稳:电新产业链价格跟踪简报》 2020-09-16 数据来源：Wind,财通证券研究所 内容目录 1、 新能源汽车产业链价格跟踪 .................................. 3 1.1 上游原材料（锂钴）.......................................... 3 1.2 中游电池材料................................................ 4 2、 光伏产业链价格跟踪 ........................................ 7 图表目录 图1：方形三元电芯价格（元/Wh） .................................... 3 图2：方形磷酸铁锂电芯价格（元/Wh） ................................ 3 图3：锂资源价格走势（万元/吨） .................................... 3 图4：钴资源价格走势（万元/吨） .................................... 3 图5：三元正极材料价格（万元/吨） .................................. 4 图6：磷酸铁锂正极材料价格（万元/吨） .............................. 4 图7：负极材料价格（天然石墨,万元/吨） ............................. 5 图8：负极材料价格（人造石墨,万元/吨） ............................. 5 图9：六氟磷酸锂价格（万元/吨） .................................... 5 图10：电解液价格（万元/吨） ....................................... 5 图11：湿法隔膜价格（元/平方米） ................................... 6 图12：干法隔膜价格（元/平方米） ................................... 6 图13：多晶硅料价格走势 ............................................ 8 图14：硅片价格走势（元/片） ....................................... 8 图15：电池片价格走势（元/W） ...................................... 9 图16：组件价格走势（元/W） ........................................ 9 表1：新能源车产业链本周价格（含税） ............................... 6 表2：光伏产业链本周价格（含税） .................................. 10 1、 新能源汽车产业链价格跟踪 9、10月整车厂排产计划大幅增加，带动国内头部电池企业开工率上涨，主要对三元电池需求增量明显，预计10月环比上涨25%-30%。目前方形三元电芯报价为0.675元/Wh,方形磷酸铁锂电芯报价为0.525元/Wh，价格与上周持平。 图1：方形三元电芯价格（元/Wh） 图2：方形磷酸铁锂电芯价格（元/Wh） 数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所 数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所 1.1 上游原材料（锂钴） 锂价回暖，钴价弱稳。本周碳酸锂价格因需求增加略微上涨，各厂家电池级碳酸锂报价愈发坚挺，市场低价货源明显较前期减少。电解钴方面，本周少许现货成交价格下滑，时至十一假期，国内电解钴现货成交零星，收/储支撑价格弱稳。硫酸钴价格5.50万元/吨，价格与上周持平，电解钴27.40万元/吨，价格较上周下跌2.14%。碳酸锂价格4.00万元/吨，价格与上周持平，氢氧化锂价格4.90万元/吨，价格与上周持平。 前驱体材料价格持平。本周前驱体价格不变，下游动力市场订单增幅明显，主要是头部电池企业需求上涨。但考虑到9月钴价持续下跌，镍价近期同样较难支撑，5系三元价格或小幅下跌，6/8系三元价格或持稳。三元前驱体111，523，622和811型价格分别为9.50,8.25,8.85和 9.40万元/吨，与上周持平。 图3：锂资源价格走势（万元/吨） 图4：钴资源价格走势（万元/吨） 数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所 数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所 00.10.20.30.40.50.60.70.80.912019/4/252019/9/252020/2/252020/7/25方形动力电芯：三元00.10.20.30.40.50.60.70.82019/4/252019/9/252020/2/252020/7/25方形动力电芯：磷酸铁锂0246810121416182018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07价格:碳酸锂99.5%电:国产价格:氢氧化锂56.5%:国产051015202530352019-042019-072019-102020-012020-042020-07价格:前驱体:电解钴:电池级:≥99.8% 1.2 中游电池材料 三元正极材料价格持平。随着国内锂电市场的持续回暖，9月国内三元材料市场产量有望继续增长。但从国内三元材料的供应格局来看，当前三元材料产能利用率尚不足五成，不少新投产企业仍在市场上维持低价竞争策略，这使得国内三元正极材料价格持续表现难涨，本周延续平稳行情。三元前驱体方面，因部分三元材料企业节前有备货需求，市场成交方面则有所好转。本周三元材料523型、622型、811型产品报价分别为11.95、13.75、17.45万元/吨，价格与上周持平。 磷酸铁锂价格持稳。本周磷酸锂铁价格基本稳定，下游动力市场需求稳定增加，但行业内部竞争加剧，LFP材料价格仍然没有回升迹象，这种现象或将持续相当长一段时间，小型铁锂厂生存压力较大。本周磷酸铁锂价格3.40万元/吨，价格与上周持平。 图5：三元正极材料价格（万元/吨） 图6：磷酸铁锂正极材料价格（万元/吨） 数据来源：中华商务网，财通证券研究所 数据来源：中华商务网，财通证券研究所 负极材料价格持稳。近期负极原料市场价格持续调涨，低硫焦价格本周调涨100元/吨，累计调涨600元/吨；针状焦价格开始止跌回升，部分厂家报价调涨500-1000元/吨。目前负极材料价格已经低位，原料调涨势必给厂家带来压力，但在电池厂家面前，负极厂家话语权有限，成本压力传导程度和速度都有限。总体来看，负极材料后市可期。目前人造石墨报价为4.7万元/吨，与上周持平；国产高端、中端、低端天然石墨报价分别为5.55、3.6、2.4万元/吨，价格与上周持平。 05101520252019/4/12019/9/12020/2/12020/7/152362281101234562019/4/262019/9/262020/2/262020/7/26磷酸铁锂磷酸铁锂 图7：负极材料价格（天然石墨,万元/吨） 图8：负极材料价格（人造石墨,万元/吨） 数据来源：wind，财通证券研究所 数据来源：wind，财通证券研究所 电解液价格稳中有升。近期电解液市场持续向好，价格仍在陆续调涨，动力主要来自于原料市场，目前溶剂一货难求。DMC价格已经累计调涨7000元/吨左右，原料六氟磷酸锂价格也在继续调涨，由于货源不足目前各厂家均停止报价和接单。目前动力级电解液报价为3.00万元/吨，与上周持平；六氟磷酸锂报价为7.90元/吨，价格较上周上涨3.27%。 图9：六氟磷酸锂价格（万元/吨） 图10：电解液